Vad var den stora depressionen?

Innehållsförteckning

• Stock Market Crash
• Den amerikanska ekonomin Tailspin
• Fel vid Federal Reserve
• Tight-Fisted Fed på 30-talet
• Hoovers uppskattade priser
• USA: s protektionism
• Den kontroversiella nya affären
• New Deal Framgång och misslyckande
• Effekterna av andra världskriget
• Poängen

Det stora depressionen var den största och längsta ekonomiska recessionen i modern världshistoria. Det började med den amerikanska aktiemarknaden krasch 1929 och slutade inte förrän 1946 efter andra världskriget. Ekonomer och historiker citerar ofta det stora depressionen som den mest katastrofala ekonomiska händelsen under 1900-talet.

Stock Market Crash

Under den korta depressionen som varade 1920 till 1921, känd som Forgotten Depression, sjönk den amerikanska aktiemarknaden med nästan 50%, och företagens vinster minskade med mer än 90%. Den amerikanska ekonomin hade dock en kraftig tillväxt under resten av decenniet. The Roaring Twenties, som tiden blev känd, var en period då den amerikanska allmänheten upptäckte aktiemarknaden och duvan i huvudet.

Spekulativa frenesier påverkade både fastighetsmarknaderna och New York Stock Exchange (NYSE). Lös penningmängd och höga marginalhandel av investerare hjälpte till att driva en enastående ökning av tillgångspriserna. I början av oktober 1929 ökade aktiekurserna till höga multipler med mer än 30 gånger vinsten och riktmärket Dow Jones Industrial Average ökade med 500% på bara fem år.

• Det stora depressionen var den största och längsta ekonomiska lågkonjunkturen i modern världshistoria. Den amerikanska allmänheten inledde en frenesi av att investera i den spekulativa marknaden 1920. Marknadskraschen 1929 utsläppte en hel del nominell förmögenhet för både individer och företag. faktorer inklusive inaktivitet följt av överaktivitet av Fed bidrog också till det stora depressionen. Båda presidenten Hoover och Roosevelt försökte mildra effekterna av depressionen genom regeringspolitiken. Varken regeringens politik eller början av andra världskriget kan på egen hand krediteras med slut depressionen. Handelsrutter som skapades under andra världskriget förblev öppna och hjälpte marknaden att återhämta sig.

NYSE-bubblan brast våldsamt den 24 oktober 1929, en dag som blev känd som Black Thursday. Ett kort möte inträffade fredag ​​den 25 och under en halvdagssession lördag den 26. Följande vecka förde dock Black Monday 28 oktober och Black Tuesday 29 oktober. Dow Jones Industrial Index (DJIA) föll med mer än 20% under dessa två dagar. Aktiemarknaden skulle så småningom falla nästan 90% från toppen 1929.

Krusningar från kraschen spriddes över Atlanten till Europa och utlöste andra finansiella kriser, till exempel kollaps av Boden-Kredit Anstalt, Österrikes viktigaste bank. 1931 drabbade den ekonomiska katastrofen båda kontinenterna i full kraft.

Den amerikanska ekonomin Tailspin

1929: s börskrasch utplånade den nominella förmögenheten, både företag och privat, och skickade den amerikanska ekonomin i ett sväng. I början av 1929 var den amerikanska arbetslösheten 3, 2%; och 1933 hade det stigit till 24, 9%. Trots oöverträffade ingripanden och statliga utgifter av både Herbert Hoover och Franklin Delano Roosevelt-förvaltningarna förblev arbetslösheten över 18, 9% 1938. Bruttonationalprodukt per capita (BNP) var under 1929 nivåer när japanerna bombade Pearl Harbor i slutet 1941.

Medan kraschen troligen utlöste den årtionden långa ekonomiska nedgången, är de flesta historiker och ekonomer eniga om att kraschen ensam inte orsakade det stora depressionen. Det förklarar inte heller varför nedgångens djup och uthållighet var så allvarlig. En mängd specifika händelser och politik bidrog till det stora depressionen och hjälpte till att förlänga det under 1930-talet.

