Inverteringen av en inverterad avkastningskurva på de amerikanska statsskulderna har väckt en ökad oro, till och med panik bland vissa investerare, att en ekonomisk lågkonjunktur och en björnmarknad för aktier är överhängande. Men historien indikerar att aktier kan ha fortsatt vinst under de kommande månaderna och till och med ett år. ”När investerare hör inversion avkastningskurva, tänker de automatiskt" lågkonjunktur ". Men inte varje inversion har följts av en lågkonjunktur, ”skriver det finansiella forskningsföretaget Bespoke Investment Group i en ny rapport som citerats av Barrons.
Bespoke studerade S&P 500-indeksens (SPX) prestanda i följd av tidigare inversioner i avkastningskurvan, och företaget fann att aktierna gjorde förvånansvärt bra (se tabell nedan).
Lager kan trivas efter en inverterad avkastningskurva
(S&P 500 Performance After Inversions Started)
- 1 månad senare: + 1, 74% i genomsnitt6 månader senare: + 6, 75% i genomsnitt1 år senare: + 9% minimum sedan 1978
Betydelse för investerare
Det mest påfallande är att S&P 500 sedan 1978 har ökat med minst 9% året efter att en inversion har inträffat. Uppgifterna är blandade, men fortfarande hausseartade för kortare varaktigheter. S&P 500 har en genomsnittlig vinst på 6, 75% under de sex månaderna efter att en inversion började, även om det fanns en positiv avkastning bara ungefär halva tiden. Och flytten till uppsidan under den första månaden var emellertid mycket vanligare och förekom ungefär fem av sex gånger. Bespoke fann också att avkastningskurvan inverterades i 11, 5% av alla dagar genom historien, och att S&P 500 i genomsnitt uppgick till 1, 9% förlust under dessa dagar, per Barrons.
Makroinvesteringsanalysföretaget Bianco Research studerade historien om inversioner i avkastningskurvan som en prediktor för lågkonjunkturer. De finner att inversioner bara blir betydande prediktorer om de varar i tio dagar eller mer, per en annan Barrons artikel. Den nuvarande inversionen är nu mindre än tre dagar gammal, efter att ha börjat på fredagen 22 mars och fortsätter genom idag.
Under de senaste sex gånger som avkastningskurvan inverterades under minst 10 dagar, fann Bianco att en lågkonjunktur följde mellan 140 och 487 dagar senare, den genomsnittliga förseningen var 311 dagar. Resultatet av dessa fynd är att rädsla för en överhängande lågkonjunktur kan vara för tidigt just nu, åtminstone när det gäller att använda avkastningskurvan som ett prognosverktyg. Vissa analytiker tror faktiskt att en inverterad avkastningskurva har blivit en mindre pålitlig ledande indikator på en kommande lågkonjunktur sedan finanskrisen 2008, per Investing.com.
En mängd andra indikatorer pekar emellertid på en långsammare amerikansk ekonomi, inklusive strängare lånestandarder av banker och en uppgång i arbetslöshetsförsäkringsanspråk.
Det Parisbaserade investeringsbankföretaget Société Generale anser att avkastningskurvan fortfarande har utmärkt förutsägelseskraft, och deras egenutvecklade nyhetsflödesindikator har också blinkat en lågkonjunkturvarning. Nobelpristagaren, Paul Krugman, är emellertid bland dem som tror att USA är på väg till lågkonjunktur. Han anser att Federal Reserve gjorde ett politiskt misstag när han höjde räntorna och att dess omvändning till en dumlig inställning har kommit för sent.
Blickar framåt
Även om det är en viss debatt om betydelsen av den senaste och hittills korta inversionen av avkastningskurvan som en lågkonjunkturindikator fortsätter andra tecken på ekonomisk retardation. Dessutom står tungt skuldsatta företag inför en så kallad "mur av löptider" som utgör ännu en risk för ekonomin och aktiemarknaden, om de stöter på problem med att uppfylla dessa skyldigheter. Allt detta pekar på stora omväntningar framöver för aktier.
