Eftersom hausseartade investerare firar nya rekordhöga stängningar för amerikanska aktier tidigare i veckan, är en långvarig oro att vi kan vara mitt i en massiv tillgångsbubbla som skapats av Federal Reserve, genom sin politik för kvantitativ lättnad (QE) som har drivit riktigt räntor ner till historiska lågheter. Nu uttrycker Fed själv betänkanden om denna politik. "Några deltagare observerade att den lämpliga vägen för politik, i den mån den antydde lägre räntesatser under längre perioder, kan leda till större risk för finansiell stabilitet, " enligt protokollet från Federal Open Market Committee (FOMC) från dess mars 19-20, mötet 2019.
"Det finns skäl för att vara rädda för de ekonomiska konsekvenserna av mycket låga" "räntor, varnade den tidigare amerikanska finansministeriet, Lawrence Summers, vid en ny konferens, som citerades av Bloomberg." Dessa inkluderar en större benägenhet att tillgångsbubblor "och" incitament att väsentligt öka hävstång, '' tillade han. Tobias Adrian, chef för avdelningen för monetära och kapitalmarknader vid Internationella valutafonden (IMF), uttryckte en liknande uppfattning vid en konferens i Boston Fed 2018. ”Lätt ekonomiska förhållanden idag är goda nyheter för nackriskrisker på kort sikt men det är dåliga nyheter på medellång sikt, ”sade han, som citerades av Bloomberg.
Tabellen nedan sammanfattar de offentliga uttalanden som nyligen gjorts av Fed-ordföranden Jerome Powell i dessa frågor.
Fed ordförandes syn
- De två sista ekonomiska utvidgningarna i USA slutade i tillgångsbubblor, inte inflation. Dessa var dotcom-bubblan och bostadsbubblan Fed ser inte någon hög risk för finansiell instabilitet nuBankapitalkrav och stresstester håller systemet säkert
Betydelse för investerare
För att bekämpa finanskrisen 2008 och dra ut ekonomin ur lågkonjunktur inledde Fed en enastående politik för kvantitativ lättnad (QE) som sänkte realräntan ner till historiska lågheter och ökade priserna på finansiella tillgångar i processen. Björnmarknaden 2007–2009 hade sänkt S&P 500 med 50, 9%. Innan dess ledde poppningen av dotcom-bubblan till att S&P 500 tumlade med 44, 7% från 2000 till 2002, medan det teknik-tunga Nasdaq Composite Index sjönk med 76, 8%.
Feds huvudmål just nu, baserat på sina offentliga uttalanden, är att hålla ekonomin expanderande vid maximal sysselsättning och samtidigt hålla inflationen i schack, högst 2% per år. Vissa observatörer anser att Feds senaste dumma vändning, som tillkännager en paus i räntehöjningar, delvis är ett resultat av käft av president Trump, som har klagat över att räntehöjningar orsakade onödiga skador på ekonomin och marknaden.
"Jag ser några paralleller mellan perioden 1995-96 och det vi för närvarande befinner oss i, " som David Stockton, en tidigare chef för avdelningen för forskning och statistik vid Fed, berättade Bloomberg i en annan berättelse. Han noterade att Fed då bestämde sig för att den hade "överdrivit det" med räntehöjningar och fick den att vända kursen genom att sänka räntorna. Fed förväntas allmänt hålla räntorna stabila vid sitt nästa möte, planerat att äga rum den 30 april till 1 maj. "Jag tror att de håller kvar här länge, men det finns en risk att lägre inflation driver dem till tänk på att underlätta, "som Bruce Kasman, chefekonom på JPMorgan Chase & Co., berättade för Bloomberg.
Bland nackdelarna med lösa pengar, låg ränta, är politik att investerare som är desperata för att öka avkastningen och avkastningen tvingas söka efter allt mer riskfyllda investeringsalternativ. Bland de som inte håller med om att systemisk risk har ökat är den legendariska fondförvaltaren Bill Miller. I ett nyligen skrivet brev till kunderna hävdar han att marknaden fortfarande greppas av överdriven rädsla som orsakades av krisen 2008 och att "verklig risk" är mycket lägre än "upplevd risk."
Blickar framåt
"Risker för finansiell stabilitet kan hanteras genom lämplig användning av kontracykliska makrotillsynsverktyg eller andra tillsyns- eller regleringsverktyg", enligt FOMC-protokollet. Det är sannolikt att Fed kommer att vända kursen igen och höja räntorna om antingen ekonomin eller marknaderna börjar visa tecken på överdriven skum.
