Blackstone Group Inc. (BX), ett av världens största private equity-företag med 554 miljarder dollar i totala tillgångar under förvaltning, ser ökande risker för marknaderna just nu, inklusive en i stort sett förbisett "modern till alla bubblor." Dessutom finns det faktiskt oroande kopplingar mellan flera negativa utvecklingar som på ytan verkar vara slumpmässiga och inte relaterade, varnar Joseph Zidle, chef för investeringsstrateg vid Blackstones grupp för privat förmögenhetslösningar, enligt en detaljerad Business Insider-rapport som sammanfattas nedan.
"Misslyckanden på repomarknaden, negativt avkastande skuld, ett djupt negativt premiepremie, handelskonflikter runt om i världen och en kollaps inom tillverkningen verkar inte relaterade just nu, men jag tror inte att de är slumpmässiga, " skrev Zidle i en senaste notering till kunder. Hans största oro är negativa avkastningar på statsskulder värda 13 biljoner dollar, vilket han tror kan vara "modern till alla bubblor."
Key Takeaways
- Till synes oberoende risker producerade finanskrisen 2008. Idag är olika till synes slumpmässiga händelser kopplade till varandra. De kombinerade negativa effekterna är potentiellt massiva. De negativa räntorna på statsskuld kan vara den största bubblan.
Betydelse för investerare
Zidle ser en oroande parallell med finanskrisen 2008, som bröt ut efter att ett antal till synes oberoende risker konvergerades. Samtidigt söker VD Steve Schwarzman i Blackstone efter "ojämna anteckningar" eller trender i ekonomin och marknaderna som verkar vara separata och isolerade, men som kan kombineras med förödande resultat.
Zidle ser negativa avkastningar på statsskulder som den högsta motsägelser i dag. Kraftiga spekulationer i sådana skulder ger enorma prissvingningar, i strid med den traditionella stabilitet som räntebärande värdepapper ger till investeringsportföljer. Till exempel fördubblades en 100-årig obligation som utfärdats av Österrike i pris inom två år.
Schwarzman har liknande oro över räntesänkningar från Federal Reserve. ”Räntorna är historiskt låga i USA, och du fortsätter att köra dem lägre, var får du? Vad är målet? ”Frågade han retoriskt under en ny intervju med MarketWatch. "Om du skjuter ner för mycket skapar du det problem du försöker lösa, " fortsatte han och indikerade att låga räntor hindrar den ekonomiska tillväxten, enligt hans åsikt.
Schwarzman oroar sig också för att bromsa den ekonomiska tillväxten och öka antalet börsnoteringar från förlustgivande företag. Så nyligen som 2018, konstaterar han, hade världsekonomin fortfarande i stort sett synkroniserad tillväxt. Nu är de flesta länder i avmattning. Han kallar börsnoteringar från olönsamma företag "tecken på överskott" som ofta följer de sena stadierna av en ekonomisk expansion. Ett stort antal olönsamma företag som offentliggörs markerade faktiskt också dotcom-bubblan, enligt en rapport i Bloomberg.
Harris Kupperman, VD för Praetorian Capital Management och VD för Mongolian Growth Group, har liknande problem. "När du driver likviditet genom systemet som de har gjort de senaste tio åren skapar du en jättebubbla, " sa han till BI i en tidigare rapport. "Jag har genomgått 2 kraschar i mitt liv, och jag tror att det här är den tredje, " tillade han. Kupperman skyller också Fed för att skapa en "Ponzi-sektor", som inkluderar "företag som inte har någon chans att någonsin tjäna vinst", men som lockar investerare.
Under tiden är värdepappersstöd (MBS), vars kratervärden var en nyckelkatalysator för krisen 2008, i dag i en ond cirkel som kallas negativ konvexitet. Fallande räntor gör att priserna sjunker snarare än att stiga, som beskrivs i en annan BI-artikel.
En annan bidragsgivare till krisen 2008 var uppblåsta värderingar av företagsobligationer, och problemet kvarstår idag, rapporterar The Wall Street Journal. Dessutom har lån med hög risk som har hävts fallit i värde, och den totala globala exponeringen kan vara så hög som 3, 2 biljoner dollar per Bank of England (BoE).
Blickar framåt
Zidle tror att det största problemet är handeln. Han anser att lösning av denna fråga skulle öka företagens förtroende, hålla jobbtillväxten stark och utvidga den ekonomiska expansionen. Med tanke på den nuvarande makromiljön förväntar han sig inte en lågkonjunktur inom de kommande 6 månaderna, men han tror att den nuvarande expansionen troligen kommer att kvarstå i mer än två år.
