Investerare som förväntar sig att goda ekonomiska nyheter kommer att öka aktiekurserna ytterligare bör istället stötta på svaga data som kommer att utlösa en stor försäljning under det första kvartalet 2020, enligt en detaljerad rapport från Morgan Stanley. Samtidigt CBOE Volatility Index (VIX), allmänt sett som en rädsla för aktiemarknaden, har tagit sig trots de stora förväntningarna om att Federal Reserve kommer att hålla räntorna oförändrade den här veckan.
"Vi ser en satsning på överhängande tillverkning och BNP-tillväxtåterhämtning som riskabelt med tanke på den fortsatta och oväntade svagheten i de underliggande uppgifterna, " skriver Lisa Shalett, chef för investeringschef (CIO) vid Morgan Stanley Wealth Management. När det gäller den växande skillnaden 2019 mellan ett stigande S&P 500-index och det fallande inköpsförvaltarindexet (PMI), konstaterar hon: "Historiskt sett klyftar dessa stora - de inträffade 2011, 2012 och 2014 - resulterande i ett återkallande av aktiemarknaden ".
Key Takeaways
- Aktiekurserna återspeglar en rosig syn på ekonomiska grundläggande faktorer. I stället ser Morgan Stanley försämrade amerikanska ekonomiska data. Företagets förmögenhetsföretag förväntar sig en försäljning av aktiemarknaden under första kvartalet 2020.
Betydelse för investerare
"Vår analys antyder att marknaden diskonterar en väsentlig återhämtning i den globala tillväxten; en positiv lösning av handelskonflikter; ingen lågkonjunktur, fortsatt bostad av Fed; 10% vinsttillväxt, historiskt höga pris / vinst multipler och inga valår förändringar i Washington, "skriver Shalett. Dessutom upptäcker hon att tjurarna också förväntar sig ytterligare uppsättning från fortsatt starka konsumentutgifter, plus produktivitetsvinster eftersom låga räntor stimulerar kapitalinvesteringar.
Shalett är skeptisk till denna hausseartade berättelse. Istället ser hon starka bevis på att den amerikanska ekonomin har nått sin höjd: "ekonomiska data har besviken, och har skickat Citi Economic Surprise Index till ett nosediv, och inkomstrevisioner och bredd har förblivit negativa." På arbetsmarknaden ser hon försvagade anställningsplaner och minskningar av arbetade timmar, vilket indikerar att konsumentutgifterna också kan ha nått topp. Hon varnar också för att pågående nedskärningar i FoU-utgifterna kan kompensera produktivitetsvinsterna från andra investeringar.
Mike Wilson, chef för investeringsansvarig (CIO) och chef för den amerikanska aktiestrategen på Morgan Stanley, håller generellt med. Han ser en aktiemarknad som är "kopplad från grundläggande", istället framdrivet av massiva tillförsel av likviditet från Federal Reserve och andra centralbanker. Han är också orolig för en konstgjord 20-årig låg volatilitet, skapad av samma likviditetsflod, som troligtvis inte kommer att hålla mitt under svaga fundamentals.
Vid morgonhandeln den 10 december steg VIX så högt som 16, 90, eller 48% över den senaste intradagslången den 26 november.
Blickar framåt
Både Shalett och Wilsons team på Morgan Stanley projicerar att S&P 500 kommer att stänga 2020 på 3 000, eller 4, 3% under dess öppningsvärde den 10 december 2019. Shalett rekommenderar att byta från passiva indexfonder till aktivt förvaltade fonder. När det gäller marknadssektorer gynnar hon ekonomi, hälso- och sjukvård, konsumentklamrar, verktyg, industri och energilager, medan hon rekommenderar att investerare går underviktsteknologi och konsumenternas diskretionära lager.
Bland de mer framträdande tjurarna är Sam Stovall, chef för investeringsstrateg på CFRA Research. Han ser att S&P 500 når 3.435 i slutet av 2020, eller 9, 6% över den 10 december 2019. Stovall säger att de viktigaste drivkrafterna kommer att vara en stark vinsttillväxt 2020, en handel mellan USA och Kina, plus historiska trender relaterade till presidentvalår, minskade cykler av Fed och låg spridning av aktiemarknadsvinsten inom S & P-sektorer.
