Det växande handelskriget mellan USA och Kina sporrar allt större oro för att det kan döda den stora tjurmarknaden för lager som är mer än tio år gammal. En av de svåraste prognoserna kom nyligen från Bank of America, som varnade för att S&P 500-indexet (SPX) kan falla så mycket som 30% och därmed komma in på en björnmarknad, om Trump-administrationen lägger tullar på all import från Kina.
Mot denna dystra bakgrund presenteras en detaljerad rapport i Barrons för att bedöma de handelsrelaterade riskerna. Konsensus bland investeringsförvaltare, handelsexperter och marknadsstrateger som intervjuats av Barrons är att oro över en handelsinducerad global lågkonjunktur är överdrivet just nu, även om investerare bör förvänta sig ökad osäkerhet och volatilitet på aktiemarknaden under de kommande månaderna. Tabellen nedan sammanfattar de fem huvudsakliga skälen för att hålla lugn som dessa experter delade med Barrons.
Varför investerare inte borde få panik om handelskriget
- Den starka amerikanska ekonomin kan absorbera handelsrelaterade chock. Federal Reserve verkar villig att mildra negativa handelspåverkan. All import från Kina uppgår till mindre än 2, 4% av USA: s BNP. Kina är osannolikt att devalvera sin valuta, yuan Kina kommer inte att dumpa sina 1, 1 biljoner dollar i US Treasury bindningar
Betydelse för investerare
Handelskriget mellan USA och Kina är i stor och växande omfattning ett teknikkrig. Trump-administrationen strävar efter att töja Kinas militära stöld och annan intellektuell egendom, särskilt när den används för att stärka Kinas militära och spionage-apparater. Detta är den främsta motivationen bakom administrationens rörelser mot den kinesiska telekomutrustningsjätten Huawei Technologies.
Nästa mål i det tekniska kriget kan vara Hikvision, en av världens största tillverkare av videoövervakningsutrustning, utrustning som den kinesiska regeringen använder för att kontrollera sin egen befolkning. Trump-administrationen kan placera Hikvision på en svart lista som kommer att begränsa dess tillgång till USA-tillverkade komponenter, rapporterar CNBC.
När det gäller de fem punkterna som sammanfattas i tabellen gjordes en nyckelobservation av Christopher Smart, chef för Barings Investment Institute. "Om du någonsin skulle lägga ut kostnader för den amerikanska konsumenten, är tiden då arbetslösheten är på 50-åriga lågheter och inflationen är en pannkaka, " sa han till Barrons.
Som framgår av tabellen kommer den totala ekonomiska effekten av handelskriget på USA troligen att vara liten, till mindre än 2, 4% av USA: s BNP. Årlig import från USA från Kina är 500 miljarder dollar, medan den amerikanska BNP årligen är 21 biljoner dollar. I själva verket, till en tullsats på 25%, minskar effekten till bara 0, 6% ($ 125 miljarder tullar jämfört med 21 biljoner US BNP).
Under tiden representerar exporten till USA 3, 7% av Kinas 13, 4 biljoner USD per år. Ekonom A. Gary Shilling konstaterar i en detaljerad intervju med Business Insider: "Köparen har den ultimata makten och vem är köparen? USA är köparen, Kina är säljaren… Om vi inte köpt alla konsumentvaror från Kina… var skulle Kina sälja dem?"
Ett möjligt svar från Kina skulle vara att devalvera sin valuta, yuanen, vilket skulle kompensera för några eller alla de tullinducerade prisökningar som amerikanska köpare av kinesiska varor möter. Detta skulle dock bevisa Trumps argument att Kina manipulerar sin valuta för att öka exporten. Samtidigt har yuanen minskat i värde jämfört med dollarn med cirka 8% sedan juni 2018, och Kinas centralbank överväger enligt uppgift om den borde leda till en ytterligare värdeminskning utöver sju per dollar, antyder Financial Times.
Kina har en enorm 1, 1 biljoner dollar i portföljen av amerikansk statsskuld, och i flera år har det varit oroligheter för att Kina kan hota att dumpa alla eller de flesta av dessa innehav och därmed sänka avkastningen. Att utöva detta "kärnkraftsalternativ" i ett försök att vinna handelsmedgivanden från USA är dock osannolikt. För det första är Kinas innehav endast 5% av en 22 biljoner dollar marknad och villiga köpare är rikligt. För det andra ger obligationerna som erbjuds av andra stora regeringar, som Tyskland och Japan, ännu mindre. För det tredje skulle detta drag få yuanen att uppskatta mot dollarn. "Kina tenderar att hitta saker för att skada motståndare utan att skada sig själva, " berättade Marc Chandler, valutaanalytiker och chefsmarknadsstrateg vid Bannockburn Global Forex, till Barrons.
Blickar framåt
Skadorna på amerikanska företagsvinster från handelskriget kommer sannolikt att bli minimal, hävdar en rapport från Goldman Sachs. Även om specifika företag har stora exponeringar mot Kina är den totala risken låg, och många företag kan kanske begränsa skadan från högre tullar genom att höja priserna eller ändra sina leveranskedjor.
