Kreditbetyg ger detaljhandels- och institutionella investerare information som hjälper dem att avgöra om emittenter av obligationer och andra skuldinstrument och räntebärande värdepapper kommer att kunna uppfylla sina skyldigheter.
När de utfärdar brevklassificeringar tillhandahåller kreditvärderingsinstitut objektiva analyser och oberoende bedömningar av företag och länder som emitterar sådana värdepapper. Här är en grundläggande historia om hur betyg och byråer utvecklats i USA och växte för att hjälpa investerare över hela världen.
Key Takeaways
- Kreditvärderingsinstitut ger investerare information om utgivare av obligationer och skuldinstrument kan uppfylla sina skyldigheter. Byråerna ger också information om ländernas statsskuld. Den globala kreditvärderingsindustrin är mycket koncentrerad med tre byråer: Moody's, Standard & Poor's och Fitch. CRA: er regleras på flera olika nivåer - Credit Rating Agency Reform Act från 2006 reglerar deras interna processer, journalföring och affärspraxis. Byråerna fick mycket granskning och lagstiftningstryck på grund av den roll de spelade i finanskrisen och Great Lågkonjunktur.
En översikt över kreditbetyg
Länder har utgivna suveräna kreditbetyg. Detta betyg analyserar ett lands eller utländska regeringers allmänna kreditvärdighet. Statliga kreditbetyg tar hänsyn till ett lands övergripande ekonomiska förhållanden, inklusive volymen av utländska, offentliga och privata investeringar, transparens på kapitalmarknaden och valutareserver. Statliga värderingar bedömer också politiska förhållanden som övergripande politisk stabilitet och nivån på ekonomisk stabilitet som ett land kommer att upprätthålla under tider med politisk övergång. Institutionella investerare förlitar sig på suveräna betyg för att kvalificera och kvantifiera den allmänna investeringsatmosfären i ett visst land. Den suveräna graderingen är ofta den förutsättning information institutionella investerare använder för att avgöra om de kommer att ytterligare överväga specifika företag, branscher och kategorier av värdepapper som emitteras i ett specifikt land.
Kreditbetyg, skuldbetyg eller obligationsklassificeringar utfärdas till enskilda företag och till specifika klasser av enskilda värdepapper såsom föredragna aktier, företagsobligationer och olika klasser av statsobligationer. Betyg kan tilldelas separat både på kort och lång sikt. Långsiktiga betyg analyserar och bedömer ett företags förmåga att uppfylla sitt ansvar med avseende på alla emitterade värdepapper. Kortvariga betyg fokuserar på de specifika värdepappers förmåga att prestera med tanke på företagets nuvarande ekonomiska skick och allmänna branschprestanda.
De stora tre byråerna
Den globala kreditvärderingsindustrin är mycket koncentrerad och tre byråer - Moody's, Standard & Poor's och Fitch - kontrollerar nästan hela marknaden. Tillsammans tillhandahåller en välbehövlig tjänst för både låntagare och långivare, liksom till långivare. De har för avsikt att ge marknaden information som är både pålitlig och korrekt om de risker som är förknippade med vissa typer av skulder.
Fitch-betyg
Fitch är ett av världens tre bästa kreditvärderingsinstitut. Det verkar i New York och London och baserar betyg på företagens skuld och dess känslighet för förändringar som räntor. När det gäller statsskuld begär länderna Fitch - och andra byråer - att göra en utvärdering av deras ekonomiska situation tillsammans med det politiska och ekonomiska klimatet.
Investeringsgraderingar från Fitch sträcker sig från AAA till BBB. Dessa bokstavsklasser indikerar ingen till låg potential för skuldlösen. Icke-investeringsklassificeringar går från BB till D, det senare innebär att gäldenären har mislighållit.
