Innehållsförteckning
- Vad är en bubbla?
- Fem etapper av en bubbla
- Exempel på en lagerbubbla: eToys
- Poängen
Ett grundläggande kännetecken för bubblor är att de flesta deltagarna avbryter misstro när den spekulativa prisspänningen inträffar: Det är bara i efterhand, efter att bubblan har brast, att de erkänns (för många en investerares förtryck). Icke desto mindre har vissa ekonomer identifierat fem steg av en bubbla - ett mönster för dess stigning och fall - som kan förhindra att de oväntade fastnar i sina bedrägliga kopplingar.
viktiga takeaways
- Finansiella bubblor är vilseledande och oförutsägbara, men att förstå de fem stadierna som de karakteristiskt går igenom kan hjälpa investerare att förbereda sig för dem. De fem stegen i en bubblas livscykel är förskjutning, boom, eufori, vinsttagande och panik.
Vad är en bubbla?
Termen "bubbla", i ett finansiellt sammanhang, avser i allmänhet en situation där priset för något - en enskild aktie, en finansiell tillgång eller till och med en hel sektor, marknad eller tillgångsklass - överstiger dess grundläggande värde med en stor marginal. Eftersom spekulativ efterfrågan, snarare än i sig värdefullt, bränsle de uppblåsta priserna, bubblan så småningom men oundvikligen dyker, och massiva försäljningar gör att priserna sjunker, ofta ganska dramatiskt. I de flesta fall följs faktiskt en spekulativ bubbla av en spektakulär krasch i de aktuella värdepapperna.
Skadorna som orsakas av att en bubbla sprängs beror på den / de ekonomiska sektorerna som är inblandade och även om omfattningen av deltagande är utbredd eller lokaliserad. Exempelvis ledde sprängningen av kapital- och fastighetsbubblorna i Japan 1989-1992 till en långvarig stagnationsperiod för den japanska ekonomin - så länge att 1990-talet kallas förlorat årtionde. I USA ledde utbrottet av dotcom-bubblan 2000 och bostadsbubblan 2008 till allvarliga lågkonjunkturer.
5 steg av en bubbla
Fem etapper av en bubbla
Ekonomen Hyman P. Minsky var en av de första som förklarade utvecklingen av finansiell instabilitet och relationen till ekonomin. i sin banbrytande bok Stabilisera en instabil ekonomi (1986) identifierade han fem steg i en typisk kreditcykel, en av flera återkommande ekonomiska cykler.
Dessa steg beskriver också en bubblas grundmönster.
1. Förskjutning
En förskjutning inträffar när investerare blir förälskade av ett nytt paradigm, till exempel en innovativ ny teknik eller räntor som historiskt är låga. Ett klassiskt exempel på förskjutning är nedgången i den federala fondräntan från 6, 5% i maj 2000 till 1% i juni 2003. Under denna treårsperiod föll räntan på 30-åriga fast räntelån med 2, 5 procentenheter till ett historiskt lägst av 5, 21% och sådd frön för den efterföljande bostadsbubblan.
2. Boom
Priserna stiger långsamt till en början, efter en förskjutning, men får sedan fart när fler och fler deltagare kommer in på marknaden, vilket sätter scenen för boomfasen. Under den här fasen lockar tillgången i fråga ut en omfattande mediatäckning. Rädsla för att missa vad som kan vara en möjlighet en gång i livet livliggör fler spekulationer och drar ett ökande antal investerare och handlare ihop.
3. Eufori
Under denna fas kastas försiktighet mot vinden när tillgångspriserna skyrocket. Värderingar når extrema nivåer under den här fasen när nya värderingsåtgärder och mätvärden prövas för att motivera den obevekliga ökningen, och den "större narren" -teorin - idén att oavsett hur priserna går, kommer det alltid att finnas en marknad för köpare som är villiga att betala mer — Spelar ut överallt. Till exempel, vid toppen av den japanska fastighetsbubblan 1989, såldes mark i Tokyo för så mycket som $ 139 000 per kvadratmeter eller mer än 350 gånger värdet av Manhattan-egendom. På samma sätt, på internetbubblans höjd i mars 2000, var det sammanlagda värdet på alla tekniklager på Nasdaq högre än BNP för de flesta länder.
4. Vinsttagande
I den här fasen börjar de smarta pengarna - iaktta varningstecknen som bubblan är på vid sin bristpunkt - att sälja positioner och ta vinst. Men att uppskatta den exakta tiden när en bubbla beror på kollaps kan vara en svår övning eftersom, som ekonom John Maynard Keynes uttryckte det, "marknaderna kan förbli irrationella längre än du kan hålla lösningsmedel." I augusti 2007 stoppade till exempel den franska banken BNP Paribas uttag från tre investeringsfonder med betydande exponering för amerikanska subprime-inteckningar eftersom det inte kunde värdera deras innehav. Medan denna utveckling ursprungligen skrattade de finansiella marknaderna, borstades den åt sidan under de kommande par månaderna då globala aktiemarknader nådde nya höjder. I efterhand hade Paribas rätt idé, och denna relativt mindre händelse var verkligen ett varningstecken för de turbulenta tider som kommer.
