General Electric Co. (GE) grundades av en av USA: s största uppfinnar, Thomas Edison, och den längsta stående komponenten i Dow Jones Industrial Average (GE) har en mystik som troligtvis spelade en roll för att få till och med den mest skarpa investeraren att missa aktiens steg. under det senaste året. Scott Davis från Melius Research är en sådan investerare, och han skrev nyligen om lektioner som han har lärt sig som GE-tjur under aktiens värsta rutt sedan finanskrisen. Hans sex lektioner beskrevs i en artikel som publicerades tidigare denna vecka av Barrons.
GE: s aktier har minskat mer än 55% från för tio år sedan medan S&P 500 har ökat med mer än 90% under samma period. GE har sjunkit mer än 50% från sina senaste toppar under förra sommaren, jämfört med S&P: s nedgång på cirka 6% efter att ha nått en ny höjdpunkt i slutet av den senaste januari. Men många investerare var hausse om GE under denna period, och nedan är Davis förklaringar om vad han har gjort fel och vad han lärde sig.
Lektion 1: Titta på kassaflödet
Ett av de viktigaste tecknen på att GE var i problem var det sjunkande kassaflödet. Även om det är ganska normalt för starka företag att uppleva fluktuationer i kassaflöden då och då, bör minskningar i kassaflödet vara en röd flagga som inte lätt ignoreras trots vad ledningen säger. (Till, se: GE: s krympande kassaflödesignaler Aktiens tragiska minskning. )
Lektion 2: Titta på kulturen
Även om det är svårare att identifiera än kassaflöde är ett företags kultur en annan viktig indikator på vad framtiden har för företagets slutlinje. Enligt Davis uppfattning minskade GEs kultur, vilket bevisades av företagets expanderingar i Kina för att visa tillväxt på tillväxtmarknader och andra fattiga affärsbeslut. GE måste återvända till sina innovativa rötter för att verkligen kunna vända sig.
Lektion 3: Undvik svaga tavlor
Odelade styrelser som godkänner varje beslut är ett annat varningstecken. GEs ledning hade skapat en sådan styrelse som var villig att godkänna varje projekt oavsett hur osannolikt det var att lyckas. I framtiden planerar Davis att notera och lyfta fram företag med styrelser som är ovanligt stora i antal, som saknar mångfald och saknar talang inom teknikområdet.
Lektion 4: Komplexitet kan vara ett varningstecken
Samtidigt som ett stort konglomerat med olika branscher, som GE har, kan bidra till att diversifiera risken, kan det också leda till en ökning av ett företags komplexitet till den punkt där investerare börjar inse att de inte förstår företagets ekonomi längre. Detta är vad som hände med GE, och om företaget vill öka sitt intresse för investerare föreslår Davis att det kommer att behöva minska graden av komplexitet.
Lektion 5: Vändningar tar tid
Davis blev medveten om att hans hausse på GE var dåligt grundad i mitten av förra året, då han började fokusera på företagets potential för en vändning. Medan han tror på den nya VD: s kapacitet trots att han redan varit i företaget i ett år och inga tecken på återhämtning, rekommenderar Davis också att vändningarna för företag som GE tar cirka 3-5 år eller längre.
Lektion 6: Tänk själv
Davis betonar också vikten av att förlita sig på sin egen kunskap och förståelse snarare än att ta ledningens ord till nominellt värde. Man kan inte analysera vad man inte förstår. (Till, se: Varför GE kan stiga 50%: Melius Research. )
Efter att ha lärt sig dessa lärdomar är det intressant att notera att Davis fortfarande har ett Buy-betyg och ett prismål på $ 27 på aktien med en uppfattning att GE kommer att uppleva någon form av uppdelning inom en nära framtid. En högre värdering är berättigad, förklarar han, "om ledningens incitament är lämpligt placerade, " enligt Barrons.
