Innehållsförteckning
- 1. Låneproducenten
- 2. Aggregatorn
- 3. Värdepappershandlare
- 4. Investerare
- Poängen
Du kan se din inteckning som det lån som hjälpte dig att köpa ditt hem. Men investerare ser en inteckning som en ström av framtida kassaflöden. Dessa kassaflöden köps, säljs, strippas, tranchas och värdepapperiseras på den sekundära hypoteksmarknaden. Eftersom de flesta inteckningar hamnar till salu är den sekundära hypoteksmarknaden extremt stor och mycket likvid.
Från ursprungspunkten till den tidpunkt då en låntagares månatliga betalning hamnar hos en investerare som en del av en inteckningstypad säkerhet (MBS), tillgångsskyddad säkerhet (ABS), säkerhetslån (CMO) eller säkerhetsskuld (CDO) -betalning, det finns flera olika institutioner som alla tar upp en procentandel av de initiala avgifterna och / eller månatliga kassaflöden., vi visar dig hur den sekundära inteckningsmarknaden fungerar och presenterar dig för de viktigaste deltagarna.
Det finns fyra huvuddeltagare på denna marknad: hypotekstillverkaren, aggregatorn, värdepappershandlaren och investeraren.
1. Låneproducenten
Låneproducenten är det första företaget som är involverat i marknaden för sekundärlån. Låneproducenter består av detaljhandelsbanker, hypoteksbanker och inteckningsmäklare. Medan banker använder sina traditionella finansieringskällor för att stänga lån, använder hypotekslånsbanker vanligtvis det som kallas ett lager av kredit för att låna lån. De flesta banker, och nästan alla hypoteksbanker, säljer snabbt nystartade inteckningar till sekundärmarknaden.
En distinktion att notera är att banker och hypoteksbanker använder sina egna medel för att stänga inteckningar och inteckningsmäklare inte gör det. Snarare agerar hypoteksmäklare som oberoende agenter för banker eller hypoteksbanker och sammansätter dem med kunder (låntagare).
Beroende på dess storlek och sofistikering kan emellertid en inteckningstillverkare samla in inteckningar under en viss tid innan det säljer hela paketet. det kan också sälja enskilda lån när de har sitt ursprung. Det finns en risk för en upphovsmann när den håller fast vid en inteckning efter att en ränta har citerats och låsts in av en låntagare. Om inteckning inte samtidigt säljs till sekundärmarknaden vid den tidpunkt då låntagaren låser räntan, kan räntorna förändras, vilket ändrar värdet på inteckning på sekundärmarknaden och i slutändan den vinst som upphovsmannen gör på inteckningen.
Upphovsmän som samlar in inteckningar innan de säljer dem säkrar ofta sina hypoteksledningar mot ränteförändringar. Det finns en speciell typ av transaktion som kallas en "best ansträngningshandel", avsedd för försäljning av en enda inteckning, vilket eliminerar behovet av upphovsmannen att säkra en inteckning. Mindre upphovsmän brukar använda bästa insatser.
I allmänhet tjänar inteckningstillverkare pengar genom avgifterna som debiteras för att uppställa en inteckning och skillnaden mellan räntan som ges till en låntagare och den premie som en sekundärmarknad kommer att betala för den räntan.
2. Aggregatorn
Aggregatorer är nästa företag i raden av marknadsaktörer på sekundärlån. Aggregatorer är stora inteckningstillverkare med band till Wall Street-företag och statligt sponsrade företag (GSE), som Fannie Mae och Freddie Mac. Aggregatorer köper nystartade inteckningar från mindre upphovsmän, och tillsammans med sina egna ursprung bildar du pooler av inteckningar som de antingen säkrar in i privata etiketter med säkerhetstrygghet (genom att arbeta med Wall Street-företag) eller bilda byråer med inteckningstyp (genom att arbeta genom GSE: er).
I likhet med upphovsmännen måste aggregatorer säkerställa inteckningarna i sina rörledningar från den tid de förbinder sig att köpa en inteckning, genom värdepapperiseringsprocessen och tills MBS säljs till en värdepappershandlare. Säkring av en hypoteksledning är en komplex uppgift på grund av nedfall och spridd risk. Aggregatorer tjänar vinster med skillnaden i priset de betalar för inteckningar och det pris de kan sälja MBS med stöd av dessa inteckningar, beroende på deras säkringseffektivitet.
3. Värdepappershandlare
Efter att en MBS har bildats (och ibland innan den bildas, beroende på typen av MBS), säljs den till en värdepappershandlare. De flesta Wall Street-mäklare har MBS-handelsskrivbord. Återförsäljare på dessa skrivbord gör alla typer av kreativa saker med MBS och hypotekslån; slutmålet är att sälja dem som värdepapper till investerare. Återförsäljare använder ofta MBS: er för att strukturera CMO, ABS och CDO. Dessa erbjudanden kan struktureras så att de har olika och något bestämda förutbetalningsegenskaper och förbättrade kreditbetyg jämfört med underliggande MBS eller hela lån. Återförsäljare gör en spridning i priset till vilket de köper och säljer MBS och ser ut att tjäna arbiträrvinster på det sätt de strukturerar de specifika CMO-, ABS- och CDO-paketen.
4. Investerare
Investerare är slutanvändarna av inteckningar. Utländska regeringar, pensionsfonder, försäkringsbolag, banker, GSE och hedgefonder är alla stora investerare i inteckningar. MBS, CMO, ABS och CDO erbjuder investerare ett brett utbud av potentiella avkastningar baserade på varierande kreditkvalitet och ränterisker.
Utländska regeringar, pensionsfonder, försäkringsbolag och banker investerar vanligtvis i högt rankade inteckningsprodukter. Vissa delar av de olika strukturerade inteckningstransaktionerna efterfrågas av dessa investerare för deras förskottsbetalning och ränteriskprofiler. Hedgefonder är vanligtvis stora investerare i hypoteksprodukter med låga kreditbetyg och strukturerade inteckningsprodukter som har större ränterisk.
Av alla hypoteksinvesterare har GSE: er de största portföljerna. Den typ av inteckningsprodukt de kan investera i regleras till stor del av Office of Federal Housing Enterprise Oversight.
Poängen
Få låntagare inser i vilken utsträckning deras inteckning skivas, täras och handlas. Inom några veckor, kanske en månad, från det att en inteckning uppstod kan den bli en del av en CMO, ABS eller CDO. Slutanvändaren av en inteckning kan vara en hedgefond som gör riktade räntesatsningar eller använder hävstångspositioner för att utnyttja små relationella prissvikt, eller det kan vara centralbanken i ett utländskt land som gillar kreditvärdigheten för ett byrås MBS.
Å andra sidan kan det vara ett försäkringsbolag baserat i Bryssel lockat av varaktigheten och konvexitetsprofilen för en viss del i en ABS-, CMO- eller CDO-affär. Den sekundära inteckningsmarknaden är enorm, flytande och komplex med flera institutioner som alla är angelägna om att konsumera en bit av inteckningskakan.
