De globala marknaderna är egentligen bara en stor sammanlänkad webb. Vi ser ofta att priserna på råvaror och terminer påverkar valutorna och vice versa. Detsamma gäller förhållandet mellan valutor och obligationsspridning (skillnaden mellan ländernas ränta): valutapriset kan påverka de monetära politiska besluten från centralbanker runt om i världen, men penningpolitiska beslut och räntor kan också diktera valutas prisåtgärder. Till exempel hjälper en starkare valuta till att hålla ned inflationen, medan en svagare valuta kommer att öka inflationen. Centralbanker utnyttjar detta förhållande som ett indirekt sätt för att effektivt hantera sina respektive lands monetära politik.
Genom att förstå och observera dessa förhållanden och deras mönster har investerare ett fönster in i valutamarknaden och därmed ett sätt att förutsäga och utnyttja valutorörelser.
Ränta och valutor
För att se hur räntorna har spelat en roll i att diktera valuta kan vi se till det senaste förflutet. Efter sprängningen av teknikbubblan 2000 gick handlare från att söka högsta möjliga avkastning till att fokusera på kapitalbevarande. Men eftersom USA erbjöd räntor under 2% (och gick ännu lägre), gick många hedgefonder och de som hade tillgång till de internationella marknaderna utomlands på jakt efter högre avkastning. Australien, med samma riskfaktor som USA, erbjöd räntor över 5%. Som sådan lockade det stora strömmar av investeringspengar in i landet och i sin tur tillgångar i den australiensiska dollarn.
Dessa stora skillnader i räntor ledde till uppkomsten av transporter, en räntaarbitrage-strategi som utnyttjar ränteskillnaderna mellan två stora ekonomier samtidigt som syftar till att dra nytta av valutaparets allmänna riktning eller trend. Denna handel handlar om att köpa en valuta och finansiera den med en annan, och de vanligaste valutorna för att finansiera transporter är den japanska yenen och den schweiziska francen på grund av deras länder \ 'exceptionellt låga räntor. Bärhandelns popularitet är en av de främsta orsakerna till styrkan som ses i par som den australiska dollarn och den japanska yenen (AUD / JPY), den australiensiska dollarn och den amerikanska dollarn (AUD / USD), den Nya Zeelands dollarn och den amerikanska dollarn (NZD / USD), och den amerikanska dollarn och den kanadensiska dollarn (USD / CAD). (Lär dig mer om transporter i kreditkrisen och levererar handel och valutahandel .)
Men det är svårt för enskilda investerare att skicka pengar fram och tillbaka mellan bankkonton runt om i världen. Detaljhandelsspridningen på valutakurser kan kompensera varje extra avkastning de söker. Å andra sidan har investeringsbanker, hedgefonder, institutionella investerare och stora råvaruhandelsrådgivare (CTA) generellt förmågan att få tillgång till dessa globala marknader och utmaningen för att få låga spridningar. Som ett resultat skiftar de pengar fram och tillbaka för att leta efter de högsta avkastningen med den lägsta suveränrisken (eller risken för fallissemang). När det gäller kärnkraften rör sig valutakurser baserat på förändringar i penningflöden.
Insikt för investerare
Enskilda investerare kan dra nytta av dessa förändringar i flöden genom att övervaka räntespreadar och förväntningarna på ränteförändringar som kan vara inbäddade i dessa räntespreadar. Följande diagram är bara ett exempel på det starka förhållandet mellan räntedifferenser och priset på en valuta.
Figur 1
Lägg märke till hur blixterna på listorna är nästan perfekta spegelbilder. Diagrammet visar att den femåriga räntespridningen mellan den australiensiska dollarn och den amerikanska dollarn (representerad av den blå linjen) minskade mellan 1989 och 1998. Detta sammanföll med en bred försäljning av den australiensiska dollarn mot den amerikanska dollarn.