Fel vid Young Federal Reserve

Den relativt nya Federal Reserve (Fed) förvaltade tillförseln av pengar och kredit före och efter kraschen 1929. Enligt monetarister som Milton Friedman och erkänt av före detta Federal Reserve ordförande Ben Bernanke.

Skapad 1913, förblev Fed inaktiv under de första åtta åren av dess existens. Efter att ekonomin återhämtade sig från depressionen 1920 till 1921 tillät Fed en betydande monetär expansion. Den totala penningmängden ökade med 28 miljarder dollar, en ökning med 61, 8% mellan 1921 och 1928. Bankinsättningar ökade med 51, 1%, sparande och låneandelar ökade med 224, 3%, och reserverna för livförsäkringspolicyer hoppade 113, 8%. Allt detta inträffade efter att Federal Reserve minskade krävde reserver till 3% 1917. Vinsten i guldreserver via statskassan och Fed uppgick endast till 1, 16 miljarder dollar.

Genom att öka pengemängden och hålla räntan låg under decenniet startade Fed den snabba expansionen som föregick kollapsen. Mycket av överskottet av penningmängdstillväxt blåste upp aktiemarknaden och fastighetsbubblor. Efter att bubblorna brast och marknaden kraschade tog Fed den motsatta kursen genom att minska pengemängden med nästan en tredjedel. Denna minskning orsakade allvarliga likviditetsproblem för många små banker och kvävade hopp om en snabb återhämtning.

Tight-Fisted Fed på 30-talet

Som Bernanke noterade i en adress i november 2002, innan Fed existerade, löstes vanligtvis bankpanik inom veckor. Stora privata finansinstitut skulle låna pengar till de starkaste mindre institutionerna för att upprätthålla systemintegritet. Det slags scenariot hade inträffat två decennier tidigare, under paniken 1907.

När frenetisk försäljning skickade New York Stock Exchange i spiral nedåt och ledde till en bankkörning, gick investeringsbankmästaren JP Morgan in för att samla Wall Street denizens för att flytta betydande mängder kapital till banker som saknar medel. Ironiskt nog var det den paniken som ledde till att regeringen skapade Federal Reserve för att minska sitt förtroende för enskilda finansiärer som Morgan.

Efter svarta torsdagen hade cheferna för flera banker i New York försökt att väcka förtroende genom att på ett framträdande sätt köpa stora block av blå chip-aktier till över marknadspriser. Medan dessa åtgärder förorsakade en kort rally på fredag, återupptog de panikerade försäljningarna måndag. Under decennierna sedan 1907 hade aktiemarknaden vuxit utöver sådana individuella ansträngningar. Nu var bara Fed tillräckligt stor för att stötta upp det amerikanska finansiella systemet.

Men Fed lyckades inte göra det med en kontantinjektion mellan 1929 och 1932. Istället såg den pengemängden kollapsa och låt bokstavligen tusentals banker misslyckas. Då gjorde banklagarna det mycket svårt för institutionerna att växa och diversifiera tillräckligt för att överleva ett massivt uttag av insättningar eller driva på banken.

Feds hårda reaktion, även om den är svår att förstå, kan ha inträffat eftersom den var rädd att att släppa slarviga banker bara skulle uppmuntra skatteansvar i framtiden. Vissa historiker hävdar att Fed skapade de förhållanden som fick ekonomin att överhettas och sedan förvärrade en redan svår ekonomisk situation.

Hoovers uppskattade priser

Även om de ofta kännetecknas av en "ingenting" -president, tog Herbert Hoover åtgärder efter att kraschen inträffade. Mellan 1930 och 1932 ökade han de federala utgifterna med 42% och deltog i massiva offentliga arbetsprogram som Reconstruction Finance Corporation (RFC) och höjde skatter för att betala för programmen. Presidenten förbjöd invandring 1930 för att hindra lågutbildade arbetare från att översvämma arbetsmarknaden. Tyvärr skadade många av hans och kongressens andra insatser efter kraschen - lön, arbetskraft, handel och priskontroll - ekonomins förmåga att anpassa och omfördela resurser.

