Vi börjar ytterligare en stark vecka. Svagheten på torsdag morgon möttes med köp för att boj marknaden positivt. På onsdag lade Bespoke Investment Group ut en rapport som säger att S&P 500 har ett mycket sällsynt comeback. För att sammanfatta:
- Efter att ha sjunkit över 19% på bara tre månader, har S&P 500 kommit brusande tillbaka och är nu i takt med en 10% vinst på bara 10 handelsdagar. Sedan andra världskriget har det bara varit 12 andra nedgångar på 15 % + inom loppet av tre månader som följdes omedelbart av en 10% + vinst på 10 handelsdagar eller mindre. Framöver var kapitalavkastningen generellt sett positiv, och i hälften av dessa tidigare skarpa avkastningar med en nedgång på 15% +, S&P 500 nådde aldrig ett lägre läge inom nästa år.
Varför jag tycker att detta är intressant är att det passar väldigt fint till det vi har sagt här. MAP-förhållandet gick överförsäljning i oktober - "förvänta sig ett studs." Ett 7% -rally gav efter för ondskapsfull försäljning, och pressade oss igen såld. "Förvänta dig en rally, " sa vi. Nu, efter 11 handelsdagar, stängde S&P 500 upp 10, 4%.
Info tech, energi, konsumentskönsmässig bedömning och fastigheter var veckans stora vinnare från och med detta skrift. Det är meningsfullt, eftersom de straffades hårt så länge. Det passar också med temat små och medelstora mössor med anmärkningsvärt köp. Russell 2000 överträffade betydligt betydligt förra veckan, liksom S&P Mid Cap 400 och Small Cap 600. Hur som helst, det är både uppfriskande och kusligt att se så mycket grönt.
FactSet
På Mapsignals har vi tittat på "resor". När vi kör våra modeller skannar vi 5 500 lager per dag. Vi finner att det bara finns cirka 1400 av dem som kan absorbera institutionella storlekar utan större påverkan på priset. Av dessa får modellen "trippas" av aktier som handlar med volym och volatilitet över genomsnittet. De senaste fem plussåren visar oss att i genomsnitt 500 lager per dag är normen. (Detta innebär att ungefär 35% av de institutionellt omsättbara aktierna handlar med större volym än genomsnittet.)
Förväxla inte resor med faktiska köp och sälj signaler som vi genererar. Resor betyder bara att en aktie handlar ovanligt. För att få en köp eller sälj signal måste aktien också bryta över eller under en ny teknisk hög eller låg. Så vad berättar resor för oss?
Nedan är ett 29-årigt diagram över S&P 500 med dagars resor, eller ovanligt handlade aktier och börshandlade fonder (ETF), som var två gånger det dagliga genomsnittet eller mer noterade i rött. Du kommer vanligtvis att märka att extrema försäljningsdagar ger många resor. Detta är logiskt, men som noterats under de senaste veckorna tenderar extremt låga också att sammanfalla med stora ETF-signaldagar.
www.mapsignals.com
Nästa diagram visar signalerna S&P 500 vs. ovanlig aktivitet (UI) från ETF: er.
www.mapsignals.com
Detta börjar falla på plats. Vi har postulerat att ETF: er är svansen som vifter hunden. Det vill säga ETF: er genom massiv tillgångssamling och allokering blir direktörerna för marknadsriktningen - särskilt under perioder av osäkerhet och stort press. Detta ger ännu mer trovärdighet till tanken på att försäljningen i oktober till december började med osäkerhet om priser, handel och en global tillväxtnedgång. Detta tog ut köpstryck, vilket banade vägen för högfrekvent handel (HFT) för att tjäna på tunn likviditet och hög volatilitet. Trycket från det villkoret ledde till att ETF-modellhanteringen nådde försäljningsutlösare. Likvidationer av ETF: er orsakade en enorm förflyttning på marknaden.
En individuell aktie kan finnas i många ETF: er. Till exempel, enligt ETFdb.com, är Facebook, Inc. (FB) närvarande i 138 ETF, totalt cirka 200 miljoner aktier. En inlösen av hundratals ETF: er på samma dag, sett av de orange spikarna ovan, sammanfaller med kraftigt försäljning, förstärker volatiliteten på ett stort sätt, enligt vår mening. Lägg till detta fenomenet att när marknaderna är nere tenderar ETF-spridningar att blåsa ut, vilket också påverkar aktie- / erbjudande-uppslag.
Det är uppenbart för oss att ETF: s passiva ledning som knölar upp detaljhandelstillgångar i årtionden har nått en tipppunkt. ETF: erna flyttar aktier, inte tvärtom. En större studie är nästan slutsatsen som kommer att gå i mycket större detalj, men jag kommer att säga det tydligt här: vi tror att 2018: s fruktansvärda finish var orsakat av rädsla som förångade köp, och så snart det blev för obekvämt för detaljhandlare, ETF orsakade en monströs kaskad av att sälja.
Så när ekonomirådgivare (FA: er) som tillbringade ett och ett halvt decennium på att samla tillgångar och plocka dem i passiva förvaltningsfordon (ETF: er) har sina modellchefer att säga att slå på säljknappen, rusar FA: erna alla utträden på samma dag. Detta är vad som hände det senaste höstet. Vi anser att ETF: er var gärningsmännen. Som George Herbert sa: "Förövaren benådar aldrig."
För närvarande ökar vårt förhållande för Mapsignals och ligger för närvarande på 34, 3%. Vi ser fler köp än säljer i lager i några dagar nu. Faktum är att de senaste sex dagarna har i genomsnitt köpt cirka 85%. (Detta betyder att våra uppgifter säger att 85% av våra köp- och säljsignaler i aktier sannolikt köper biljetter.) Hembyggare, hälsovård och infotek börjar köpa.
Förhållandet har ett lågt värde eftersom det är ett fem veckors glidande medelvärde och de föregående fyra veckorna var för att sälja. Som noterades i förra veckans studie, när förhållandet dyker upp över 50% efter att ha varit under 50% (säljare i kontroll) under 40 dagar eller mer, bör avkastningen vara stark från en till tolv månader ut. Vi har två veckor nere hittills av positiva åtgärder för marknaden.
Små och medelstora kapsyler leder till återhämtningen, och marknaden relikvikeras. Pensionsfonder, värdepappersfonder och diverse andra institutionella förvaltare använder kapital och tar tillbaka likviditet till marknaden - något vi noterade borde hända (under tidigare veckor).
Poängen
Vi fortsätter att vara hausse på amerikanska aktier. Vår övertygelse är att handeln kommer att lösas, och Fed ber nu om ursäkt när Fed talar och går tillbaka på sitt språk. Intjäningen för fjärde kvartalet är över oss och vi tror att vi håller på med en ytterligare stark vinstsäsong. Vi letar efter en mer selektiv fas av tjurmarknaden för 2019.
