Brasiliens ekonomi befinner sig i en perfekt storm av problem, och väderprognosen för 2016 är inte gynnsam. Landet är beroende av sin exportdrivna råvaruhandel, och Kinas minskande efterfrågan på dessa produkter är en blixtnedslag.
För investerare i Brasilien har det varit en katastrof i fyra år. IShares MSCI Brazil ETF, till exempel, föll 75% från en höjd 2011 till en nyligen låg i mitten av december 2015. Många hedgefonder och institutionella investerare har gett upp och övergett den gamla avhandlingen om Brasilien som ett renässansland som leder Latinamerika till bättre dagar.
Brasilien står inför problem på många fronter 2016, och med presidenten inför anklagelser mot korruptionsanklagor blir det inte lättare att undkomma stormen.
Lågkonjunktur
Kinas en gång glupska efterfrågan på råvaror, från koppar och järnmalm till gödsel och råolja, var en tillväxtmotor i Brasilien. Från och med 2009 började denna efterfrågan minska och har inte återhämtat sig. Skatteintäkterna sjunker tillsammans med försäljningen, Brasilien är i lågkonjunktur och budgetunderskottet överstiger 9% av bruttonationalprodukten (BNP). Ekonomin kommer att minska med över 3% 2015.
Brasilien har inte motsvarigheten till en centralbank med den bazooka monetära makten Janet Yellen eller Mario Draghi. Brasils alternativ är en liten kaliber gevär, Internationella valutafonden (IMF), och det räcker inte.
Under tredje kvartalet 2015 minskade Brasils BNP med 4, 5% jämfört med samma period 2014. Dessutom sjönk både privat konsumtion och fasta investeringar i rekordhastighet. Konsensusprognosen är för att Brasiliens ekonomi ska minska 2, 5% 2016, men mycket beror på om Kina stärker sin aptit för Brasils råvaror.
Samtidigt löper kostnaderna för att betjäna Brasils skuld cirka 20% per år. Skuldbetalningarna förbrukar 8% av den totala produktionen och bruttoskulden uppgår till cirka 70% av BNP. Sedan 1997 hade Brasilien lagt pengar åt sidan för att betala tillbaka borgenärer, men det hände inte 2015.
Inflation och räntesatser
Brasils årliga inflation går över 10%, den snabbaste i 12 år. De kortfristiga räntorna är 14, 25%. Ekonomisk teori antyder att avkastningen på detta höga bör kyla inflationen, men risken är att de bara fördjupar och förlänger lågkonjunkturen.
Investerare kan lockas till de höga kortsiktiga avkastningarna, men många säkrar sin exponering för ännu högre avkastning. De brasilianska myndigheterna är rädda för att både inhemska och utländska investerare kan tappa all attraktionskraft mot dessa räntor och dra massor ur landet massor.
En fantasifull lösning på skulddilemmaet är ankomsten av en inflationsk tsunami som utspädd det verkliga värdet och omfattningen av Brasils skuld. Det är uppenbarligen endast en pyrrisk seger i bästa fall, och det gör ingenting för att lösa de underliggande problemen som Brasilien står inför.
Medborgare som kämpar med hypoteksräntor på 14 till 20% och billån upp till 16% årligen behöver något bättre än en teoretisk lösning.
Skräppostbetyg
Brasilien fick ytterligare ett slag i slutet av december när Fitch Ratings nedgraderade landets skuld till status för skräpobligationer tre månader efter att Standard & Poor's gjorde detsamma. Institutionella investerare som är förbjudna att äga skräpobligationer kan tvingas likvidera 20 miljarder dollar i brasiliansk statsskuld och företagsskuld. Landet är nu världens största suveräna låntagare med en skräppobligation. Moody's kan vara nästa för att skicka det till skräpkammaren.
Kostnaden för att försäkra brasiliansk skuld med kreditswappar växer kraftigt och potentiella investerare undrar när uppsatsen till att äga denna skuld kommer att realiseras. Samtidigt är räntespridningarna på statsskuld på nivåer som senast sett i Argentina. Den brasilianska realen känner också effekten och sjönk 60% under de senaste fyra åren.
Nedgraderingar av Brasils kreditbetyg försämrar också utsikterna för stora företagslånare, som järnmalmsföretaget Vale SA, oljeproducenten Petrobras och stora banker.
Obligationserbjudanden från brasilianska företag har sjunkit 82% under 2015 till cirka 5, 7 miljarder dollar och det stod för endast 9% av de latinamerikanska skuldbjudningarna i år, jämfört med 32% 2014.
Perfekt storm att fortsätta 2016
Med Kina fortfarande i doldrums möter Brasiliens råvaruekonomi en dålig möjlighet till framgång 2016. Råolja och många andra råvaror är i upprörande björnmarknader som visar litet hopp för en nära framtid. Lägg till detta det troliga förfarandet mot den brasilianska presidenten, och det är svårt att vara äkta om Brasils återhämtning 2016.
