Större rörelser
Enligt min erfarenhet av att arbeta med enskilda och professionella handlare under de senaste två decennierna finns det alltid viss förvirring när när effekten av en extern faktor (t.ex. tullar) kommer att märkas på marknaden. Det är bra att tänka på frågor som detta som en viktad sannolikhet.
Till exempel uppskattar ekonomer på Goldman Sachs att tullarna för ytterligare 300 miljarder dollar i kinesisk import kommer att kosta 0, 4% av BNP på grund av ökade konsument- och produktionskostnader. Om det är korrekt, kan vi göra en grov uppskattning att det skulle utplåna vinsttillväxten för resten av 2019. Det är inte samma sak som en lågkonjunktur, men det är verkligen inte bra för aktiekurserna.
Eftersom handelskriget inte är ny information kan vi anta att investerare redan inkluderade kostnaderna för tullarna multiplicerade med sannolikheten för att de skulle bli verklighet sedan handelstvisten inleddes.
För denna övnings skull, låt oss säga att en investerare förväntar sig att tullarna tar 15% av vad S&P 500: s värde skulle vara utan tullarna. Sannolikheten för stigande tullar var relativt hög förra månaden trots att marknaden utvecklades väl. Om vi föreställer oss att sannolikheten för dessa ytterligare tullar var 30% i april, justerade investeraren detta till priset, och S&P 500 var 4, 5% (15% x 30%) lägre än det skulle ha varit utan den risken.
För detta exempel använde jag mycket exakta siffror som skulle vara praktiskt taget omöjliga att fastställa vid den tiden, men den punkt jag gör är viktig. Trots att marknaden ökade förra månaden prissatte investerare fortfarande i en viss procentandel av de möjliga kostnaderna för ökade tullar som har försvagat avkastningen jämfört med vad de annars skulle ha varit. Handlare väntar inte med att göra alla justeringar av aktiekurserna när en möjlig risk blir verklighet.
Det här konceptet är viktigt eftersom, om du antar att ingen av de potentiella kostnaderna för tullarna har prissatts på marknaden ännu, kan det leda till att du antar att priserna bör vara ännu lägre än de är, och du kan missa möjligheterna för vinst uppåt. Ibland riskerar handelsföretag, men det är mer sällsynt. Det är mycket vanligare att översätta nackdelen, varför investerare som Warren Buffet har sagt "vara giriga när andra är rädda."
S&P 500
Jag tror inte att volatiliteten på marknaden har slutat än, men ur ett tekniskt perspektiv tror jag att det finns en god möjlighet att S&P 500 kommer att behandla 2.800-sortimentet som stöd. Detta har varit en viktig pivot i över ett år och var halsringningen för det hausseartade inversa huvudet och axlarna i mars. Enligt min mening är det ungefär lika troligtvis en stödnivå på kort sikt som jag kunde förvänta mig.
Som jag nämnde i gårsdagens Chart Advisor började stödet se lite svagt ut, men det blev inte fullständigt ogiltigt utan ytterligare ett negativt slut i dag.
:
Hur Warren Buffett använde sannolikhetsanalys för framgång för investeringar
3 diagram som föreslår nu är det dags att köpa guld
Kryptokurser på Comeback Trail
Riskindikatorer - inga tecken på panik
Försäljningen under de senaste två veckorna har utlöstat många negativa rörelser i de viktigaste tillgångsklasserna; Men de flesta riskindikatorer signalerar fortfarande detta som en korta korrektion snarare än något allvarligare. Som jag nämnde i förra onsdagens Chart Advisor är SKEW-indexet fortfarande inom sitt "normala" intervall, vilket är bra.
SKEW spårar premiumnivåerna för alternativet för försäljning av pengar i S&P 500-indexet. Dessa satsningar används av stora handlare för att säkra sig mot stora droppar på marknaden. Om handlare är oroliga för ett stort drag stiger priset på dessa alternativ, vilket pressar SKEW högre. Om du inte känner till hur säljoptioner fungerar kan du tänka dig att de är som att köpa en försäkring i din portfölj. Om risken för din portfölj är hög, kommer försäkringen att bli dyrare.
Som ni ser i följande diagram är SKEW fortfarande på relativt låga nivåer jämfört med tidigare försäljningar på marknaden. Detta säger att efterfrågan på säljoptioner som säkring mot en stor nedgång fortfarande är mycket låg. Enligt min erfarenhet så ser det ut när investerare förbereder sig för att leta efter köpmöjligheter i stället för att sälja vansinne.
:
Investerare söker flykting i verktyg när handelskriget eskalerar
NVIDIA-aktien bryter ner trots bullishanalytiker
CyberArk Rally fortsätter efter starka Q1-intäkter
Nedersta raden - fortfarande bullish men mycket försiktig
Min ton idag har varit avsiktligt hausseartad, men jag är försiktig med att överdriva fallet. Risken för att ett tullkrig kan eskalera ut ur kontroll kan inte prissättas på marknaden och är fortfarande en okänd. Korrigeringen har varit inom ett normalt intervall jämfört med tidigare år, och jag tror att många av de potentiella kostnaderna för tullarna redan prissätts på marknaden.
Protektionistiska ingripanden i ekonomin av politiker har emellertid ett dåligt resultat. Jag föreslår att investerarna förblir hausse men med fokus på riskkontroll tills osäkerheten avtar och vi har gjort mer konkreta framsteg när det gäller handelstvist mellan USA och Kina.
