Genom ett börsintroduktion, eller IPO, samlar ett företag in kapital genom att emittera aktier eller aktier på en offentlig marknad. Generellt avser detta när ett företag emitterar aktier för första gången. Men som vi kommer att se nedan finns det sätt som ett företag kan offentliggöra mer än en gång. IPO-processen är lokomotiv för kapitalismen. Detta beror på att IPO genom historien har låtit den investerande allmänheten äga en liten andel i många företag som har vuxit sig stort och mycket framgångsrikt sedan de först publicerades.
Att emittera aktier genom en börsnotering är en av de främsta orsakerna till att aktiemarknader finns. Det låter företaget samla in kapital av olika skäl, som att växa vidare, låta initiala och tidiga steg investerare få ut en del av sina investeringar, eller skapa en valuta (som vanligt lager) för att förvärva konkurrenter eller till och med sälja aktier vid ett senare datum. Hela processen kallas den primära marknaden och händer när en investerare köper aktier direkt från företaget. En sekundärmarknad är vanligare och den finns när investerare handlar med varandra med aktier som redan har emitterats av ett företag.
Hur fungerar IPO: er?
Processen för att offentliggöra ett företag
Som du kan föreställa dig tar processen att få ett företag till sin börsintroduktion tid, är dyr och måste klara många reglerande hinder. En mycket viktig komponent för att gå offentligt är att öppna ett företags böcker för allmän granskning, liksom övervakningen av Securities & Exchange Commission (SEC). En investeringsbanker, eller försäkringsgivare, kommer att hjälpa ett företag genom denna process, och de yngre intressegrupperna hos ett värdepappersföretag kommer att bära skit av det hårda arbetet. Dessa medarbetare kommer att tillbringa många sömnlösa nätter för att förbereda en preliminär prospekt för SEC och investerare, som har kommit att kallas en röd sill.
Genom många revideringar och diskussioner mellan företaget och dess bankirer kommer röd sill så småningom att bli det slutliga prospektet, som är det formella rättsliga dokument som lagts in till SEC som låter IPO-processen gå igenom. Ett av de vanligaste prospektdokumenten kallas form S-1, den formella registreringsförklaringen enligt värdepapperslagen från 1933. Andra “S” -versioner finns och hänvisar till olika värdepappersakter, till exempel de som är relaterade till investeringsfonder, anställdes planer eller fastighetsbolag. Prospektet kan låta tråkigt och kan innehålla hundratals sidor med till synes vardaglig och redundant information. Men det är oerhört viktigt för investerare att använda för att förstå vad företaget gör, varför det emitterar aktier genom en börsnotering och vilken typ av ägarstruktur som erbjuds.
PwC ger en sammanfattning av kostnader som ett företag kan förvänta sig att bli offentligt. Det illustrerar också stegen som krävs för att slutföra en börsnotering. Till att börja med kan försäkringsgivarna, som i allmänhet inkluderar en blyförsäkrare och flera andra försäkringsgivare (även kallad säljesidaföretaget och ledningen ”bokslöpare”, med ”co-chefer”), ta en sänkning på 3% till 7 % av brutto börsintroduktionen för att dela ut aktier till investerare. Till exempel var Goldman Sachs (NYSE: GS) Twitter (NYSE: TWTR) ledande underwriter när Twitter offentliggjordes 2013. Tillsammans med andra försäkringsgivare inklusive Morgan Stanley (NYSE: MS) och JPMorgan (NYSE: JPM) delade de cirka 59, 2 miljoner dollar, 3, 25% av de 1, 82 miljarder dollar som Twitter samlade in i sin börsnotering för att hantera försäljningen. Det kommer också att finnas juridiska, bokföring, distribution och mailing och road show-utgifter som lätt kan uppgå till miljoner dollar. En roadshow är precis som det låter, och det inträffar när företagsledare, inklusive verkställande direktören, finansdirektören och investerarrelationerna (om det redan finns) träffar vägen för att bygga entusiasm för att investera i börsnoteringen och förklara deras motiv för att göra det. En framgångsrik vägprestanda kan driva efterfrågan på aktien och resultera i mer kapital som samlas in.
