Vad är det asymmetriska volatilitetsfenomenet?
Det asymmetriska volatilitetsfenomenet är den observerade tendensen att aktiemarknadens volatilitet är högre på sjunkande marknader än på stigande marknader.
Förstå asymmetrisk volatilitetsfenomen (AVP)
Asymmetrisk volatilitet är ett verkligt fenomen: marknadsutvecklingen tenderar att vara mer gradvis och nedåtgående tenderar att vara skarpare och brantare och bli kaskadefall. Och det dagliga prisintervallet tenderar att vara högre under nedtrender än uppåt.
Det finns dock ingen konsensus om vad som orsakar det. En förklaring är att hävstångseffekten leder till marginalsamtal och tvångsförsäljning. Andra förklaringar kommer från fältet beteendefinansiering, som beteende-återkopplingsslingor där vissa beteenden lockar till mer av samma beteende och panikförsäljning.
Människor utsätts för förlustaversion, enligt prospektteorin, utvecklad av Kahneman och Tversky 1979. Med andra ord föredrar de att förlora förluster än att få motsvarande vinster. Vissa studier tyder på att förluster är dubbelt så kraftfulla, psykologiskt som vinster. Denna partiskhet snedvrider våra bedömningar av sannolikhet. Exempelvis redogör prospektteorin också för andra ologiska ekonomiska beteenden, såsom dispositionseffekten, vilket är en tendens för investerare att hålla fast vid att förlora aktier för länge och sälja vinnande aktier för snart. Med utgångspunkt i Kahnemans och Tverskys arbete har evolutionära psykologer utvecklat teorier om varför bedömningen av risker och odds är oskiljbara från känslor - och varför förlustaversion kan orsaka asymmetrisk volatilitet.
En av de svåra faktorerna för att identifiera orsakerna till asymmetrisk volatilitet är att separera marknadsövergripande (systematiska) faktorer från aktiespecifika (idiosynkratiska) faktorer. Förlustaversionsteori har utvecklats till funktionen asymmetrisk värde:
Förekomsten av den asymmetriska volatiliteten spelar en viktig roll i riskhantering och säkringsstrategier såväl som optioner prissättning.