När räntespridningen började stiga igen sommaren 2000 svarade den australiska dollarn med en liknande ökning några månader senare. Fördelningen på 2, 5% av den australiensiska dollarn över den amerikanska dollarn under de kommande tre åren motsvarade en 37% ökning av AUD / USD. De handlare som lyckades komma in i den här handeln åtnjöt inte bara den betydande kapitaluppskattningen utan tjänade också den årliga räntedifferensen. Baserat på förhållandet som visas ovan, om räntedifferensen mellan Australien och USA fortsatte att minska (som förväntat) från det sista datum som visas på diagrammet, så skulle AUD / USD så småningom sjunka. (Läs mer i en Forex Trader \ 's View Of Aussie / Gold Relationship .)
Denna koppling mellan räntedifferenser och valutakurser är inte unik för AUD / USD; samma typ av mönster kan ses i USD / CAD, NZD / USD och GBP / USD. Ta en titt på nästa exempel på räntedifferensen för Nya Zeelands och USA: s femåriga obligationer jämfört med NZD / USD.
figur 2
Diagrammet ger ett ännu bättre exempel på obligationsspreadar som en ledande indikator. Differentialen sjönk på våren 1999, medan NZD / USD inte bottnade förrän hösten 2000. På samma sätt började avkastningsspridningen öka sommaren 2000, men NZD / USD började stiga under det tidiga hösten 2001. Räntan som spridits ut sommaren 2002 kan vara betydande in i framtiden utanför diagrammet. Historien visar att rörelsen i ränteskillnaden mellan Nya Zeeland och USA så småningom speglas av valutaparet. Om avkastningen sprids mellan Nya Zeeland och USA fortsatte att sjunka, kan man förvänta sig att NZD / USD också kommer att nå sin topp.
Andra bedömningsfaktorer
Spridningarna på både de fem- och tioåriga obligationsräntorna kan användas för att mäta valutor. Den generella regeln är att när avkastningsspridningen utvidgas till förmån för en viss valuta, kommer den valutan att stärkas mot andra valutor. Men kom ihåg att valutakursförändringar påverkas inte bara av faktiska ränteförändringar utan också av förändringen i en ekonomisk bedömning eller planer från en centralbank att höja eller sänka räntorna. Diagrammet nedan illustrerar denna punkt.
Figur 3
Enligt vad vi kan se i diagrammet tenderar förändringar i den ekonomiska bedömningen av Federal Reserve att leda till skarpa rörelser i den amerikanska dollarn. Diagrammet indikerar att 1998, när Fed skiftade från en syn på ekonomisk skärpning (vilket innebär att Fed avsåg att höja räntorna) till en neutral utsiktsnivå, föll dollarn redan innan Fed flyttade på räntor (not 5 juli 1998, blå linje sjunker före den röda). Samma typ av dollarrörelse ses när Fed flyttade från ett neutralt till en skärpande partiskhet i slutet av 1999, och igen när den flyttade till en enklare penningpolitik 2001. Faktum är att när Fed just började överväga att sänka räntorna, dollarn reagerade med en kraftig försäljning. Om detta förhållande fortsätter att hålla fast i framtiden, kan investerare förvänta sig lite mer utrymme för dollarn att samlas.