Historia
John Knowles Fitch grundade Fitch Publishing Company 1913 och tillhandahöll finansiell statistik för användning i investeringsbranschen via "The Fitch Stock and Bond Manual" och "The Fitch Bond Book." 1924 introducerade Fitch AAA via D-klassningssystem som har blivit basen för betyg i hela branschen. I slutet av 1990-talet fusionerades Fitch med IBCA i London, dotterbolag till Fimalac, ett franska holdingbolag. Fitch förvärvade också marknadskonkurrenter Thomson BankWatch och Duff & Phelps kreditbetyg. Fitch började utveckla operativa dotterbolag som specialiserat sig på företagets riskhantering, datatjänster och utbildning inom finansbranschen från och med 2014 med förvärvet av ett kanadensiskt företag, Algorithmics, och skapandet av Fitch Solutions och Fitch Training.
Moody's Investors Service
Moody's tilldelar länder och företags skuldbrev betyg, men på något annorlunda sätt. Skuld i investeringsklass går från Aaa - den högsta graden som kan tilldelas - till Baa3, vilket indikerar att gäldenären kan betala tillbaka kortfristig skuld. Under investeringsgraden finns skulder i spekulativ kvalitet, som ofta kallas högavkastning eller skräp. Dessa betyg sträcker sig från Ba1 till C, med sannolikheten för att återbetalningen sjunker när bokstavsgraden sjunker.
Historia
John Moody och Company publicerade först " Moody's Manual" 1900. Manualen publicerade grundstatistik och allmän information om aktier och obligationer i olika branscher. Från 1903 till börskraschen 1907 var "Moody's Manual" en nationell publikation. 1909 började Moody publicera "Moody's Analyses of Railroad Investments", som lägger till analytisk information om värdet på värdepapper. Utvidgningen av denna idé ledde till skapandet av Moody's Investors Service 1914, som under de följande tio åren skulle ge betyg för nästan alla statsobligationsmarknader vid den tiden. Vid 1970-talet började Moody's att värdera kommersiella papper och bankinsättningar och blev det fullskaliga kreditinstitutet som det är idag.
Standard & fattiga
S&P har totalt 17 betyg som den kan tilldela företags- och statsskuld. Allt som betygsatt AAA till BBB- betraktas som investeringskvalitet, vilket betyder att det har förmågan att återbetala skuld utan bekymmer. Skuldklassad BB + till D betraktas som spekulativ, med en osäker framtid. Ju lägre betyg, desto större potential har den att standard, med en D-rating som värst.
Historia
Henry Varnum Poor publicerade först "History of Railroads and Canals in the United States" 1860, föregångaren till värdepappersanalys och rapportering som skulle utvecklas under nästa århundrade. Standardstatistik bildades 1906, som publicerade företagsobligationer, statsskuld och kommunala obligationer. Standardstatistik slogs samman med Poor's Publishing 1941 för att bilda Standard and Poor's Corporation, som förvärvades av The McGraw-Hill Companies 1966. Standard och Poor's har blivit bäst känt av index som S&P 500, ett aktiemarknadsindex som båda är verktyg för investerare analys och beslutsfattande, och en amerikansk ekonomisk indikator.
Nationellt erkända statistiska betygsorganisationer
Kreditvärdighetsbranschen började anta några viktiga förändringar och innovationer 1970. Investerare som prenumererade på publikationer från vart och ett av kreditinstituten och emittenterna betalade inga avgifter för genomförande av forskning och analyser som var en normal del av utvecklingen av publicerade kreditbetyg. Som en industri började kreditvärderingsinstitut att inse att objektiv kreditbetyg betydligt hjälpte emittenterna: De underlättade tillgången till kapital genom att öka värdepappersutgivarens värde på marknaden och sänka kostnaderna för att få kapital. Expansion och komplexitet på kapitalmarknaderna i kombination med en ökande efterfrågan på statistiska och analytiska tjänster ledde till det branschövergripande beslutet att ta ut emittenter av värdepappersavgifter för betygstjänster.
