Kinesiska statsobligationer (CGB) blir allt mer synliga i globala ränteportföljer.
Utländska innehav av CGB: er överskred 1 biljon yuan (146, 26 miljarder dollar) för första gången i augusti, rapporterade Reuters, och steg till 1, 03 biljoner yuan från 53, 9 miljarder yuan i juli.
Den kraftiga ökningen av offshoreinvesterare som innehar CGB kommer när regulatorer försöker göra kinesiska statsskulder enklare att köpa för utländska investerare. I augusti avslöjade landets kabinett att utländska investerare kommer att vara undantagna från företags- eller mervärdesskatter på ränteintäkter intjänade på den inhemska obligationsmarknaden under tre år.
Enklare åtkomst fick Bloomberg Barclays att tillkännage i mars att Kina kommer att ingå i sitt allmänt följda Global Aggregate-index från april 2019. Med en vikt på 5, 9% förvandlade flytten landets obligationsmarknad till den tredje största i indexet över en natt.
Andra globala indexleverantörer, inklusive FTSE och JPMorgan, tros nu överväga att inkludera kinesiska obligationer i sina egna index. Adam McCabe, chef för Asiens ränteinkomst vid Aberdeen Standard Investment, talade med Euro Money och beskrev att CGB: er inkluderades i index som ”en spelväxlare.”
Vad är Kina upp till?
Kinas ambitioner att öka exponeringen för sina obligationerbjudanden handlar inte bara om att komma med nya sätt att öka regeringens krigskista. Att läggas till index är en del av landets mål att uppnå global finansiell integration. Kinas regering hoppas att locka till sig mer utländska investeringar kommer att hjälpa den att förmörka USA: s statskassor som det globala riktmärket och hjälpa till i sitt långsiktiga mål att förbi USA som den globala ekonomiska stormakten.
CGB: s användbara kvaliteter
Flera kapitalförvaltare har snabbt påpekat överklagandet från CGB: er och noterat att priserna är mindre volatila än andra tillväxtmarknadsförbindelser (EM) och att CGB: er fungerar som bra diversifierare eftersom de tenderar att inte flytta i synk med andra tillgångar.
Jan Dehn, forskningschef vid London-baserade EM-specialist Ashmore Group, berättade för Euro Money att CGB: er snart kunde ses som en säker fristad, liknande tyska fond, för både utvecklade och EM-investerare.
CGBS, som för närvarande erbjuder en 10-årig avkastning på 3, 64%, sticker ut som att erbjuda mer attraktiv avkastning än deras utvecklade motsvarigheter på marknaden och mindre risk än några av deras högavkastande EM-kamrater som Brasilien.
Pierre-Yves Bareau, verkställande direktör och chef för EM-skuld vid JPMorgan Asset Management, berättade för Euro Money att Kina erbjuder investerare större stabilitet än andra leverantörer av EM-obligationer.
"Historik med EM har alltid varit att när Fed börjar höja priserna lider EM, " sade han. ”Kina kan införa en konjunkturcyklisk politik. I viss mån ser vi detta för närvarande. Priserna har ökat i Kina, vilket visar fördelarna med diversifiering. Det finns inte många EM-länder som kan införa en konjunkturcyklisk politik, och det är särskilt sant för högavkastande länder som Brasilien, som utgör en betydande del av EM-indexvikt."
Kinas obligationsmarknad är indelad i interbankräntemarknaden och börsmarknaden. Den förstnämnda regleras av People's Bank of China. Det senare regleras av China Securities Regulatory Commission.