Under sällsynta omständigheter kan en roadshow ha motsatt effekt. Tillbaka när Groupon offentliggjordes, kom det under eld från SEC för en redovisningsperiod som den kallade ”Justerat koncernens rörelseresultat”. SEC, liksom andra investerare, ifrågasatte hur det justerades för marknadsföring och reklamkostnader, och frågade hur snabbt företaget kunde växa eller generera stora vinster i framtiden.
IPO-underwriters roll
När vi återgår till underwriters roll finns det andra termer att känna till i IPO-processen. Genom ett greensho-alternativ kan försäkringsgivare ha rätt att sälja ytterligare aktier, eller en totalotering av aktier. Detta kan inträffa om en börsnotering slutar med stark efterfrågan och låter bankirerna göra ytterligare vinster, som tjänas genom att sälja aktierna till ett högre pris. Det kan också låta företaget tjäna ytterligare kapital. En gravsten hänvisar till ett sammanfattande reklamdokument som försäkringsgivare utfärdar till blivande investerare (och ibland själva för att fira att IPO-processen har slutförts). Det sammanfattar i princip ett prospekt och introducerar ett företag kort.
Försäkringsbolag hjälper också företag att bestämma pris, eller hur man bäst balanserar utbudet av aktier som erbjuds med investerares efterfrågan. Naturligtvis kommer de flesta företag lyckligtvis att öka utbudet (till exempel genom ett greenshoe-alternativ) för att möta högre efterfrågan, men en svår balans måste uppnås. En börs, till exempel New York Stock Exchange (NYSE), kan hjälpa processen och indikera vad ett öppningspris på börsnoteringsdagen sannolikt kommer att bli. Marknadstillverkare och golvmäklare hjälper till i denna process, liksom syndikatet för försäkringsgivare, för att mäta den övergripande nivån för investerarnas intresse.
Att avgöra vilket utbyte som ska användas är också av största vikt. De flesta företag skulle föredra NYSE- eller Nasdaq-marknaderna med tanke på deras förmåga att handla miljarder dollar dagliga handelsaktiviteter och en solid garanti för likviditet på marknaden, genomförande av handel och uppföljningsrapportering.
Processen från företagets perspektiv
Förutom kostnadsöverväganden måste ett företag göra många förändringar för att överleva när de är offentliga. Prospektet föreskriver många av de nya ekonomiska, lagstadgade och juridiska bördorna, och PwC uppskattar att det kommer att finnas minst 1, 5 miljoner dollar i ytterligare löpande kostnader för det genomsnittliga företaget som blir offentligt. Att anställa och betala en styrelse, eller åtminstone en högre profil, kan vara dyrt. Sarbanes Oxley-reglering införde också besvärliga tullar på offentliga företag som fortfarande måste uppfyllas av de flesta större företag. Att lära sig hantera analytiker, hålla konferenssamtal och kommunicera med aktieägare kan också vara en ny upplevelse.
Är det en bra idé att köpa en börsnotering?
För investerare i allmänhet lönar det sig att vara försiktig när man investerar i en börsnotering. Viktigast av allt är att företaget och försäkringsgivare har kontroll över tidpunkten för en börsnotering och kommer att försöka ta den offentliga allmänheten under de mest gynnsamma omständigheterna. Detta kan inkludera under en stigande eller tjurmarknad, eller efter att företaget har mycket goda rörelseresultat. Ett högre pris är bra för företaget och bankirer, men det kan betyda att investeringspotentialen i framtiden är mindre ljus. Många företags aktier ökar över börskursen under den första handelsdagen, särskilt de som anses vara "heta". En bra strategi att överväga kan vara att köpa in en börsnotering senare på sekundärmarknaden efter att spänningen har dött ner. En aktie som faller i värde efter en börsnotering kan indikera ett prissättningsförsök av försäkringsgivaren eller eventuellt ett lägre pris att investera i ett solidt företag.
En börsnotering avser vanligtvis att sälja aktier till allmänheten för första gången. Men ett företag kan tas privat (till exempel av ett private equity-företag) och sedan offentliggöras igen, vilket också är en börsnotering. Detta har inträffat med Burger King flera gånger.
Poängen
Sedan kapitalismen har funnits har investeringar i offentliga företag varit en motor för kapitalism som låter individer investera i stora företag som har skapat stora förmögenheter för aktieägarna. Processen är komplex, och investerare måste vara medvetna om IPO-tidpunkten, men att förstå vägen till att skapa en börsintroduktion kan vara lukrativt för både företag, försäkringsgivare och investerare.
