Mitt i historiskt låga räntor, höga räntebindningar, kallade skräpobligationer på grund av deras låga kreditbetyg och höga standardrisk, lockar till sig kraftigt inflöde av medel från avkastningshungande investerare. "Med räntorna som faller globalt söker investerare efter inkomstströmmar och hittar dem genom högavkastningsprodukter, eftersom det finns begränsade alternativ där ute, " sa Todd Rosenbluth, chef för ETF och fonderundersökningar vid CFRA Research, till Bloomberg.
Faktum är att skräppobligationsfonder som är listade i Europa har dragit in över 5 miljarder euro (cirka 5, 6 miljarder dollar) hittills under 2019, mer än på något helt år sedan minst 2010, per analys av Bloomberg. Ledande vägen har varit den största ETF i detta utrymme, iShares Euro High Yield Corporate Bond ETF (IHYG) från BlackRock, vars tillgångar är 8, 5 miljarder euro (över 9, 5 miljarder dollar) efter att ha dragit in rekord 640 miljoner euro (över 700 miljoner dollar) under veckan som slutade den 5 juli, vilket slog det tidigare rekordet som sattes bara två veckor tidigare.
Key Takeaways
- ETF: er som ägnas åt europeisk högavkastningsskuld har rekordinflöden. Investerare som är ivriga för högre avkastning kastar sig in trots trots risken. Vägarna håller på att det kan vara en spekulativ bubbla.
Betydelse för investerare
ETF: er har varit det föredragna fordonet för att investera i europeiska högavkastningsskulder och står för mer än 60% av de nya nettofonderna som investerats i dessa obligationer hittills under 2019, enligt analys av JPMorgan Chase citerad av Bloomberg. Genomsnittlig avkastning på dessa obligationer var 8, 1% under första halvåret 2019, deras bästa resultat sedan 2012, per samma källor.
"Det är en konst att veta när jag ska lämna festen, varnar Pilar Gomez-Bravo, en tidigare seniorkreditanalytiker på Lehman Brothers, som nu är en portföljförvaltare på MFS och dess chef för fast inkomst för Europa, i en omfattande intervju med Bloomberg. ”Det är faktiskt över - människor är desperata och jagar efter festen. Vi har förmodligen bara några timmar kvar, ”tillade hon.
Gomez-Bravo oroar sig för att en spekulativ bubbla bygger i europeiska skräpobligationer, och hon är på väg mot utgångarna. Hon övervakar 4, 5 miljarder dollar i räntebärande tillgångar och har minskat exponeringen för hög avkastning i en av hennes fonder från 30% 2016 till 10% idag. "Det finns mer risk än belöning just nu, " säger hon. "Det finns verkliga skräck i slutet av cykeln om vad som presterar, " tillade hon.
I synnerhet såg Gomez-Bravo en röd flagga när genomsnittliga amerikanska högavkastningsobligationsspridningar sjönk under 375 basispunkter (bps), en nivå som historiskt pekar på negativ meravkastning året framåt. Samma signal förvandlade den noterade kreditbullen Bob Michele från JPMorgan Asset Management till en björn i juni, konstaterar Bloomberg.
"Det är bara ett meningslöst obligationsmarknadsrally - när det väl går, kommer det att gå", varnade Chris Rupkeym, chef för finansiell ekonomi vid MUFG Union Bank, per Bloomberg. ”Jag vet inte vem som handlar på dessa marknader. Det känns inte som att det handlas helt logiskt här, ”tillade han.
Blickar framåt
Strategister på Citigroup varnar för att långsammare ekonomisk tillväxt kommer att vara mest skadligt för företag med högsta hävstång per Bloomberg. Om avkastningen på den tioåriga amerikanska statsskuldväxeln sjunker under 2% tror de att detta kommer att signalera problem framöver för skräpobligationer. Avkastningen på T-Note sjönk till 2, 057% vid tidig handel den 18 juli och har varit så låg som 1, 940% hittills i juli per CNBC.