5. Panik
Det krävs bara en relativt liten händelse för att pricka en bubbla, men när den väl har stickats kan bubblan inte blåsa upp igen. I panikfasen vänder tillgångspriser kursen och sjunker så snabbt som de hade stigit upp. Investerare och spekulanter, inför marginalsamtal och djupgående värden på deras innehav, vill nu likvidera till vilket pris som helst. Eftersom utbudet överväger efterfrågan, sjunker tillgångspriserna kraftigt. Ett av de mest livliga exemplen på global panik på finansmarknader inträffade i oktober 2008, veckor efter att Lehman Brothers förklarade konkurs och Fannie Mae, Freddie Mac och AIG nästan kollapsade. S&P 500 kastade nästan 17% den månaden, dess nionde sämsta månadsresultat. Under den ena månaden tappade de globala aktiemarknaderna en häpnadsväckande $ 9, 3 biljon på 22% av deras kombinerade börsvärde.
Tulipmania beskriver den första stora finansiella bubblan, som ägde rum i 1600-talet Holland: Priserna för tulpaner steg högre än anledningen och föll sedan lika snabbt som blommans kronblad.
Exempel på en lagerbubbla: eToys
Internetbubblan runt 2000-talet var särskilt dramatisk. Många internetrelaterade företag debuterade på spektakulärt sätt i slutet av 1990-talet innan de försvann i glömska senast 2002. Berättelsen om eToys illustrerar hur stadierna i en aktiebubbla vanligtvis spelar ut.
En rosig start
I maj 1999, med internetrevolutionen i full gång, hade eToys ett mycket framgångsrikt initialt offentligt erbjudande, där aktier till 20 dollar vardera eskalerade till 78 dollar på sin första handelsdag. Företaget var då mindre än tre år gammalt och hade ökat försäljningen till 30 miljoner dollar för året som slutade den 31 mars 1999, från 0, 7 miljoner dollar föregående år. Investerare var mycket entusiastiska över aktiens utsikter, med det allmänna tanken att de flesta leksaksköpare skulle köpa leksaker online snarare än i detaljhandlare som Toys "R" Us. Detta var bubblans förskjutningsfas.
När de 8, 3 miljoner aktierna steg kraftigt under sin första handelsdag på Nasdaq, vilket gav det ett marknadsvärde på 6, 5 miljarder dollar, var investerarna ivriga att köpa aktien. Medan eToys hade bokfört en nettoförlust på 28, 6 miljoner dollar på intäkter på 30 miljoner dollar under det senaste räkenskapsåret, förväntade investerare företagets finansiella situation att ta en tur för det bästa. När marknaderna stängdes den 20 maj, sportade eToys en värdering av pris / försäljning som i hög grad överskred den från konkurrerande Toys "R" Us, som hade en starkare balansräkning. Detta markerade bubblans boom- och euforistadier.
Kort därefter föll eToys med 9% på grund av oro för att potentiell försäljning av företagets insiders kunde dra ner aktiekursen efter utgången av lockupavtal som placerade begränsningar för insiderförsäljningen. Handelsvolymen var exceptionellt tung den dagen, nio gånger det genomsnittliga tre månaders dagliga genomsnittet. Dagens nedgång markerade en nedgång på 40% i aktien, från dess rekordhöga $ 86, vilket identifierar detta som bubblans vinsttagande fas.
Avvisa och falla
I mars 2000 hade panikfasen arrenderats: eToys hade fallit 81% från oktober-toppen till cirka $ 16 för oro över sina utgifter. Företaget spenderade extra $ 2, 27 på annonseringskostnader för varje dollar som genereras av intäkter. Även om investerarna sa att detta var den nya ekonomin är en sådan affärsmodell helt enkelt inte hållbar.
I juli 2000 rapporterade eToys att den finansiella förlusten för första kvartalet ökade till 59, 5 miljoner dollar från 20, 8 miljoner dollar ett år tidigare, även om försäljningen tredubblades under denna period till 24, 9 miljoner dollar. Det tillkom 219 000 nya kunder under kvartalet, men företaget kunde inte visa resultat i slutet. Vid den här tiden, med den pågående korrigering av teknikaktier, handlade aktien cirka $ 5.
Mot slutet av året, med förluster som fortsätter att öka, skulle eToys inte uppfylla sin finanspolitiska försäljningsprognos för tredje kvartalet och hade bara fyra månader kontanter kvar. Aktien, som redan hade fångats in i panikförsäljningen av internetrelaterade aktier sedan mars och handlade runt drygt 1 dollar, sjönk 73% till 28 cent i februari 2001. Eftersom företaget inte lyckades behålla ett stabilt aktiekurs på minst $ 1, det avlistades från Nasdaq.
En månad efter att den minskade arbetskraften med 70% avfyrade eToys sina återstående 300 arbetare och tvingades deklarera konkurs. Vid denna tid hade eToys tappat 493 miljoner dollar under de tre föregående åren och hade 274 miljoner dollar i utestående skulder.
Poängen
När Minsky och ett antal andra experter bedömer, är spekulativa bubblor i en eller annan tillgång oundvikliga i en fri marknadsekonomi. Att bli bekant med stegen i bubbelbildningen kan dock hjälpa dig att upptäcka nästa och undvika att bli en ovetande deltagare i den.
