Amerikanska aktier förblir nära de högsta tiderna under de senaste veckorna, eftersom tjurarna fortsätter att se positiva mitt i riskerna. Dessa positiva faktorer inkluderar: förväntade räntesänkningar av Federal Reserve, en paus i handelskriget mellan USA och Kina, låg volatilitet på aktiemarknaden, sjunkande avkastning på amerikanska statsobligationer och sedlar, allmän stabilitet i den amerikanska ekonomin, förväntningar på att 2Q 2019 S&P 500 intäkterna kommer att slå konsensusberäkningar och bevis på att aktievärderingar inte är så sträckta som björnarna insisterar.
"Vägen för minst motstånd för aktier är fortfarande högre, " som noterat investeringschef Bill Miller skriver i sitt 2Q 2019 Market Letter till kunder hos hans företag, Miller Value Partners. Bland de positiva effekter som han ser: stark tillväxt i USA: s jobb i juni, högre arbetskraftsdeltagande, solid lönstillväxt, "lugn" inflation, företagsvinster på en högsta tid, "tillmötesgående" monetär politik i USA och utomlands, och "expansiv" amerikansk finanspolitik. Han var på samma sätt hausseartad i sitt 1Q 2019 Market Letter.
Betydelse för investerare
"Just nu minskar Fed när tillväxtutsikterna inte är nära svaga och Fed-fonderna är nära neutrala, " som Tom Porcelli, chef för amerikansk ekonom på RBC Capital Markets, skrev i en ny anmärkning till kunder, som citerades av Bloomberg. "Risktillgångar bör absolut älska den här installationen, " tillade han.
Neil Dutta, ekonomichef vid Renaissance Macro Research, tror att vinstberäkningarna oundvikligen kommer att revideras uppåt. Som han noterade i en anteckning till klienter, också som citerades av Bloomberg: ”Föreställ dig det. Fed minskar i takt med att tillväxt- och vinstberäkningar dyker upp. Cykliska någon? ”
När det gäller aktievärderingar är S & P 500: s vinstavkastning långt över dess tvååriga genomsnitt jämfört med avkastningen på den tioåriga amerikanska statsskuldnoten. Detta gäller även efter att indexet har stigit till nya rekordhöjder hela tiden de senaste veckorna.
Lisa Shalett, investeringschef (CIO) för Morgan Stanley Wealth Management, låter en skeptisk anmärkning. "Detta är en marknad som redan har diskonterat mycket goda nyheter: fyra räntesänkningar och 11% S & P 500 vinsttillväxt nästa år, ingen ytterligare försämring av handeln och begränsad politisk förändring i Washington trots det rådande skuldtaket och det kommande presidentvalet. För att gå högre kommer marknaden att behöva nya överraskningar, "säger hon i den aktuella numret av The GIC Weekly från Global Investment Committee på Morgan Stanley.
Blickar framåt
"De enda dåliga nyheterna är den relativa frånvaron av dåliga nyheter. Geopolitiken förblir oförutsägbar och kan spåra marknaden och ekonomin, " säger Bill Miller. "Tull- och handelsfrågorna som har försvagat marknaden står kvar nu, när förhandlingarna fortsätter. De kan alltid dyka upp igen, " konstaterar han. På den positiva sidan, tillägger han, "En ökande avkastningskurva skulle vara ganska hausse för aktier."
Enligt Lisa Shalett: "Tjurarna bankar på en 50-punkts räntesänkning den 31 juli, en mycket svagare amerikansk dollar, en mycket starkare amerikansk konsument och, dämpad positionering och känsla. Skulle vissa eller alla dessa faktorer bli positiva, de största förmånstagarna är troligen högre beta-tillgångsklasser som har släppt efter S&P. Överväg aktivt val av aktier bland small-cap, mid-cap, value style, cykliska och icke-amerikanska aktier."
