Många professionella handlare, analytiker och investeringsförvaltare älskar att hata hävstångsbörshandelar (hävda ETF), fonder som använder finansiella derivat och skuld för att förstärka avkastningen på ett underliggande index. ETF: er fungerar emellertid inte alltid som du kan förvänta dig, baserat på deras namn (som ofta innehåller termerna "Ultra Long" eller "Ultra Short"). Många som tittar på avkastningen på en ETF jämfört med dess respektive index blir förvirrade när saker inte verkar lägga till. Investerare bör känna till följande faktorer när de överväger denna typ av ETF.
Hur de fungerar (eller inte)
ProShares Ultra S&P 500 (SSO) är en ETF designad för att returnera två gånger S&P 500. Om S&P 500 returnerar 1%, bör SSO returnera cirka 2%. Men låt oss titta på ett faktiskt exempel. Under första halvåret 2009 steg S&P 500 med cirka 1, 8%. Om SSO hade fungerat, skulle du förvänta dig en avkastning på 3, 6%. I verkligheten gick SSO från $ 26, 27 till $ 26, 14. I stället för att returnera 3, 6% var ETF i huvudsak platt.
Det är ännu mer oroande när du tittar på SSO tillsammans med dess motsvarighet, ProShares Ultra Short S&P 500 (SDS), som är utformad för att returnera två gånger motsatsen till S&P 500. Under de 12 månader som slutade 30 juni 2009, S&P 500 var nästan 30%. SSO uppförde sig ganska bra och var nere omkring 60%, som du kan förvänta dig. SDS var dock nere med cirka 20%, då det skulle förväntas öka med 60%! (Läs mer i "Dissecting Leveraged ETF Returns.")
Varför klyftan?
Så nu när vi har tittat på några exempel på hur ETF: er inte alltid gör vad de ska göra, låt oss undersöka varför. ETF: er är verkligen designade och marknadsförda för att spåra de dagliga rörelserna för ett motsvarande index. Du kanske frågar dig själv varför det skulle betyda, eftersom om det spårar sitt index korrekt varje dag, bör det fungera under en längre tid. Så är inte fallet.
En anledning är utgiftskvoten. De mest populära skuldsatta ETF: erna kommer att ha en utgiftskvot på 0, 95%, vilket är betydligt högre än den genomsnittliga utgiftskvoten på 0, 46% för alla ETF: er över hela linjen. Denna höga utgiftskvot är i grunden en förvaltningsavgift, och den kommer att äta i dina vinster och hjälpa till att förvärra dina förluster. (För mer, se "Leveraged ETF: ar de rätt för dig?")
Återställ hävstång
Ett högt kostnadsförhållande är åtminstone transparent. Det som många investerare inte känner igen är att hävstångsfria ETF: er ombalanseras dagligen. Eftersom hävstång måste återställas dagligen är flyktighet din största fiende. Det låter förmodligen konstigt för vissa handlare. I de flesta fall är flyktigheten en näringsidkars vän. Men det är verkligen inte fallet med hävstångsfonder. I själva verket kommer flyktighet att krossa dig. Det beror på att de sammandragande effekterna av dagliga returer faktiskt kommer att kasta bort matematiken och kan göra det på ett mycket drastiskt sätt.
Till exempel, om S&P 500 går ner 5%, bör en fond som SSO gå ner 10%. Om vi antar en aktiekurs på $ 10, bör SSO vara nere till cirka $ 9 efter den första dagen. Den andra dagen, om S&P 500 rör sig upp 5%, kommer S&P 500-avkastningen under de två dagarna att vara -0, 25%. En okunnig investerare skulle tro att SSO borde ligga ner 0, 5%. 10% -ökningen på dag två kommer att höja aktierna från 9, 00 $ till 9, 90 dollar, och SSO kommer i verkligheten att sjunka med 1%. Det minskar hela fyra gånger minskningen av S&P 500.
Vanligtvis kommer du att upptäcka att ju mer flyktiga riktmärket (S&P 500 i det här exemplet) för en hävstångsutvecklad ETF, desto mer värde kommer ETF att förlora med tiden, även om riktmärket hamnar platt eller hade en 0% avkastning i slutet årets. Om riktmärket rörde sig upp och ner drastiskt på vägen, kan du hamna på att förlora en betydande procent av värdet på ETF om du köpte och innehade den. Till exempel, om en hävstångsutvecklad ETF rör sig inom 10 poäng varannan dag under 60 dagar, kommer du förmodligen att förlora mer än 50% av din investering.
Compounding fungerar till upp och ner. Om du gör en del forskning, kommer du att upptäcka att vissa buller och bära ETF: er som spårar samma index båda presterar dåligt under samma tidsram. Detta kan vara mycket frustrerande för en näringsidkare, eftersom de inte förstår varför det händer och anser det vara orättvist. Men om du tittar närmare kommer du att se att indexet som spåras har varit flyktigt och intervallbundet, vilket är ett värsta fall för en hävstångsfri ETF. Den dagliga rebalanseringen måste ske för att öka eller minska exponeringen och upprätthålla fondens mål. När en fond minskar sin indexexponering håller den fonden lösningsmedel, men genom att låsa in förluster leder den också till en mindre tillgångsbas. Därför krävs större avkastning för att få dig tillbaka till jämn handel.
