Lös monetär politik som drivs av centralbanker runt om i världen, inklusive Federal Reserve, har den farliga potentialen att göra befintliga tillgångsbubblor större och möjligen skapa nya. Detta kan förvandla en "run-of-the-mill recession till en fullständig finanskris", varnar Chris Senyek, senior makroforskningsanalytiker, chef för investeringsstrateg och ledande kvantitativ analytiker på Wolfe Research, i en anmärkning till kunder som citeras av Barrons. ”Vi är mest bekymrade över 10 tillgångsbubblor. Frågan är när dessa obalanser kommer att slappna av, tillägger han.
De 10 bubblorna som Senyek tittar närmast involverar: USA: s statsskuld, amerikanska företagsskulder, USA: s skuldsatta lån, europeisk skuld, Bank of Japan (BoJ) balansräkning och tillhörande aktieinnehav, olönsamma börsnoteringar, kryptokurser och cannabis, tillväxt och momentum, mjukvaru- och molnberäkningsaktier och ETF: er.
Betydelse för investerare
"Jag skulle vara väldigt, mycket försiktig med att växa ytterligare centralbankernas balansräkning, " sade Sergio Ermotti, VD för UBS Group AG, i en TV-intervju från Bloomberg. "Vi riskerar att skapa en tillgångsbubbla, " tillade han. Hans kommentarer kom före ett tillkännagivande av Europeiska centralbanken (ECB) att det planerar att hålla räntorna "på nuvarande eller lägre nivåer" under första hälften av 2020 och kanske bortom, per CNBC. Samtidigt förväntas Fed allmänt sänka den federala fonderna med 25 basispunkter vid sitt möte den 31 juli 2019, per en annan CNBC-rapport.
Senyeks kommentarer till några av de 10 bubblorna sammanfattas nedan.
USA: s statsskuld. "En av de största bubblorna i den nuvarande cykeln… USA: s federala skuldnivåer efter efterkrigstidens höjd trots att den amerikanska ekonomin nästan tio år in i en ekonomisk återhämtning."
Företagsskuld i USA. Icke-finansiell affärsskuld växer i procent av BNP och skulder från icke-finansiella företag är rekordhöga.
Europeiska skuld. Europeiska obligationer med negativa räntor kan vara "kanske den största bubblan för närvarande." Investerare bankar på ytterligare monetära stimulanser från ECB.
Bank of Japan Balansräkning. BoJ: s balansräkning är värd cirka 100% av BNP, och dess tunga inköp av japanska aktier och ETF: er har konstgjort stöd för aktiekurser.
Olönsamma IPO: er. Procentandelen av börsnoteringar från olönsamma företag är ett tecken på skum på marknaden som är högre än vad som var när toppen av dotcom-bubblan var. Starka värderingar för förlorare av stora pengar som Uber Technologies Inc. (UBER) och Lyft Inc. (LYFT) är särskilt oroande.
ETF: er. Enkel penningpolitik från centralbanker har undertryckt volatiliteten och ökat populariteten för passiva investeringar genom ETF. "Vi är mest oroliga för många ETF: s räntor som investerats i värdepapper som har betydligt mindre likviditet än de fordon som äger dem." Ränte ETF: er har en snabb tillväxt och har nyligen passerat 1 biljon USD tillgångar över hela världen per pensioner och investeringar.
Blickar framåt
En ekonomisk avmattning har potential att skapa en "fullständig kris" eftersom amerikanska företagskulder drabbas av en "nedgraderingscykel", varnar Senyek. På liknande sätt är USA: s skuldsatta lån, skulder som uppstått av företag som redan är högt skuldsatta, särskilt utsatta för en avmattning, de står bakom en lång rad mer äldre borgenärer.
Genom att blåsa upp värdet på japanska aktier och ETF: er kan BoJ "göra totala förluster mycket svårare när nästa nedgång drabbar." När det gäller ETF: er i allmänhet, är Senyek bland många observatörer som fruktar att nästa nedgång i marknaden kommer att påskyndas när panikplacerade investerare dumpar sina innehav.
