Vad är en konvertibel hedge?
En konvertibel säkring är en handelsstrategi som består av att ta en lång position i ett företags konvertibla obligation eller skuldebrev och en samtidigt kort position av konverteringsbeloppet i de underliggande gemensamma aktierna. Den konvertibla säkringsstrategin är utformad för att vara marknadsneutral samtidigt som den genererar en högre avkastning än vad som skulle uppnås genom att enbart inneha konvertibla obligation eller skuldebrev. Ett viktigt krav i denna strategi är att antalet sålda korta aktier måste vara lika med antalet aktier som skulle förvärvas genom konvertering av obligationen eller skuldebrev (kallad konverteringsgraden).
Key Takeaways
- En konvertibel säkring kompenserar de underliggande aktiekursrörelserna vid köp av en konvertibel skuldförsäkring. En konvertibel säkring skapas genom att köpa en konvertibel skuldförsäkring och sedan förkorta konverteringsbeloppet för aktier. konverteras till lager för att kompensera den korta lagerpositionen.
Förstå konvertibla hedge
Konvertibla säkringar används ofta av hedgefonder och investerare. Skälen för den konvertibla säkringsstrategin är som följer: om aktien handlas platt eller om lite har förändrats får investeraren ränta från konvertiblet. Om aktien faller vinner den korta positionen medan obligationen troligen kommer att falla, men investeraren får fortfarande ränta från obligationen. Om aktien stiger, vinner obligationen, förlorar den korta aktiepositionen, men investeraren får fortfarande obligationsräntan.
Strategin utjämnar effekterna av aktiekursrörelsen. Det minskar också kostnadsbasen för handeln. När en investerare gör en kort försäljning flyttas intäkterna från försäljningen till investerarens konto. Denna ökning av kontanter tillfälligt (tills aktien återköps) kompenserar mycket av kostnaden för obligationen, vilket ökar avkastningen.
Till exempel, om en investerare köper obligationer till 100 000 dollar och shorts av aktier på 80 000 dollar, kommer kontot bara att visa en minskning på 20 000 dollar i kapitalet. Därför beräknas räntan på obligationen mot 20 000 USD istället för obligationskostnaden på 100 000 USD. Utbytet ökas fem gånger.
Saker att titta på i en konvertibel hedge
I teorin bör investeraren få ränta på kontanter som erhållits från en kort försäljning som nu sitter på deras konto. I verkligheten händer det inte för detaljinvestorer. Mäklare betalar vanligtvis inte ränta för pengar som erhållits från kortförsäljningen, vilket skulle ytterligare stärka avkastningen. I själva verket finns det vanligtvis en kostnad för detaljhandelsinvesteraren för kortslutning om marginalen används. Om marginalen används (och ett marginalkonto krävs för kortslutning) kommer investeraren att betala ränta på de lånade medlen för att initiera den korta positionen. Detta kan minska avkastningen från obligationsränta.
Även om det låter lockande att öka avkastningen avsevärt, är det viktigt att komma ihåg att den korta försäljningsintäkterna inte är investerarna. Kontanterna är på kontot till följd av kortförsäljningen men det är en öppen position som måste stängas vid någon tidpunkt. Strategin stängs vanligtvis när obligationen konverteras. Den konverterade obligationen ger samma mängd aktier som tidigare var kort och hela positionen är stängd och avslutad.
Stora företag, hedgefonder och andra finansiella institut som inte handlar i detaljhandeln kan troligen tjäna ränta på intäkterna från en kort försäljning eller kan förhandla om en rabatt med kort försäljning. Detta kan öka avkastningen på den övergripande strategin, då investeraren då får ränta på obligationen plus ränta på det ökade kontantbalansen från kortförsäljningen av lager (minus eventuella avgifter och räntebetalningar på marginaldon).
En investerare måste vara säker på att säkringen fungerar som planerat. Detta innebär att du dubbelkontrollerar samtalsfunktionerna på den konvertibla obligationen, ser till att det inte finns några utdelningsemissioner, och se till att det emitterande företaget själv har en tillförlitlig historia att betala ränta på sin skuld. Aktier som betalar utdelning kan skada denna strategi eftersom den korta säljaren är ansvarig för att betala utdelning som kommer att äta i avkastningen som genereras av denna strategi.
Exempel på en konvertibel säkring på en aktie
Joan letar efter inkomst. Hon köper ett konvertibelt obligation som utfärdats av XYZ Corp. för $ 1000. Det betalar 6, 5% och konverteras till 100 aktier. Obligationen betalar 65 dollar i ränta per år.
För att öka avkastningen på sin investering kortsluter Joan 100 aktier i XYZ (eftersom detta är konverteringsbeloppet för obligationen), som handlas till 6 dollar per aktie. Den korta försäljningen netto henne $ 600, vilket innebär att Joannes totala kostnad för investeringen ligger på $ 400 ($ 1000 - $ 600) och hennes avkastning är fortfarande $ 65 i ränta. Med hjälp av de nya investeringskostnaderna är avkastningen nu 16, 25%.
Joan skyddar den avkastningen. Om aktiehandeln sänks kommer den korta aktiepositionen att vara lönsam, vilket motverkar en eventuell nedgång i kursen på konvertibelt obligation eller skuldebrev. Omvänt, om aktien uppskattar, skulle förlusten på den korta positionen kompenseras av vinsten i den konvertibla säkerheten. Det finns andra faktorer att tänka på, till exempel potentiella marginalkrav och kostnaden för upplånings- och / eller kortslutningsavgifter som tas ut av mäklaren.
