Bland de mest efterlängtade och övervakade årliga evenemangen för investerare är det årliga mötet i Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A), som hölls i dess huvudkontor stad Omaha, Nebraska och som ordförande av ordförande och VD Warren Buffett. Årets möte är på lördagen den 4 maj 2019, och många av de mer än 30 000 deltagarna kommer att vara mindre än glada över att Berkshires aktier har stigit med bara 6, 2% hittills i slutet den 30 april, dåligt släkt med 17, 5% vinst för S&P 500 Index (SPX). Medan S&P 500 har stigit till nya topphöjningar denna vecka, är Berkshire 3, 2% lägre än sitt eget 52-veckors höga.
Vissa tror att de bästa dagarna för Buffett och Berkshire ligger långt efter dem, med tanke på att Berkshire också har underpresterat S&P 500 under de senaste 1, 5, 10 och 15 års perioder per Barrons. Andra ser en möjlighet att ta ett fynd.
”Aktien är mycket billigt värderad med tanke på de långsiktiga tillväxtmöjligheterna inom försäkring, Burlington Northern, och dess tillverkning, service och detaljhandel. Det finns också förmågan att skapa värde genom betydande förvärv och återköp av aktier, enligt Barclays analytiker Jay Gelb, som citeras av Barrons. Tabellen nedan sammanfattar fem orsaker till att de hausse på Berkshire ser ett fynd.
5 skäl Berkshire är undervärderade
- Mycket diversifierad verksamhet; Vinsten för 2019 bör uppgå till 26 miljarder dollar. Förvärv till endast 1, 4 gånger bokfört värde. Bokfört värde som sannolikt kommer att växa med 10% årlig ränta, vilket driver aktiekursen. Kassainnehav på 112 miljarder dollar kan användas för återköp eller förvärv. Summan av dess delar är värd minst 114% av dess nuvarande marknadsvärde
Betydelse för investerare
Berkshires kassa på 112 miljarder dollar, i slutet av 2018, representerar 21% av företagets marknadsvärde på 522 miljarder dollar, enligt Barrons. Med räntesatser på historiska lågheter har det att ha en så stor kontantposition haft en negativ inverkan på resultatet. Buffett föredrar dock att betala för förvärv i kontanter, och han kan komma att bjuda på sin tid att skaffa upp fynd om marknaden trumlar.
Berkshire har gått in i övertagandet kring Anadarko Petroleum Corp. (APC) och erbjuder att investera 10 miljarder dollar i Occidental Petroleum Corp. (OXY) för att hjälpa det företaget att avvärja den konkurrerande budgivaren Chevron Corp. (CVX), enligt ett pressmeddelande från Occidental. Samtidigt kan ett antal företag över ett brett spektrum av branscher vara i Berkshires sevärdheter, enligt analys av Credit Suisse.
Berkshires portfölj av aktieinvesteringar i börsnoterade företag är för närvarande värd cirka 210 miljarder dollar per CNBC, vilket motsvarar cirka 40% av dess marknadsföring. Enligt generellt accepterade redovisningsprinciper (GAAP) inkluderar Berkshires resultat de utdelningar som erhållits på dessa investeringar, plus eventuella vinster eller förluster som genereras av fluktuationer i deras marknadsvärden. Det senare är en nyligen ändrad regel och "varken Berkshires vice ordförande, Charlie Munger, eller jag anser att den regeln är förnuftig", skrev Buffett i sitt senaste årliga brev till Berkshire aktieägare.
Under tiden har Buffett uppmanat investerarna att överväga "look through earnings" relaterat till Berkshires aktieportfölj. Det vill säga att lägga till en pro rata andel av de intäkter som genereras av dessa företag till Berkshires egna GAAP-intäkter, baserat på procentandelen av dessa företags aktier som Berkshire äger. Analytiker Jay Gelb på Barclays gjorde beräkningarna och uppskattade att, på en "genomblick" -basis, skulle det framtida P / E-förhållandet för Berkshire falla från ungefär 20x beräknade intäkter från 2019 till cirka 16x, antyder Barrons.
Dessutom kan delarna av Berkshire vara värt mer än helheten. Baserat på jämförelser med värderingarna från börsnoterade konkurrenter, uppskattar Barrons att bara tre viktiga helägda operativa dotterbolag kan vara värda en kombination av 275 miljarder dollar, eller cirka 53% av Berkshires marknadsföring. Dessa är järnvägen Burlington Northern, till 175 miljarder dollar, försäkringsgivaren Geico, till 50 miljarder dollar, och dess nyttoföretag, också till 50 miljarder dollar. Lägg till kontanter och aktieportföljen, och just dessa delar av Berkshire lägger till minst 114% av dess marknadsvärde.
Blickar framåt
Medan Buffett har försvarat återköp av aktier mot politiskt motiverade kritiker och lovat att "Berkshire kommer att vara en betydande återköpare av sina egna aktier", var hans totala återköp under 2018 endast 1, 3 miljarder dollar, eller ungefär 0, 25% av dess marknadsföring. Som kontrast, Barrons noter, återköper många stora banker 5% eller mer av sitt lager årligen.
I en ny intervju med Financial Times citerad av Bloomberg uttalade Buffett emellertid att Berkshire kan köpa tillbaka upp till 100 miljarder dollar av sitt lager, men inte gav en tidsram. Att göra bra på detta löfte kan vara det bästa drivmedlet för beståndet.
