Större rörelser
Den amerikanska skattekurven har haft en intressant månad eftersom den långsamt har inverterat från kurvens mage utåt mot kurvens långa ände. Den treåriga statsräntan - som för närvarande är den lägsta punkten på avkastningskurvan - inverterades först genom att sjunka under den enmånaders statsräntan den 7 mars.
Den 10-åriga Treasury-avkastningen (TNX) tog några veckor längre men sjönk äntligen under den en-månaders Treasury-avkastningen fredagen den 22 mars. Både den 20-åriga Treasury-avkastningen och den 30-åriga Treasury-avkastningen ligger fortfarande över en- månadens ränteavkastning, men med den hastighet vi går kan vi se hela den långa slutet av avkastningskurvan inverterad inom nästa månad eller två.
Så varför är en inverterad avkastningskurva viktig för aktiemarknaden? Varför ska aktiehandlare bry sig om vad obligationshandlare gör mot avkastningskurvan? Tidigare har inverterade avkastningskurvor varit en föregångare för nedgångar på aktiemarknaden. I genomsnitt tar det åtta månader för aktiemarknaden att toppa sig och börja röra sig lägre när Treasury-avkastningskurvan inverterar.
Naturligtvis är det en genomsnittlig tidsram, så en nedgång i aktiemarknaden kan komma förr eller senare än så. Och bara för att något har hänt om och om och om igen i det förflutna inte garanterar att det kommer att hända igen i framtiden, men denna signal har en ganska bra banrekord.
Anledningen till att den inverterade avkastningskurvan har så goda resultat av förskuggande marknadsnedgångar beror på de grundläggande faktorerna som driver en inversion i avkastningskurvan. När investerare är nervösa för de ekonomiska framtidsutsikterna tenderar de att köpa lån på lång sikt för att skydda sitt kapital. Denna ökade efterfrågan på statskurser driver priset på statskurser högre, vilket i sin tur driver avkastningen på statskassorna lägre.
Om investerare är nervösa nog kommer de till och med att köpa långsiktiga statskassor som har lägre avkastning än kortfristiga statskurser bara för att låsa in avkastningen under en längre tid i väntan på att Federal Reserve så småningom kommer att tvingas börja sänka kort -teriffer för att bekämpa en ekonomisk avmattning eller lågkonjunktur.
S&P 500
S&P 500 gör ett ganska bra jobb och ignorerar den inverterade avkastningskurvan för Treasury för tillfället. Efter att ha sjunkit tillbaka under nyckelnivån på 2 816, 94 förra fredagen lyckades S&P 500 stänga över denna nivå än en gång i dag - att skapa ett nytt högre lågtal för indexet i processen.
Som jag sa ovan är en inverterad avkastningskurva en indikator på längre sikt som kan ta mer än ett år att spela, och just nu ser det ut som näringsidkare kanske vill ta ytterligare en sväng när de klättrar tillbaka upp mot S&P 500: s alla- tiden hög på 2 940, 91.
:
Vad orsakar en lågkonjunktur?
3 sätt att dra fördel av en lågkonjunktur
Effekten av en inverterad avkastningskurva
Riskindikatorer - Marginalskuld
En av drivkrafterna som lyft den amerikanska aktiemarknaden högre under 2019 har varit det faktum att köpare har lånat mer pengar för att investera. Köpare ger efterfrågan i Wall Street: s utbud och efterfråganekvation, och ibland har köpare så stor efterfrågan att de väljer att låna pengar för att köpa aktier.
Handlare kan låna upp till 50% av inköpspriset för en aktie enligt Federal Reserve Board. Detta innebär att om ett lager kostar $ 100, behöver du bara sätta upp 50 $ av dina egna pengar för att köpa aktien. Du kan låna de andra $ 50. Låna pengar för att köpa aktier kallas köp på marginal, och mängden pengar du har lånat för att köpa aktier kallas "marginalskuld."
Att spåra den totala mängden marginalskuld som används för att köpa aktier på marknaden kan ge dig en god känsla av inte bara hur mycket efterfrågan det finns på Wall Street utan också hur säkra handlare är. Säkra handlare tenderar att låna mer eftersom de tror att de kommer att få en stark avkastning på sin investering. Nervösa handlare tenderar att låna mindre eftersom de är oroliga för att de skulle kunna förstärka sina förluster.
Marginalskulden nådde en högsta tid på 668 940 000 000 dollar i maj 2018 innan den började jämnas ut i mitten av 2018. Hösten 2018 hade marginalskulden börjat kratera och sjönk till 607 645 000 000 dollar i oktober och sedan sjönk till 554 285 000 dollar i december. Inte förvånande övergick denna minskning av marginalskulden med den baisseartade neddragningen i S&P 500. När handlare börjar sälja positioner för att sänka sina marginalskuldnivåer har aktiemarknaden inte mycket annat val än att flytta lägre.
Sedan december 2018 har dock marginalskulden börjat återuppta. Marginalskulden steg till 568.433.000.000 dollar i januari och - enligt nyligen släppta uppgifter från FINRA - till 581.205.000.000 dollar i februari.
Tyvärr släpper FINRA sina marginalskulddata en månad efter. Det är därför vi just nu ser data för februari. Vi måste vänta till den sista veckan i april för att se mars data.
Ändå är återhämtningen när det gäller att låna för att köpa aktier på Wall Street ett uppmuntrande tecken för styrkan i den nuvarande trenden. Dessutom finns det fortfarande gott om lån som kan göras innan vi når 2018-höjderna, vilket innebär att S&P 500 kan vara mer uppe så länge näringsidkare förblir tillräckligt säkra för att låna.
:
FINRA: Hur det skyddar investerare
Bull Market Gains Spur Rebound Vid köp av riskfylld marginal
Hur mycket kan jag låna med ett marginalkonto?
Nedre raden - Blandade meddelanden
Det kan vara frustrerande när obligationsmarknaden skickar ett meddelande genom att skapa en inverterad avkastningskurva medan aktiemarknaden skickar motsatt meddelande genom att bryta tillbaka över nyckelmotståndet och genom att öka marginalkulden. I dessa fall har jag vanligtvis tyckt att det är användbart att notera varningarna från obligationsmarknaden men att handla baserat på aktiemarknaden.
Handlare på Wall Street har en fantastisk kapacitet att klättra på väggen av oro. Förbered dig, men få inte panik.
