SandRidge Mississippian Trust I är ett lagstadgat förtroende som innehar royaltyintressen i olje- och gasegenskaper. SandRidge Mississippian Trust I (NYSE: SDT) får sina royalty från fastigheter i Mississippian-formationen i Alfalfa, Garfield, Grant och Woods län i Oklahoma. Det finns också ett SandRidge Mississippian Trust II (NYSE: SDR) som får royalties från fastigheter i samma län samt Kay County i Oklahoma och Barber, Comanche, Harper och Sumner län i södra Kansas. Båda trusten har mycket höga distributioner, vilket kan locka investerare. Betalningen av dessa distributioner är dock allt annat än säker.
Så fungerar SandRidge Trust
I olje- och gasföretag köper investerare rättigheterna till framtida nettovinst från en uppsättning olje- och gasbrunnar. SandRidge Energy Inc. (OTC: SDOCQ) skapade SandRidge Mississippian Trust I som ett sätt att äga royaltyintressen i 37 producerande och 123 horisontella utvecklingsbrunnar i Mississippianformationen i Oklahoma. I grund och botten är värdet på förtroendet netto nuvärde (NPV) för fördelningsströmmen från vinsten från brunnarna. Förtroendet erhåller de återstående vinsterna efter att alla andra parter som har ett intresse i brunnarna, inklusive väl innehavaren och förtroendeadministratören, tar sin del av vinsten.
Fördelar för investerare
Investerare i SandRidge Mississippian Trust Jag äger en investering med hög men variabel avkastning. Dessutom ger investeringen betydande skatteförmåner. Eftersom förtroendet överför vinst direkt till innehavarna, liknar det ett master limited partnership (MLP) och är undantaget från företagens inkomstskatter. Till skillnad från en MLP är emellertid utdelningarna från SandRidge Mississippian Trust I kapitalvinster, inte utdelningar och därför betalar investerare en lägre skattesats. Dessutom kan en förtroendeinnehavare som delägare i brunnarna avskriva tillgångarna och sänka sin kostnadsbasis i investeringen.
Problemet med förtroende
SandRidge Mississippian Trust I och Trust II har utbetalningar som varierar avsevärt från kvartal till kvartal. Anledningen till flyktigheten är att mängden olja och gas som brunnen producerar varierar när priset på olja och gas stiger och sjunker. Det viktigaste är dock att tillgångarna i de båda förtroendena inte kan växa. De är begränsade till brunnarna, som avskrivar tillgångar. Så småningom torkar brunnarna och betalningsströmmen slutar.
Utdelningsströmmen är inkonsekvent
Nedgången i olje- och gaspriser har haft en betydande inverkan på förtroendets distributionström. SandRidge Mississippian Trust Jag betalade mer än 30 cent i utdelningar i vart och ett av de fyra kvartalen 2015. Men 2016 betalade trusten 31, 1 cent den 10 februari 2016, 13, 84 cent den 11 maj 2016 och endast 4, 12 cent på 10 augusti 2016. Summan av de sista fyra kvartalen av utdelningar uppgår till 79, 52 cent, vilket motsvarar en avkastning på 51, 3% baserat på slutpriset på 1, 55 $ för förtroendet den 22 augusti 2016. Men om företaget fortsätter att betala 4, 12 cent för vart och ett av de kommande tre kvartalen, skulle den årliga avkastningen vara 10, 6%. Dessutom har de lägre fördelningarna skett när värdet på förtroendet har minskat. Förtroendet handlades för $ 2, 70 den 25 augusti 2015, vilket är nästan 75% högre än dess stängningskurs den 22 augusti 2016. Med andra ord, minskningen av distributionen inträffade när värdet på brunnarna minskade.
Poängen
Olje- och gasföretag som de två SandRidge Mississippian Trusts är flyktiga investeringar och förfallna tillgångar. Till skillnad från ett oljeföretag, som kan förvärva fler fastigheter och se hur aktiekursen stiger, kommer förtroenden förmodligen att uppskatta endast om priset på olja och gas stiger markant och produktionen ökar. Dessutom är de flesta företags utdelningar mycket mer stabila än utdelningarna från ett olje- och gasförtroende. Slutligen inträffar stora fördelningar när oljepriset är högt, medan små fördelningar sker när oljepriset är lågt. Med andra ord, när priset på olja är högt ökar oljeproducenterna produktionen. Så småningom överskrider utbudet efterfrågan och priserna sjunker. Därför är olje- och gasförtroende som SandRidge Mississippian Trusts utsatta för bom- och bystcyklerna för råvaror som investerar.
