Kontantinnehav kritiseras ofta för att minska prestandan på växande marknader, men ett ökande antal investeringsbanker, inklusive The Goldman Sachs Group Inc. (NYSE: GS) rekommenderar investerare att öka likviditeten inom portföljer på grund av ekonomiska osäkerheter som sträcker sig från Kina till Brexit rösta. Det är tre huvudskäl till kontantpositioner i investerare.
Likviditet och möjlighet
Warren Buffett har länge varit en förespråkare för att hålla kontanter och har tänkt sig hålla minst 20 miljarder dollar i portföljen till Berkshire Hathaway Inc. (NYSE: BRK.A). I slutet av 2015 uppgick dock holdingbolagets kontanter till 72 miljarder dollar. En av de viktigaste fördelarna med att hålla kontanter, särskilt för aggressiva investerare, är likviditet möjliggör opportunistiska köp när företagens värderingar sjunker till attraktiva nivåer. Ett exempel på fördelen med likviditet är Buffetts köp av 1, 6 miljoner aktier i Wells Fargo & Company (NYSE: WFC) till i genomsnitt 8 dollar per aktie 2009. Från den 29 juni 2016 prissattes Wells Fargo till 46 dollar per aktie.
Likviditeten som ges genom att hålla kontanter ger också möjligheten att göra inköp med en medelvärdesplan för dollarkostnader. Exempelvis kan en investerare som ser Apple Inc. (NASDAQ: AAPL) värderas till en attraktiv nivå kunna kosta genomsnitt i dollar i aktierna med 25% av det belopp som tilldelats aktien för ett första köp. Den viktigaste fördelen med medelvärde för dollarkostnader är att fler aktier köps när priserna är låga, medan högre priser resulterar i köp av lägre aktiebelopp, vilket minskar den genomsnittliga kostnaden per aktie. Efterföljande köp kan antingen göras enligt ett regelbundet schema, på prisfall eller baserat på företagets utveckling.
Minskad portföljvolatilitet
Att hålla kontanter i en portfölj kan minska avkastningen som marknaderna uppskattar, men dess stabila värde kan fungera som ett ankare i en portfölj för att begränsa förluster under nedgångar. Exempelvis resulterar en nedgång på 20% i en helt investerad portfölj till 20%. Genom att minska marknadsexponeringen till 80% med 20% kontantläge resulterar samma marknadsförlust i en portföljförlust på 16%. Rätt mängd kontanter i en portfölj skiljer sig beroende på investeringsmål och risktolerans, men en kudde med kontanter kan också ge sinnesfrid, vilket kan minska chansen för panikbaserad försäljning när marknaderna blir volatila. Tillgång till kontanter i portföljen under en nedgång kan också utesluta behovet av att sälja aktier eller obligationer i händelse av en nödsituation eller oplanerad kostnad.
En åldrande tjurmarknad
Den näst längsta tjurmarknaden i historien visar tecken på att avta, inklusive fyra kvartal i följd av sjunkande resultat i S&P 500 och en snabb minskning av vinstmarginaler från och med första kvartalet 2016. Samtidigt pris-till-vinsten förhållandet (P / E) för S&P 500 är 24, 22, nästan 50% än dess historiska genomsnitt, den 24 juni 2016. I motsats till dotcom-bubblan år 2000 då värderingarna av tekniska aktier var betydligt högre än den breda marknaden, defensiva sektorer som verktyg och konsumentklamrar handlar med värderingar som är betydligt högre än historiska medelvärden också.
Med hänvisning till dessa faktorer för sin neutrala inställning till aktier i maj 2016 rekommenderade Goldman Sachs en försiktig inställning till aktier, inklusive att höja kontantnivåerna i portföljer. Till exempel kan investerare som vanligtvis upprätthålla 10% kontantinnehav överväga att öka kontantpositionerna till 15 till 20% genom att proportionellt minska aktieexponeringen, antingen genom att trimma nuvarande innehav eller fördela en procentsats av intäkterna från aktier som sålts över tid till kontanter.
Key Takeaways
- Att hålla kontanter som portföljposition ger fördelar för aggressiva handlare såväl som investerare med mindre tolerans för risk. Aggressiva handlare kan dra nytta av portföljlikviditet för opportunistiska inköp, medan andra kan välja att minska risken med hjälp av medelvärdesstrategier för dollar. Cash-innehav kan göra perioder med hög volatilitet mer acceptabla genom att tillhandahålla ett ankare för att minska svängningarna i värdet på portföljer. Kontanter ger också en lösning för investerare som försöker rotera sig från aktier efter en långvarig tjurmarknad på grund av höga P / Es över hela marknaden, korrelationen mellan råvaror och aktier och risken för att köpa obligationer vid eller nära deras högsta tider.
