Innehållsförteckning
- Skalafördel
- Googles varumärke
- Reglering av konkurrensfördelar
- Immaterialrätt
- Poängen
En viktig del av Warren Buffetts investeringsstrategi är hans fokus på vad han kallar "moats." I affärer avser en vallgrav en konkurrensfördel som gör att ett företag kan tjäna stora vinster. Liksom sin namngivare - en vattenfylld dike - refererar Buffetts vallgrav till en defensiv barriär, men istället för att skydda ett slott, hjälper det att förhindra ett företags vinster från att raderas av konkurrenter.
Att identifiera företag som har moats är centralt i Buffetts strategi, och hans råd till företagsledare är att fokusera sina ansträngningar på att göra moats djupare och bredare. Men inte alla moats ser lika ut och det kan vara en utmaning att utvärdera en vollgravs hållbarhet. Konkurrensfördelar ingår i följande breda kategorier:
- Varumärkesreglerande fördelarIntellektuell egendom i form av varumärken eller patent
Alphabet Inc.s Google (GOOG) har snabbt blivit ett av de mest dominerande och lönsamma företagen inom Internet-programvaru- och tjänstebranschen. Både Buffett och hans investeringspartner, Berkshire Hathaway Inc. (BRK.A) vice ordförande Charlie Munger, har kommenterat styrkan i Googles vallgrav.
Medan Google har olika affärsverksamheter, tjänar de sina pengar främst på två huvudreklamföretag: webbsökning och riktad kontextuell reklam. Att granska källorna till Googles konkurrensfördel genom dessa kategorier kan ge insikt i hållbarheten i Googles dominans - styrkan i dess vallgrav.
Key Takeaways
- Google har det som Warren Buffett kallar en stark vallgrav: konkurrensfördelar som skyddar den från rivaler och möjliggör dess stora vinster. Fördelar med skala, sett i dominansen av Googles sökmotor, är en viktig del av vallgraven. Googles immateriella egendom - specifikt, dess sökmotoralgoritm - bidrar också till djupet i sin vallgrad. Trots att starkt är Googles varumärke en mindre betydande del av vallgraven. Det är troligt att Googles konkurrensfördelar kommer att behöva upprätthålla sig trots reglering.
Skalafördel
Konkurrensfördelar som kommer från skala avser vanligtvis fördelar på utbudssidan, till exempel köpkraften för en stor restaurang eller detaljhandelskedja. Men också skalfördelar finns på efterfrågesidan; de kallas ofta nätverkseffekter. De är på jobbet när en tjänst blir mer värdefull för alla sina användare när tjänsten lägger till fler användare. Resultatet kan ofta bli en vinnare-ta-all dynamik i branschen.
Nätverkseffekten är uppenbarligen fallet med Googles sökverksamhet, och företagets fördel här är betydande och hållbar. Googes sökmotortjänst förbättras när fler sökningar utförs av användare, och eftersom webbplatser optimerar sig för att framträda tydligt i Googles sökresultat.
Skala finns också i arbetet i Googles annonsnätverk, som levererar reklam som är relevant för Internetanvändare baserat på profiler av deras intressen. Ju mer Google lär sig om sina användare genom sina sökningar, desto bättre blir dess inriktningsförmåga.
3, 5 miljarder
Antalet Internet-sökningar som görs via Google varje dag.
Dessa är båda enorma fördelar som verkar svåra för någon konkurrent att övervinna. Googles marknadsandel inom internetsökning uppgår till 75%. Så länge Google kontrollerar tre fjärdedelar av marknaden för sökfrågor är dess vallgrav djup och bred. Företagets målinriktade reklamnivå är ännu större och adresserar 92% av alla Internetanvändare i USA.
Googles varumärke
Googles varumärke är utan tvekan stark. Företagets namn har blivit det vanligt accepterade verbet för att köra en internetsökning. Frågan om en konkurrensfördel finns tack vare varumärket beror dock på hur viktigt varumärket är för konsumenterna för att fatta ett beslut om vilken tjänst de ska använda.
Ur detta perspektiv är det osannolikt att Googles varumärke bidrar avsevärt till sitt vallgrav. Användare föredrar mestadels Google-sökning på grund av resultatens kvalitet och pålitlighet. Men de skulle sannolikt byta om en annan spelare skulle övervinna Googles nätverksfördelar och ge snabbare och mer exakta resultat.
Vid sökning, reklam och Googles andra mjukvaruföretag - som Android, Maps och Gmail - finns det starkt varumärkesigenkänning och lojalitet, som båda bidrar till företagets vallgrav. Hållbarheten för dessa bidrag är dock troligtvis inte lika stark.
Google delade sitt lager i april 2014 och skapade A- (GOOGL) och C-aktier (GOOG). Endast A-aktier har rösträtt.
Reglering av konkurrensfördelar
Konkurrensfördelar som följer av reglering härrör vanligtvis av vissa statliga åtgärder som begränsar konkurrenter från att attackera. I Googles fall är företagets marknadsandel i sökningen och i sitt Android-operativsystem för Android så stark att regleringar är ett möjligt hot mot företagets förmåga att behålla sin starka lönsamhet.
Tillsynsmyndigheter i USA och särskilt i Europa övervakar Googles affärsmetoder för konkurrensbegränsande beteende. Det kan inte finnas något bättre bevis på styrkan i Googles vallgrav än tillsynsmyndigheter som faktiskt förklarar att det är orättvist mot konkurrensen. Men framöver är det troligt att Googles konkurrensfördelar kommer att behöva upprätthålla sig trots reglering, snarare än till följd av det.
Immaterialrätt
Intellektuell äganderätt, som en bidragare till Googles vallgrav, är svår att bedöma. Fördelarna med intellektuell äganderätt hänvisar ofta till patenterad teknik, som läkemedelsformler. Google äger många patent, men det är inte klart att något av dessa patent nödvändigtvis håller konkurrenterna i fjärran.
Dessutom investerar Google kraftigt i forskning och utveckling (FoU) och anställer elitingenjörer för att tillämpa sin intellektuella eldkraft på utmanande problem. Förmågan att anställa det bästa och det ljusaste är verkligen en konkurrensfördel, men det är en produkt i Googles skala, inte av dess immateriella rättigheter.
I slutändan är kärnan i Google sökalgoritmen, som ofta justeras som svar på förändringar i internetmiljön. Denna algoritm och Googles förmåga att leverera den snabbaste, mest omfattande sökningen är grundläggande ansvarig för att skapa de skalfördelar som Google har idag. Även om det inte nödvändigtvis skyddas av patent eller varumärken, skulle den ackumulerade kunskapen och datakoden som ligger till grund för Googles produkter vara svår att kopiera och måste därför betraktas som en del av företagets vallgrav.
Poängen
Ett viktigt test för Buffett och Munger när man bedömer hållbarheten hos en ekonomisk vallgrav är om en konkurrent med en massiv checkbok skulle kunna replikera verksamheten i fråga. Med denna standard är Googles vallgrav bred och djup. Många välfinansierade konkurrenter har utan framgång försökt storma Googles slott, särskilt inom sökbranschen.
Googles största hot kommer troligen från betydande förändringar som kan ske i hur Internetanvändare beter sig. Till exempel skulle företagets effektivitet utmanas om sociala nätverk blev så populära att de begränsade användbarheten av internetsökningar. Effektivt som sin vallgrav för närvarande är, måste Google förbli smidig och beredd att ändra med sin miljö för att upprätthålla och utvidga sin fördel.
