Större rörelser
I gårdagens Chart Advisor nämnde jag att marknaden, utan någon form av "extern chock", troligen skulle förbli inom gränsen till Federal Open Market Committee (FOMC) tillkännagivande på onsdag. Morgonens kaskad av nyheter kanske inte riktigt kvalificerar sig som en "chock", men den visade säkerligen S&P 500 ur sitt sortiment.
Mario Draghi, Europeiska centralbankens (ECB) ordförande, sa till reportrar och analytiker idag att ECB är redo med stimulans (t.ex. fria lån till banker, kvantitativ lättnad osv.) Om ekonomin behöver det. ECB ansluter sig till Fed och centralbanker i Australien, Storbritannien, Ryssland, Indien och Kanada som redan har lett till politiken eller hotar att göra det på kort sikt.
Draghis uttalande har redan haft en märkbar inverkan på växelkursen mellan euron och den amerikanska dollarn (EUR / USD), som har sjunkit till förmån för dollarn sedan februari 2018. Löfte om lös monetär politik i Europa hade ett förutsägbart positivt påverkan på marknaden, men detta kommer inte att vara positivt för alla amerikanska aktier.
Problemet med en fallande euro är att det kommer att kosta mer i amerikanska dollar att köpa export från USA. Harley-Davidson, Inc.: s (HOG) försäljning på utvecklade marknader minskade till exempel 6, 2% under första kvartalet eftersom förtroendet för Storbritannien och Europa sjönk medan kostnaderna ökade. Tillägg till ökade mislighållande lån sätter emissionerna på valutamarknaderna företag som Harley-Davidson ytterligare en nackdel.
Som ni ser i följande diagram finns det en relativt stark relation mellan en fallande EUR / USD och ett svagare Harley-Davidson-aktiekurs. Medan en stigande dollar inte är det enda som påverkar tillverkare som Harley-Davidson, är det en väsentlig risk som kan göra onsdagens FOMC-tillkännagivande ännu viktigare.
Nu när ECB har höjt insatserna genom att lova sin egen lättnad kan en besvikelse av FOMC i morgon skicka dollarn mycket högre mycket plötsligt. Baserat på futurespriserna tror inte marknaden att Fed kommer att sänka målräntan imorgon, men handlare förväntar sig definitivt mycket dumt framåtriktade uttalanden för nedskärningar som börjar i juli. Om Fed: s uttalande lämnar utrymme för tvivel, kan marknaden få en stor hit.
S&P 500
S&P 500 fick hjälp idag av en tweet från president Trump till sina följare att han och den kinesiska premiärministern Xi Jinping kommer att träffas under nästa veckas G-20-möte. Halvledar-, tillverknings- och teknikaktier fick nyheten med ett hausseartat steg högre.
I risken för att vara för skeptisk tror jag inte hausseartad handelssentiment sannolikt att pågå mycket länge. Under de senaste månaderna har vi sett goda nyheter om en handel "deal" motsägas eller blekna en dag eller två senare. Jag ser ingen anledning att tro att den här tiden kommer att bli annorlunda.
S&P 500 brast utanför sitt sortiment men stannade väl innan de tidigare höjderna nära 2 950 när investerare svalnade lite senare under handeln. Just nu förväntar jag mig att indexet förblir under de tidigare höjderna på kort sikt medan vi väntar på mer konkreta ekonomiska data under intäktssäsongen nästa månad.
:
Fira sommaren med oss! - 50% RABATT PÅ HANDELKURSER
Grunderna i valutahandel
Vem är Mario Draghi?
Vad är valutarisk?
Riskindikatorer - Risksökande är fortfarande aktiva
Jag ska erkänna att min hausseartade syn har försvagats under de senaste veckorna. risken för en större störning verkar dock inte öka ännu. Riskindikatorer som CBOE Volatility Index (VIX) och SKEW Index är på låga nivåer, och rallyet idag återspeglas av högräntor, transporter och småkapital.
Även om marknadsindexen har varit platt har detta varit ett bra år för aktieväljare med fokus på värde och / eller tillväxtegenskaper. Aktier med den högsta förväntade tillväxttakten har fortsatt att locka till sig köpare och överträffa bättre.
Till exempel har de 50 aktierna i S&P 500 med de högsta P / E-förhållandena i början av året uppskattat ett genomsnitt på 27%, medan S&P 500 bara ökar med 16%. Jag vet att uttalandet kan låta förvirrande för många av er som har blivit bedömda att tro att höga P / E-förhållanden är "dåliga", men statistiskt sett har aktier med de högsta P / E-förhållandena en tendens att prestera bäst på platta eller hausse marknader eftersom den typen av värderingsmetriska återspeglar tillväxtförväntningarna.
Med andra ord, ett högt P / E-tal innebär att investerare tror att det finns mycket tillväxtpotential för aktien. Dessa tillväxtförväntningar leder till ett högre aktiekurs, även om det nuvarande resultatet är relativt lågt. För er som lyckats på 1980-talets investeringsvishet låter det antagligen som kätteri, men statistiskt sett är det så marknaden fungerar tills den totala ekonomiska tillväxten börjar minska - och sedan får de höga P / E-aktierna drabbats.
Till exempel har Invesco DWA NASDAQ Momentum ETF (DWAQ) en av de högsta genomsnittliga P / E-förhållandena bland icke-sektorbaserade ETF: er och ändå fördubblat avkastningen för S&P 500 under de senaste sex månaderna, som du kan se i följande diagram.
Min poäng är inte att förespråka en strategi för att söka aktierna med de högsta värderingsgraden utan att visa att detta är en marknad där risksökande fortfarande är mycket aktiva, även om det inte är uppenbart i de stora indexen. Om aktier med de mest utvidgade värderingarna började underprestera, borde vi vara mycket mer bekymrade över potentialen för en större korrigering.
:
3 diagram som föreslår beskärningspriser är beredda att flytta högre
Vad är P / E-förhållandet?
REIT-fonder som testar flerårigt motstånd
Nedre raden - Förväntningarna för Fed är skyhöga
De största utestående frågorna för marknaden bör lösas i morgon eftermiddag när Fed offentliggör sina ränteanmälningar och släpper sina ekonomiska prognoser. Investerare har prissatt i ett mycket dumt uttalande med två eller fler räntesänkningar i år. Detta har ökat risken för att Fed kommer att svika investerare för att hävda sitt oberoende från politiskt eller marknadsinflytande. Jag tror att det kommer att stärka motståndet vid tidigare toppar på S&P 500 på kort sikt.
