Vad är en planerad amorteringsklass (PAC) -tranche?
En planerad amortiseringsklass (PAC) -tranche är en undertyp av tillgångsskyddad säkerhet som är utformad för att skydda investerare från förskottsbetalning och förlängningsrisk. En planerad amortiseringsklass är utformad för att betala enligt ett primärt betalningsschema som skapas med hjälp av ett antal antaganden om förskottshastighet (PSA). Detta intervall för förskottsbetalningar kallas PAC-kragen.
Key Takeaways
- En planerad amortiseringsklass (PAC) -tranche är ett sätt att skydda investerare i värdepappersstödda värdepapper från förskottsbetalning. PAC-delar uppnår detta genom att använda en krage baserad på en rad förskottshastigheter för att komma fram till ett fast betalningsschema i förväg. PAC-delen minskar risken för förskottsbetalning, återinvesteringsrisken är fortfarande en fråga.
Så fungerar planerade amorteringsklasser
Planerade amorteringsklasser är strukturerade produkter som erbjuder det mest stabila kassaflödet och milstolpar. De följeslagna delarna i en PAC-transtruktur absorberar huvuddelen av förskotts- och förlängningsrisken. Så om modelleringen för produkten överhuvudtaget är korrekt, finns investerare kvar med en investering som ska utföra enligt schemat som läggs på papper.
PAC-tranche-strukturen, med en lågrisk-tranche som sitter ovanpå andra trancher som tar upp mer risk, är den vanligaste. På grund av säkerheten som en PAC-del erbjuder, kommer det naturligtvis att ha de lägsta avkastningen inom strukturen.
Så länge den faktiska förskottsgraden ligger mellan ett visst intervall av förskottshastigheter, kommer livslängden för PAC-tran att förbli relativt stabil, vilket minskar risken för att betalningen kommer att försenas och instrumentets livslängd förlängs längre än ursprungligen planerat. På samma sätt får denna del också ett visst mått av skydd mot förskottsbetalningsrisk, som överförs till andra trancher i gengäld för en högre avkastning på de lägre trancherna. Planerade amorteringsklasstrancher kallas ibland PAC-obligationer.
PAC-trancher och CMO
Planerade amorteringsklasser, som de flesta strukturerade produkter, kan tillämpas på en rad investeringar. Det enda kravet är att det finns någon typ av betalningsschema som består av kapital och ränta. Som sagt är termen PAC tranche starkt förknippad med säkerhetslån (CMO) och hypoteksstödda värdepapper (MBS). PAC-tranchen populariserades genom dessa produkter och skapade obligationliknande strukturer ur pooler av konsument- och kommersiella inteckningar.
Gränserna för PAC Tranche Protection
Måttet för återbetalningsriskskydd, som inkluderar både minskning och förlängningsrisk, är begränsat av storleken på ledsagarlånet och hastigheten på återbetalningen. Om återbetalningshastigheten är för långsam (under den nedre PAC-kragen) förlängs livslängden på PAC-delen. Om återbetalningshastigheten är för snabb (ovanför den övre PAC-kragen) förkortas livslängden på PAC-delen.
När det gäller en kontrakterad livslängd för PAC-delen kan investeraren hamna med kapital som returneras i en miljö med låg ränta och därmed sänka den totala avkastningen för de pengarna även om de återinvesteras. När det gäller en förlängd livslängd har investeraren sannolikt kapital bundet i en lågavkastande investering när högre avkastningsalternativ finns i överflöd.
PAC Tranche eller PAC Bond?
Eftersom PAC-delen har flera skyddslager kallas den ibland en PAC-bindning. Begreppet obligation och tranche används ofta omväxlande, särskilt när det gäller CMO: er, men ursprungligen hänvisar en obligation till en enda skuld, en enda gäldenär och en enda skuldförsäkring, medan trancher är skivor skurna ur en stor pool av icke-relaterade skulder till matchar vissa specifikationer.
