Medan många investeringsstrateger ser ökande faror för ekonomin och aktierna, förutspår Goldman Sachs att tjurmarknaden kommer att ladda fram till slutet av nästa år, med S&P 500 Index (SPX) som når 3.100 i slutet av 2019 och 3.400 vid slutet av 2020, för respektive vinst på ungefär 4% och 14% från idag. Goldman anser att den amerikanska ekonomiska expansionen är långt ifrån över trots påverkan av det amerikanska och Kina handelskriget och avtagande globala ekonomier.
"Våra ekonomer förväntar sig att en amerikansk lågkonjunktur är osannolik under de kommande två åren. De belyser bristen på ekonomiska obalanser och anser att förhöjda konsumtionsutgifter och ett mindre drag från lagersamlingen bör öka den ekonomiska tillväxten under slutet av 2019 och 2020, " Goldman skriver i en ny rapport.
Goldmans optimism kommer när 60% av amerikanerna svarar på en ABC News / Washington Post-undersökning säger att de är rädda för att en lågkonjunktur kommer att börja inom nästa år, och 43% tror att president Trumps handelspolitik har ökat oddsen, rapporterar Business Insider.
Key Takeaways
- Fallande amerikansk tillverkningsverksamhet ökar recessionens rädsla. En ny undersökning finner att de flesta amerikaner förväntar sig en lågkonjunktur inom ett år. Goldman Sachs ser dock fortsatt BNP-tillväxt och lagerökningar. Lång konsumtionsutgifter driver Goldmans optimism.
Betydelse för investerare
I sin rapport avvisar Goldman till stor del investerarnas oro över det noggrant övervakade ISM Manufacturing Index, som nyligen sjönk till 49, 1, dess lägsta läsning sedan januari 2016. Eftersom ett värde under 50 indikerar att den amerikanska tillverkningssektorn kontrakterar, tas detta som en recessionell signal av vissa.
Goldman säger att ISM-numret är en dålig mängd kommande lågkonjunkturer och faktiskt har lager ökat kraftigt i kölvattnet av många dåliga ISM-rapporter. "Indexet har varit en inkonsekvent förutsägare av amerikanska lågkonjunkturer under de senaste 40 åren… I sex av 11 fall sedan 1975 inträffade inte en lågkonjunktur trots att ISM föll under 50. I genomsnitt under dessa avsnitt, S&P 500 steg med 22%. Defensiven överträffade cykliska med 150 bp, höga utdelningsaktier överträffade bättre och Industrials återvände 210 bp kontra S&P 500 inom 12 månader, "säger Goldman i sin veckovis amerikanska Kickstart-rapport.
I synnerhet påpekar Goldman att tillverkningen i USA idag endast står för 10% av den nominella BNP och därmed begränsar dess inverkan på den allmänna ekonomin. Däremot utgör konsumentutgifterna för närvarande cirka 68% av USA: s BNP per Federal Reserve Bank of St. Louis, vilket gör det till den ledande drivkraften för ekonomisk aktivitet. Som nämnts ovan projicerar Goldman att konsumentutgifterna kommer att förbli starka.
Mislav Matejka, chef för global kapitalstrateg på JPMorgan, har en lika hausseartad syn på ekonomin och aktierna. "Vi tror att marknaden kommer att stiga in i slutet av året. Det viktigaste samtalet är att USA inte är på väg mot en lågkonjunktur. Konsumenten är stark, räntorna kommer ner och det finns tecken på att den globala tillväxten kommer att återhämta sig, " säger han berättade MarketWatch
Matejka har också en positiv uppfattning om företagens resultat. "De flesta kommentatorer tycker att marginalerna är höga och därför kommer att falla, och jag säger att såvida det inte finns en lågkonjunktur, det finns ingen verklig anledning för att rörelsemarginalen kommer att minska, " sade han. Han konstaterar att produktiviteten har trender uppåt nyligen, en försenad effekt av kraftiga investeringar under 2017. Han räknar med att produktiviteten kommer att växa i minst flera kvartal, vilket neutraliserar den negativa effekten av stigande löner på vinsten.
Det är säkert många björnar som inte håller med Goldman och JPMorgan. Michael Wilson, chef för USA: s aktiestrateg på Morgan Stanley, är en av dem på Wall Street. "Långsam tillväxt och marginaltryck håller oss försiktiga när det gäller aktier och vi ser att risken för nackdelar skulle arbetsmarknaderna försvagas", skriver han i en ny rapport. "För att tro att marknaden kan röra sig hållbart och materiellt över 3 000 måste vi antingen se vinsttillväxten öka eller multipla växa och vi är skeptiska till att någon av dessa saker kommer att ske under de närmaste månaderna, " tillägger han.
Blickar framåt
Med tanke på utsikterna har Goldman uppgraderat industriella lager till övervikt med förväntan att sektorn kommer att stabilisera och till och med få stöd från fortsatt expansion av den totala amerikanska ekonomin. Goldman varnar dock för att handelskonflikten mellan USA och Kina utgör en betydande risk för industrin, eftersom de tenderar att ha större genomsnittlig exponering för Kina än amerikanska aktier i allmänhet.
