Pris / vinst-förhållandet, eller P / E-förhållandet, är kanske en av de mest citerade och välkända värderingsmätningarna i aktieanalysen. Som en tumregel tenderar värdeinvesterare att söka företag med låga P / E-förhållanden, medan aggressiva investerare som söker tillväxt kan välja företag med högre P / E.
På grund av allmänt tillgänglighet och framträdande av P / E-förhållandet i grundläggande kapitalanalys är det absolut nödvändigt att den spirande investeraren kan förstå och beräkna P / E-kvoter för alla aktier. Detta kan vara svårt ibland med tanke på variationerna i rapporterade data och de enskilda nyanserna i ett företag. Den här artikeln kommer att fokusera på beräkningen av efterföljande tolvmånaders P / E (TTM), framtida P / E och analysen av P / E för Google-aktier (GOOG, GOOGL) mot jämförbara aktier.
2015 omstrukturerades Google för att bli Alfabetet. Det omstrukturerade företaget är nu moderbolag till Google och flera dotterbolag med försäljning från Google som genererar huvuddelen av företagets intäkter. Bara ett år före omstruktureringen delade Google sina aktier i två aktieklasser, GOOGL (klass A) och GOOG (klass C). Investerare i Alfabetet har fortfarande båda som ett investeringsval. När man analyserar företagets P / E-förhållande är det viktigt för investerare att förstå att företagets redovisade resultat per aktie tar hänsyn till alla företagets aktier i sina aktieklasser för hela Alfabetebolaget som helhet. Således kommer både GOOG och GOOGL att ha samma vinst per aktievärde i nämnaren för att beräkna ett pris till vinstkvot.
Efterföljande tolvmånaders (TTM) P / E
Räknaren för P / E-kvoten är aktiekursen på aktien (P), medan nämnaren (E) är vinsten per aktie eller EPS. EPS är en kvot i sig och representerar företagets totala nettoresultat per aktiebasis. Det beräknas vanligtvis enligt följande:
(nettoresultat - föredragen utdelning) / vägt genomsnittligt antal utestående aktier = EPS.
Tillsammans gör priset dividerat med EPS P / E, vilket återspeglar hur mycket investerare är villiga att betala per dollar av ett företags resultat. Prisdelen är tillräckligt lätt - man behöver helt enkelt dra upp priset på GOOG eller GOOGL på en given dag. När räknaren har uppnåtts är det dags att beräkna nämnaren. Lyckligtvis, i stället för att beräkna EPS för hand, krävs det av SEC att rapportera detta förhållande i deras kvartalsform 10-Q och årliga 10-K. P / E-förhållandet som företagets EPS kommer att variera baserat på ett företags förvaltning av deras utestående aktier. Således kommer P / E-förhållanden att ha avvikelser när ett företag emitterar, löser in eller delar upp aktier på marknaden. Företag rapporterar ofta GAAP EPS och justerad EPS, så det kan vara viktigt för investerare att veta om jämförelser baseras på GAAP-värden eller justerade rapporter.
Observera också att alfabetet och många företag rapporterar en såväl baserad som utspädd EPS. En utspädd EPS är vanligtvis standardvärdet för beräkning av resultat per aktie. Den tar hänsyn till alla utestående aktieoptioner, teckningsoptioner, konvertibla aktier och obligationer som kan utnyttjas vid antagandet av antalet genomsnittliga aktier. Basic EPS tar inte hänsyn till eventuell utspädning och leder till ett högre EPS-förhållande.
Låt oss ta en titt på Alfabetets EPS 2017/2018. Under 2017/2018 rapporterade Google följande GAAP och justerade EPS-värden:
Q2 2018: justerat $ 11, 75, GAAP $ 4, 54
Q1 2018: justerad $ 9, 93, GAAP $ 13, 33
Q4 2017: justerad $ 9, 70, GAAP - 4, 35 $
Q3 2017 justerade $ 9, 57, GAAP $ 9, 57
Om vi lägger till dessa får vi $ 23, 09 GAAP och justeras $ 40, 95. Tar vi priset den 12 oktober 2018 och delar med GAAP EPS och justerad EPS får vi följande:
Klass A GOOGL
GAAP PE = 1111, 61 $ / 23, 09 $ = 48, 2
Justerad PE = 1111, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
Klass C GOOG
GAAP PE $ 1 109, 39 / $ 23, 09 = 48, 1
Justerad PE $ 1 109, 39 / $ 40, 95 = 27, 1
I dessa scenarier är investerare villiga att betala det beräknade P / E-värdet per vinst på $ 1.
Framåt P / E
Medan TTM P / E-beräkningar är objektiva baserade på historiska data, är framåt P / Es subjektiva. Den framtida PE beräknas med samma aktuella aktiekurs dividerat med en uppskattning av vinsten i framtiden. Den beräknade framtida vinstutvecklingen på ett år kan identifieras på flera sätt, såsom ledningens vägledning, historiska tillväxttakter, industrins utsikter och tillväxtmodeller baserade på grundläggande faktorer, som kapitalavkastning. Alla dessa metoder är utanför räckvidden för denna artikel, och för korthetens skull använder många investerare bara konsensusdata enligt de många analytiker som redan täcker GOOGL och GOOG.
Morningstar använder GAAP-rapportering i sina branschdata, som från och med den 12 oktober 2018 visar följande P / E-värden framåt.
Den framåtriktade PE kan vara ett värdefullt mätvärde för grundläggande due diligence-analys. Många analytiker kommer att använda den framåtgående PE för att få en bättre uppfattning om utbudet av P / Es för en aktie. Om ett företags framtida P / E stiger innebär det i allmänhet att vinsten per aktie förväntas öka och därför kommer investerare sannolikt att betala mindre per $ 1 för intäkterna. Om en PE ökar kan det vara ett tecken på att företaget har en förändring av de planerade utestående aktierna eller att resultatet per aktie minskar.
Peer-analys
Utan att faktiskt jämföra ett P / E med dess kamrater, kan man ofta inte få en fullständig förståelse av kvoten eller göra en korrekt värderingsbedömning. Låt oss jämföra alfabetet med några andra hushållsnamn inom teknik och internettjänster.
Med tanke på denna jämförelse har alla tekniklager ganska höga P / Es på den nuvarande marknaden. Tänk på att värdeinvesteraren Benjamin Graham föreslog att inte investera i företag med en P / E större än 16. De framtida P / Es är också alla lägre vilket tyder på att dessa företag antingen minskar sina vinst per aktie eller rapporterar ökade vinstförväntningar.
Poängen
Medan P / Es är användbara mätvärden för att bestämma värdet på en aktie, är de bara ett verktyg av många i grundläggande analys. P / Es ska aldrig ses isolerat. Men de fungerar som användbara grunder för att bygga en djupare förståelse för ett företags värdering och framtidsutsikter.
