Tjurarna på Wall Street underskattar drastiskt både de kort- och långsiktiga riskerna för aktiemarknaden och en bredare ekonomi som härrör från ett eskalerande handelskrig. Trots ökade tullar på importen från Kina och hotet om tullar på mexikanska varor har S&P 500 bara sjunkit 5% från topp och säljer fortfarande till ganska rik värderingar. Men aktiemarknadens allmänna styrka bland växande huvudvindar ser allt ohållbar ut, enligt ett antal marknadsanalytiker och strateger.
Till och med det kraftiga uppsvinget som marknaden fick på tisdag då Federal Reserve ordförande Jerome Powell antydde till lägre räntesatser för att hålla ekonomin ständigt chugging kanske inte räcker för att upprätthålla det stigande presset som ökar handelsspänningarna orsakar.
"Att flytta ner på marknaderna under den senaste månaden handlar om handelskriget, men jag tror inte att det ligger helt i priset, " sa John Normand från JPMorgan Chase & Co. till Bloomberg. "De ekonomiska uppgifterna försvagades innan tullarna steg upp så vi har ännu inte sett de ekonomiska konsekvenserna av handeln." Fem av dessa konsekvenser för det rasande handelskriget noteras nedan.
5 Konsekvenser av ett eskalerat handelskrig mellan Kina och Mexiko
- Lågkonjunktur inom 9 månader; S&P 500 intäktsminskning kommer att påskyndas; Aktier kan falla så mycket som 30% på björnmarknaden; Allvarligt störda handelsrelationer, försörjningskedjor långsiktigt;
Vad det betyder för investerare
Morgan Stanley chefekonom Chetan Ahya delar en liknande uppfattning som Normand. "Mina senaste samtal med investerare har förstärkt känslan av att marknaderna underskattar effekten av handelsspänningar, " skrev han i en ny not. "Investerare anser i allmänhet att handelstvisten kan dra sig längre, men de verkar förbise dess potentiella påverkan på de globala makroutsikterna."
Ahya konstaterade att om handelsspänningarna fortsätter att eskalera till den punkt där USA sätter 25% tullar på de återstående 300 miljarder USD importen från Kina, vilket framkallar ytterligare vedergällning från världens näst största ekonomi, är det troligt att USA kan hamna i en lågkonjunktur på tre kvartal, eller nio månader. JPMorgan Chase indikerade att sannolikheten för en lågkonjunktur innan året var slut hade ökat till 40% från 25% för en månad sedan.
Effekten av ytterligare tullar på företagens resultat kan också vara allvarlig. Amerikanska företag med inkomstsexponeringar till Kina och Mexiko kan se en försvagad efterfrågan, deprimerande intäkter och resultat. Företag med kostnadsexponeringar kanske inte kan överföra kostnaden för tullar till konsumenterna, vilket resulterar i krympande vinstmarginaler.
Strategister vid både Bank of America och Citigroup sänkte sina prognoser per aktie (EPS) för S&P 500 med $ 2 per aktie, och Bank of America uppskattade att S&P 500 kunde ta så mycket som en 30% hit om White Huset sätter ytterligare tullar på resten av kinesiska varor.
Det eskalerande handelskriget kommer också att påverka inhemska och globala leveranskedjor, vilket kommer att leda till att globala handelsflöden omdirigeras. Multinationella företag kommer att ådra sig ytterligare kostnader på medellång sikt när de omstrukturerar sina leveranskedjor och utvecklar nya leveranskällor. Företagets förtroende över hela världen kommer att påverkas, vilket kommer att väga på den globala samlade efterfrågan, enligt Ahya.
Blickar framåt
Trots att Trump-administrationens senaste rörelser redan har pressat handelskriget till höjder som kommer att sätta märkbara påfrestningar på den globala ekonomin, kvarstår mycket osäkerhet om hur länge detta negativa tryck kommer att pågå. Många ser på det kommande G20-toppmötet som en plats där USA och Kina kanske kan lösa sina skillnader.