En av Hoovers främsta problem var att arbetarnas löner skulle sänkas efter den ekonomiska nedgången. För att säkerställa höga lönekontroller i alla branscher resonerade han att priserna behövde vara höga. För att hålla priserna höga måste konsumenterna betala mer. Allmänheten hade bränts dåligt i kraschen, och de flesta hade inte resurser att spendera påkostade på varor och tjänster. Företag kunde inte heller räkna med utländsk handel, eftersom utländska länder inte var villiga att köpa överpriset amerikanska varor mer än amerikanerna var.

USA: s protektionism

Denna dystra verklighet tvingade Hoover att använda lagstiftning för att stötta priser och därmed löner genom att kväva ut billigare utländsk konkurrens. Efter traditionen för protektionister och mot protesterna från mer än 1 000 av nationens ekonomer undertecknade Hoover lagen Smoot-Hawley Tariff Act från 1930. Lagen var ursprungligen ett sätt att skydda jordbruket men svällde in i en multibransjatull, att införa enorma tullar på mer än 880 utländska produkter. Nästan tre dussin länder vedergällde och importen minskade från 7 miljarder dollar 1929 till bara 2, 5 miljarder dollar 1932. År 1934 hade den internationella handeln minskat med 66%. Inte överraskande förvärrade de ekonomiska förhållandena över hela världen.

Hoovers önskan att behålla jobb och inkomstnivåer för individ och företag var förståelig. Men han uppmuntrade företag att höja lönerna, undvika uppsägningar och hålla priserna höga vid en tidpunkt då de naturligtvis borde ha fallit. Med tidigare cykler av lågkonjunktur / depression drabbades USA ett till tre år av låga löner och arbetslöshet innan prisnedgången ledde till en återhämtning. Det gick inte att upprätthålla dessa konstgjorda nivåer, och med den globala handeln effektivt avbruten, försämrades den amerikanska ekonomin från en lågkonjunktur till en depression.

Den kontroversiella nya affären

President Franklin Roosevelt, som valde till sitt kontor 1933, lovade massiv förändring. New Deal som han inledde var en innovativ, enastående serie inhemska program och handlingar som syftar till att stärka amerikansk verksamhet, minska arbetslösheten och skydda allmänheten.

Löst baserat på keynesiansk ekonomi var konceptet att regeringen kunde och borde stimulera ekonomin. New Deal satte höga mål för att skapa och underhålla den nationella infrastrukturen, full sysselsättning och sunda löner. Regeringen strävade efter att uppnå dessa mål genom pris-, löne- och till och med produktionskontroller.

Vissa ekonomer hävdar att Roosevelt fortsatte många av Hoovers insatser, bara i större skala. Han höll på ett starkt fokus på prisstöd och minimilöner och tog bort landet från guldstandarden och förbjöd individer att hamstra guldmynt och bullion. Han förbjöd monopolistiska, vissa betraktar dem som konkurrenskraftiga, affärsmetoder och inrättade dussintals nya offentliga arbetsprogram och andra jobbskapande byråer.

Roosevelt-administrationen betalade jordbrukare och jordbrukare för att stoppa eller minska produktionen. En av periodens mest hjärtskärande förhållanden var förstörelsen av överskottsgrödor, trots tusentals amerikaners behov av tillgång till prisvärd mat.

Federala skatter tredubblades mellan 1933 och 1940 för att betala för dessa initiativ samt nya program som social trygghet. Dessa höjningar inkluderade höjningar av punktskatter, personliga inkomstskatter, arvsskatter, företagens inkomstskatter och en överskottsvinster.

New Deal Framgång och misslyckande

New Deal återinförde allmänhetens förtroende, eftersom det fanns mätbara resultat, såsom reform och stabilisering av det finansiella systemet. Roosevelt förklarade en banklov för en hel vecka i mars 1933 för att förhindra en institutionell kollaps på grund av panikförande uttag. Ett program för konstruktion av ett nätverk av dammar, broar, tunnlar och vägar som fortfarande är i bruk följde. Projekten erbjöd sysselsättning för tusentals via federala arbetsprogram.