När du använder räntor för att förutsäga valutor fungerar inte
Trots den enorma mängden scenarier där denna strategi för att förutse valutarörelser fungerar är det verkligen inte den heliga gral att tjäna pengar på valutamarknaderna. Det finns ett antal scenarier där denna strategi kan misslyckas:
- Otålighet
Som anges i exemplen ovan, främjar dessa relationer en långsiktig strategi. Utfällningen av valutor kan inte inträffa förrän ett år efter att räntedifferenserna kan ha bottnat. Om en näringsidkare inte kan förbinda sig till en tidshorisont på minst sex till 12 månader kan framgången för denna strategi minska avsevärt. Anledningen? Valutavärderingar återspeglar ekonomiska grundläggande över tid. Det finns ofta tillfälliga obalanser mellan ett valutapar som kan dimma upp de verkliga underliggande grunderna mellan dessa länder. För mycket hävstångseffekt
Handlare som använder för mycket hävstång kanske inte heller passar bredden i denna strategi. Eftersom ränteskillnaderna tenderar att vara ganska små kan köpmän som är vana vid att använda hävstång vilja använda den för att öka. Till exempel, om en handlare använde tio gånger hävstångseffekt på en avkastningsdifferens på 2%, skulle den förvandla 2% till 20%, och många företag erbjuder upp till 100 gånger hävstång, vilket lockar handlare att ta en högre risk och försöka vända 2% till 200%. Hävstång kommer dock med risk, och tillämpningen av för mycket hävstång kan för tidigt sparka en investerare ur en långsiktig handel eftersom han eller hon inte kommer att kunna väder på kortvariga fluktuationer på marknaden. Aktier blir mer attraktiva
Nyckeln till framgången för avkastningssökande handel under åren sedan teknikbubblan brast var bristen på attraktiv avkastning på aktiemarknaden. Det fanns en period i början av 2004 då den japanska yenen steg kraftigt trots en nollräntspolitik. Anledningen var att aktiemarknaden ökade och löfte om högre avkastning lockade många underviktade fonder. De flesta stora aktörer avbröt exponeringen för Japan under de senaste 10 åren eftersom landet stod inför en lång stagnationsperiod och erbjöd nollräntor. Ändå när ekonomin visade tecken på återhämtning och aktiemarknaden började rally återigen, hällde pengar tillbaka till Japan oavsett landets fortsatta nollräntspolitik. Detta visar hur aktiernas roll i kapitalflödesbilden kan minska framgången för obligationsräntor som förutspår valutarörelser. Riskmiljö
Riskaversion är en viktig drivkraft för valutamarknaderna. Valutahandel baserat på avkastning tenderar att vara mest framgångsrik i en risksökande miljö och minst framgångsrik i en riskaversam miljö. Det vill säga i riskmiljömiljöer tenderar investerare att blanda om sina portföljer och sälja tillgångar med låg risk / högt värde och köpa tillgångar med högre risk / lågt värde. Riskfylldare valutor - de med stora bytesbalansunderskott (som du kan lära dig mer om här) - tvingas erbjuda en högre ränta för att kompensera investerare för risken för en avskrivning som är skarpare än den som förutses av upptäckt ränteparitet. Den högre avkastningen är en investerars betalning för att ta denna risk. Men i tider när investerare är mer riskvilliga, tenderar de riskigare valutorna - på vilka transporterna är beroende av avkastningen - att avskrivas. Vanligtvis har riskfyllda valutor underskott på bytesbalansen och, när aptiten för risk avtar, drar investerarna sig tillbaka till säkerheten på sina hemmamarknader, vilket gör dessa underskott svårare att finansiera. Det är meningsfullt att varva ner transporter i tider med stigande riskaversion, eftersom negativa valutakursförändringar tenderar att åtminstone delvis kompensera räntefördelen.
Många investeringsbanker har utvecklat mått på tidiga varningssignaler för ökande riskaversion. Detta inkluderar övervakning av tillväxtmarknader med tillväxtmarknader, swap-spreadar, högavkastningsspreadar, valutaterminer i valutor och volatiliteter på aktiemarknaden. Stramare obligationer, swap- och högräntespreadar är risksökande indikatorer medan lägre valuta- och aktiemarknadsvolatiliteter indikerar riskaversion.
Slutsats
Även om det kan finnas risker för att använda obligationsspridningar för att prognostisera valutakursförändringar kommer korrekt diversifiering och noggrann uppmärksamhet på riskmiljön att förbättra avkastningen. Denna strategi har fungerat under många år och kan fortfarande fungera, men att bestämma vilka valutor som är de framväxande högavkastarna jämfört med vilka valutor som är de framväxande lågavkastarna kan förändras med tiden.