För att öka eller minska exponeringen måste en fond använda derivat, inklusive indexfutures, aktieswapar och indexoptioner. Det här är inte vad du skulle kalla de säkraste handelsfordonen på grund av motpartsrisker och likviditetsrisker.
Investorserfarenhet
Om du är en nybörjare investerare, gå inte någonstans nära hävstångsfonder. De kan vara frestande på grund av den höga potentiella avkastningen, men om du är oerfaren, så är det mycket mindre troligt att du vet vad du ska leta efter när du forskar. Slutresultatet kommer nästan alltid att vara oväntade och förödande förluster. En del av anledningen till detta kommer att hålla fast vid en hävstångsutvecklad ETF för länge, alltid vänta och hoppas på att saker ska vända. Samtidigt tuggas ditt kapital långsamt men säkert bort. Det rekommenderas starkt att du undviker detta scenario.
Långsiktig investeringsrisk
Fram till denna tidpunkt är det uppenbart att hävstångsfonder är inte lämpade för långsiktiga investeringar. Även om du gjorde din forskning och väljer rätt hävstångsutvecklad ETF som spårar en industri, handelsvara eller valuta kommer den trenden att förändras. När den trenden förändras, kommer förlusterna att höja sig så snabbt som vinsterna samlats. På psykologisk nivå är detta ännu värre än att hoppa in och förlora från get-go, eftersom du hade samlat förmögenhet, räknat med det för framtiden och låtit det glida bort.
Det enklaste skälet till att hävstångsfonder är inte för långsiktiga investeringar är att allt är cykliskt och ingenting varar för evigt. Om du investerar på lång sikt kommer du att bli mycket bättre på att leta efter billiga ETF: er. Om du vill ha hög potential på lång sikt ska du undersöka tillväxtbestånd. Naturligtvis tilldela inte allt ditt kapital till tillväxtbestånd - du måste vara diversifierad - men viss tilldelning till tillväxtbestånd med hög potential skulle vara en bra idé. Om du väljer rätt, kan du se vinster som långt överskrider den för en hävstångsfinansierad ETF, vilket säger mycket.
Utnyttjad ETF-potential
Finns det någon anledning att investera i eller handla hävda ETF: er? Ja. Det första skälet till att överväga hävstångsfonder är att kort utan att använda marginal. Traditionell kortslutning har sina fördelar, men när du väljer hävda ETF: er - inklusive omvända ETF: er - använder du kontanter. Därför, medan en förlust är möjlig, kommer det att vara en kontantförlust, inte mer än vad du lägger i. Med andra ord behöver du inte oroa dig för att tappa din bil eller ditt hus.
Men det är inte det största skälet att överväga hävda ETF: er. Det största skälet är hög potential. Det kan ta längre tid än förväntat, men om du lägger dig tid och studerar marknaderna kan du tjäna mycket pengar på kort tid genom att handla hävstångsfria ETF: er.
Kommer du ihåg hur volatilitet är fienden för hävda ETF: er? Vad händer om du studerade och förstod marknaderna så bra att du hade absolut övertygelse i en näringsriktas närmaste riktning, en råvara, valuta etc.? Om så var fallet, skulle du öppna en position i en hävstångsfond och snart se exceptionella vinster. Om du var 100% säker på riktningen för vad den hävda ETF spårade och det råkade avskrivas i några dagar, kan du lägga till din position, vilket sedan skulle leda till en ännu större vinst än ursprungligen planerat på väg upp. (För mer, se: "Inverse ETF: er kan lyfta en fallande portfölj.")
Men det bästa sättet att tjäna pengar med hävstångsfonder är att utveckla handeln. V-formade återhämtningar är extremt sällsynta. Så är fallet, när du ser en hävstång eller omvänd ETF som stadigt rör sig i en riktning, kommer troligen att trenden fortsätta. Det indikerar ökande efterfrågan på den ETF. I de flesta fall kommer trenden inte att vända förrän köpet är uttömt, vilket kommer att indikeras med ett fast fodringspris.
Vissa investerare kommer att lura av denna uppfattning, vilket är bra. Jag ser på det här sättet. Om jag håller mig till traditionella investeringar kan jag se en avkastning, och det kommer att ta lång tid att spela. Med hävstängda ETF: er är jag 95% säker på mina positioner och kommer att se en mycket högre avkastning på kortare tid. Detta är inte komplicerat, men det rekommenderas verkligen inte för den genomsnittliga detaljhandelsinvesteraren.
Poängen
Om du är en detaljinvestor och / eller en långsiktig investerare, kan du undvika hävstångsfonder. Generellt utformade för kortvariga (dagliga) spel på ett index eller sektor, bör de användas på det sättet, annars kommer de att äta bort i ditt kapital på fler sätt än ett, inklusive avgifter, ombalansering och sammansatta förluster.
Om du är en djupdykande forskare som är villig att investera hela dagar för att förstå marknaderna, kan hävstångsfria ETF: er ge en stor möjlighet att bygga välstånd, men de är fortfarande högrisk. Handla med starka trender för att minimera volatiliteten och maximera sammansatta vinster. (För mer, se "Förstå beskattning på skuldsatta ETF: er.")
