Svarta svanfonder, utformade för att säkra sig mot stora marknadsnedgångar, har lidit stora förluster eftersom aktiemarknaden har stigit sedan finanskrisen, rapporterar Wall Street Journal. I genomsnitt har deras värde sjunkit med 6, 3% för året fram till juli och de förlorade pengar under fyra av de föregående fem åren, per data från eVestment som citeras av tidskriften. Faktiskt, efter att ha träffat toppresultatet i september 2011, har dessa medel sjunkit med cirka 55%, enligt data från CBOE Eurekahedge rapporterade av Journal.
Det är en stor förändring från seismiska händelser som dot-com-bubblan 2001 och finanskrisen 2008, under vilken S&P 500 Index (SPX) och Dow Jones Industrial Average (DJIA) kastade sig och svarta svanfonder skörde rika vinster.
Även känd som svansriskfonder försöker svarta svanfonder skörda enorma vinster från en skarp, allvarlig nedåtgående rörelse på marknaderna. De köper säljoptioner för att ge nackskydd, liksom guld och andra tillgångar som är säkra att tillflyktsort som vanligtvis rally när andra finansiella tillgångar kollapsar i värde, säger tidningen i sin berättelse 5 september.
Swan Songs
Universa Investments LP är en svart svanfond som hade en avkastning på över 100% under finanskrisen 2008, säger tidningen. Idag berättar grundaren, Mark Spitznagel, till tidskriften "Jag ser inte någon där ute som gör vad jag gör." Han noterar att genom att gå igenom långa perioder med förluster under lugna eller stigande marknader testas likväl fondförvaltare och investerare, men att tålamod bör belönas när nästa svarta måndag händer. Tidskriften fortsatte med att nämna flera svarta svanfonder som antingen flyter eller som har stängts av.
Man Group, en Londonbaserad alternativ förvaltningsverksamhet, har sett sin AHL Tail Protect Fund förlora 45% av sitt värde sedan lanseringen 2009, enligt Man Group-uppgifter rapporterade av Journal. Tail Risk Fund från 3, 7 miljarder dollar från Capula Investment Management, en annan London-baserad hedgefondjätte med över 10 miljarder dollar i förvaltade tillgångar, är 6, 7% i år, per ett investerarbrev erhållet av Journal. Capula-fonden ökade 11% 2011, förlorade 14% 2012 och föll under tre av de kommande fyra åren per tidningen. Varken Man Group eller Capula skulle kommentera tidskriften.
Den Parisbaserade försäkringsgruppen AXA SA (AXAHY) stängde sin egen svarta svanfond för flera år sedan, enligt tidningen, liksom schweiziskbaserade Unigestion SA. Unigestion fortsätter dock att använda olika säkringsstrategier såsom säljoptioner och valutahandel.
Medan svarta svanfondernas utveckling har släppt under en åttaårig tjurmarknad med dramatiska aktievinster, visar aktier tecken på ålder. Oro över nukleära hotet från Nordkorea, orkanen Harvey och andra stormar hjälpte också till att pressa lager kraftigt ned denna vecka. Många experter säger att en lågkonjunktur och björnmarknad inte är långt borta, två utvecklingar som kan gynna svarta svaninvestorer.
Dålig tajming
Men för tillfället har dessa baisse, svansriskinsatsningar på marknaderna blivit sura när centralbankerna fortsätter att översvämma dem med likviditet och när den globala ekonomin växte. Samtidigt föll CBOE Volatility Index (VIX), som vanligtvis används som en indikator på osäkerhet och rädsla bland investerare, till sin lägsta intradagnivå någonsin i juli och förblir nära historiska lågheter. Dessutom har viktiga aktiemarknadsindikatorer som S&P 500 satt ett rekord efter rekord efter att ha börjat en stigande stigning i början av 2009, medan en tjurkörning i obligationer fortsätter att försvinna.
På lång sikt är det en tappande strategi att teckna försäkring mot marknadsvolatilitet, säger tidningen och pekar på "en mängd akademiska artiklar och marknadsanalys." Problemet är att någon form av försäkring kostar pengar, och att de som säljer försäkring i genomsnitt kommer att tjäna på dem som köper den.
