Många medlemmar i klassen 2019 av tekniska enhörningar har följts noga när investerare försöker satsa på framtida marknadsgiganter.
Ride-heiling jätte Uber räknar med att priset på dess initiala offentliga erbjudande kommer att ligga mellan $ 44 och $ 50 per aktie, vilket skulle ge den en värdering av upp till 91 miljarder dollar med redovisning av aktieoptioner och begränsade aktier.
Detta är lägre än värderingen på 100 miljarder dollar som den förväntades sträva efter, men gör det fortfarande till ett av historiens största erbjudanden. En av landets ledande värderingsexperter, NYU Stern-professor Aswath Damodaran, säger att den högprofilerade IPO är värd närmare 60 miljarder dollar.
Varför Uber är övervärderad
- Överskattning av potentiell marknadsstorlek Användning i röttStora siffror döljer viktiga problemKomplexitet i värderingsföretag
Ubers överdrivna marknadshistoria
I ett detaljerat blogginlägg med titeln "Uber's Coming out Party: Personal Mobility Pioneer or Car Service on Steroids", gav den allmänt följda marknadsvakaren en detaljerad analys av Ubers 285-sidiga prospekt. Han framhäver det faktum att det på grund av utlämningens längd och datakrävande karaktär till stor del har varit "värdelös" för investerare, som har fastnat på viktiga uttalanden som "vi kanske inte uppnår lönsamhet." Damodaran säger att han ser sådana uttalanden som "bevis på att advokater aldrig ska få lov att skriva om investeringsrisk."
Damodaran, känd som "Wall Street's Dean of Valuation, " hävdar att medan Uber, precis som sin rival Lyft, har försökt marknadsföra sig som ett transporttjänstföretag, främjar en bild av sig själv som en "personlig mobilitetsföretag" med en En potentiell marknad på 2 biljoner dollar är fortfarande till stor del ett bilföretag. Han lägger ner sin uppskattade totala marknadsmöjlighet, som inkluderar kostnaden för alla pengar som spenderas på transport (bilar, kollektivtrafik, etc.).
”Jag förstår varför både Lyft och Uber måste märka sig som mer än bilserviceföretag. Stora marknadshistorier ger generellt högre värdering och prissättning än små marknadshistorier! ”Skrev han.
Stora siffror skrämmer
Damodaran tillägger att även om Uber visar brutto faktureringar, nettointäkter, ryttare och åk som allt ökar kraftigt mellan 2016 och 2018, är Uber fortfarande tydligt en pengar förlorare, och vissa negativa datapunkter förblir dolda i siffrorna. Till exempel konstaterar han att Ubers kostnad för att skaffa nya användare har ökat, vilket tyder på en mognad av riddelsmarknaden eller ökad konkurrens om att hämta passagerare.
När det gäller att värdera Uber, säger professorn NYU att det är en mycket mer komplicerad uppgift än att värdera Lyft, med tanke på att Uber har företag utanför riddelning, inklusive dess matleveransservice Uber Eats och andra mindre satsningar som Uber Freight. Olikt till skillnad från Lyft, har Uber försökt att expandera till marknader utanför USA och Kanada, "även om verkligheten har gjort en kramp på några av sina expansionsplaner, " skrev Damodaran.
Analytikerens första bedömning av Uber uppskattade sina rörelsetillgångar till 44, 4 miljarder dollar, med tillägget av Didi, Grab och Yandex Taxi och höjde värdet till 55, 3 miljarder dollar. Inklusive Ubers likvida medel till hands, liksom börsintäkterna som kommer att finnas kvar i företaget (ryktas till 9 miljarder dollar), och innan subtrahering av skulder nådde Damodaran ett eget kapital på 61, 7 miljarder dollar. Medan antalet aktier är "fortfarande dimmiga", kom han till ett värde per aktie på ungefär $ 54.
Med tanke på osäkerheten om Ubers totala tillgängliga marknad är Damodaran dock mer säker på sin användarbaserade värdering av Uber och gav ett totalt värde på 58, 6 miljarder dollar för Ubers eget kapital, vilket innebär en aktiekurs på 51 dollar.
Blickar framåt
Damodarans varning sträcker sig utöver Uber och fungerar som en baisseartad signal för investerare som vill satsa på nyligen offentliga företag som Lyft Inc. (LYFT), Zoom Technologies Inc. (ZOOM) och Inc. (PINS).
”Alla fyra är riktigt prissatta, ” sade NYU-professorn i en ny intervju med CNBC: s ”Squawk on the Street.” ”Jag är lite rädd för Uber till 100 miljarder dollar. Jag tror att både Lyft och Uber kämpar med ett sätt att konvertera intäktstillväxt till vinst. Så du betalar 100 miljarder dollar för ett företag som fortfarande inte har en hållbar affärsmodell. Det är skrämmande. ”Han gav en värdering på 14 miljarder dollar jämfört med dess marknadsvärde på 14, 2 miljarder dollar, en värdering på 16 miljarder dollar för Lyft, under dess marknadspris på 17 miljarder dollar och 7 miljarder dollar för Zoom, som var kraftigt lägre än dess marknadsöverföring på 16, 2 miljarder dollar.