1975 försökte finansinstitut som affärsbanker och värdepappersmäklare återförsäkra kapitalkravet och likviditetskraven som godkänts av Securities and Exchange Commission (SEC). Som ett resultat skapades nationellt erkända statistiska betygsorganisationer (NRSRO). Finansinstitut kunde uppfylla sina kapitalkrav genom att investera i värdepapper som fick gynnsamma betyg av en eller flera av NRSRO: erna. Detta bidrag är resultatet av registreringskrav i kombination med ökad reglering och övervakning av kreditvärdighetsbranschen av SEC. Den ökade efterfrågan på betygstjänster från investerare och värdepappersutgivare, i kombination med ökad tillsyn av lagstiftningen, har lett till tillväxt och expansion i kreditvärdighetsbranschen.
Reglering och lagstiftning
Eftersom stora CRA: er verkar på internationell nivå, sker regelverk på flera olika nivåer. Kongressen godkände Credit Rating Agency Reform Act från 2006, vilket tillåter SEC att reglera de interna processerna, journalföringen och vissa affärspraxis för CRA: er. Dodd-Frank Wall Street-reformen och konsumentskyddslagen från 2010, vanligtvis kallad Dodd-Frank, ökade SEC: s regleringsbefogenheter inklusive kravet på att offentliggöra kreditvärderingsmetoder.
Kreditvärderingsinstitut regleras på flera olika nivåer.
Europeiska unionen (EU) har aldrig tagit fram en specifik eller systematisk lagstiftning eller skapat en enskild byrå som ansvarar för regleringen av CRA: er. Det finns flera EU-direktiv, såsom kapitalkravsdirektivet från 2006, som påverkar kreditvärderingsinstitut, deras affärsmetoder och deras upplysningskrav. De flesta direktiv och förordningar ansvarar för Europeiska värdepappers- och marknadsmyndigheten.
Finanskrisen
Kreditvärderingsinstituten fick mycket granskning och lagstiftningstryck efter finanskrisen och den stora lågkonjunkturen 2007 till 2009. Man trodde att kreditvärderingsinstituten gav betyg som var för positiva, vilket ledde till dåliga investeringar. En del av problemet var att byråerna, trots risken, fortsatte att ge AAA-betyg för hypotekslån. Dessa betyg fick många investerare att tro att dessa investeringar var mycket säkra med liten eller ingen risk. Byråerna anklagades för att försöka skaffa vinster och deras marknadsandel i utbyte mot dessa felaktiga betyg. Detta bidrog till att subprime-kollapsmarknaden kollapsade som ledde till finanskrisen.
För att lägga till bränsle till elden var byråernas europeiska statsskulderbetyg också orsak till granskning. Efter olyckan som orsakats av skuldkrisen i flera europeiska länder inklusive Grekland och Portugal, sänkte byråerna betyg från andra länder i EU.
Vissa har hävdat att tillsynsmyndigheterna har hjälpt till att stötta upp ett oligopol i kreditvärderingsindustrin och tillhandahållit regler som fungerar som inträdeshinder för små eller medelstora byråer. Nya regler inom EU har gjort CRA: er ansvariga för felaktiga eller försumliga betyg som orsakar skada för en investerare.
Poängen
Investerare kan använda information från en enda byrå eller från flera kreditvärderingsinstitut. Investerare förväntar sig att kreditvärderingsinstitut ger objektiv information baserad på sunda analysmetoder och exakta statistiska mätningar. Investerare förväntar sig också att emittenter av värdepapper följer regler och förordningar som fastställts av styrande organ, på samma sätt som kreditvärderingsinstitut följer rapporteringsförfaranden utvecklade av värdepappersindustrins styrelser.
Analyserna och utvärderingarna från olika kreditvärderingsinstitut ger investerare information och insikt som underlättar deras förmåga att undersöka och förstå riskerna och möjligheterna i olika investeringsmiljöer. Med denna insikt kan investerare fatta välgrundade beslut om de länder, branscher och klasser av värdepapper där de väljer att investera.