Även om ekonomin återhämtade sig i viss mån var rebounden alltför svag för att New Deal-politiken skulle kunna anses vara framgångsrik i att dra Amerika ur det stora depressionen.

Historiker och ekonomer håller inte med om orsaken. Keynesians skyller på bristen på federala utgifter - Roosevelt gick inte tillräckligt långt i sina regeringscentriska återhämtningsplaner. Omvänt hävdar andra att genom att försöka få en omedelbar förbättring, istället för att låta konjunkturen / konjunkturcykeln följa den vanliga tvååriga kursen att slå botten och sedan återhämta sig, kan Roosevelt, liksom Hoover före honom, förlänga depressionen.

En studie av två ekonomer vid University of California, Los Angeles, publicerad i Journal of Political Economy i augusti 2004 uppskattade att New Deal förlängde det stora depressionen med minst sju år. Det är emellertid möjligt att den relativt snabba återhämtningen, som är kännetecknande för andra efter depressionsåterhämtningar, inte kan ha skett så snabbt efter 1929. Denna skillnad beror på att det var första gången som allmänheten och inte bara Wall Street-eliten förlorade stora belopp på aktiemarknaden.

Robert Higgs, en amerikansk ekonomisk historiker, har hävdat att Roosevelts nya regler och förordningar kom så snabbt och var så revolutionerande - liksom hans beslut att söka tredje och fjärde mandatperioden - att företag blev rädda för att anställa eller investera. Philip Harvey, professor i juridik och ekonomi vid Rutgers University, har föreslagit att Roosevelt var mer intresserad av att ta itu med sociala välfärdsproblem än att skapa ett makroekonomiskt stimulanspaket i Keynesian-stil.

Effekterna av andra världskriget

Enligt endast bruttonationalprodukten (BNP) och sysselsättningssiffrorna tycktes det stora depressionen plötsligt upphöra runt 1941 till 1942, precis som Förenta staterna gick in i andra världskriget. Arbetslösheten sjönk från 8 miljoner 1940 till under 1 miljon 1943. Emellertid var mer än 16, 2 miljoner amerikaner tvingade att slåss i de väpnade tjänsterna. I den privata sektorn ökade den verkliga arbetslösheten under kriget.

På grund av brist på krigstid orsakade av rationering minskade levnadsstandarden och skatter ökade dramatiskt för att finansiera krigsinsatsen. Den privata investeringen sjönk från 17, 9 miljarder dollar 1940 till 5, 7 miljarder $ 1943, och den totala produktionen i den privata sektorn minskade med nästan 50%.

Även om uppfattningen att kriget avslutade det stora depressionen är en trasig fönsterfall, gjorde konflikten USA på väg till återhämtning. Kriget öppnade internationella handelskanaler och reverserade pris- och lönekontroller. Plötsligt fanns regeringens efterfrågan på billiga produkter, och efterfrågan skapade en massiv finanspolitisk stimulans.

När kriget slutade förblev handelsvägarna öppna. Under de första 12 månaderna därefter steg privata investeringar från 10, 6 miljarder dollar till 30, 6 miljarder dollar. Aktiemarknaden bröt till en tjurkörning på några korta år.

Poängen

Det stora depressionen var resultatet av en olycklig kombination av faktorer - en flip-flopping Fed, protektionistiska tullar och inkonsekvent tillämpade statliga interventionistinsatsningar. Det kunde ha förkortats eller till och med undvikits genom en förändring av någon av dessa faktorer.

Medan debatten fortsätter om huruvida interventionerna var lämpliga, finns många reformer från New Deal, som social trygghet, arbetslöshetsförsäkring och jordbrukssubventioner, fram till idag. Antagandet att den federala regeringen ska agera i tider med nationell ekonomisk kris stöds nu starkt. Denna arv är en av orsakerna till att det stora depressionen anses vara en av de främsta händelserna i modern amerikansk historia.