Den stora lågkonjunkturen var perioden präglad av en kraftig nedgång i den ekonomiska aktiviteten under slutet av 2000-talet. Den stora lågkonjunkturen inleddes 2007 då den amerikanska bostadsmarknaden gick från boom till byst, och stora mängder hypoteksstödda värdepapper (MBS) och derivat förlorade betydande värde.
Vad är en CDO?
En säkerhetsskyldighet (CDO) är en typ av finansiellt instrument som betalar investerare från en pool av intäktsgenererande källor. Ett sätt att föreställa sig en CDO är en ruta där månatliga betalningar görs från flera inteckningar. Det är vanligtvis uppdelat i tre trancher, var och en representerar olika risknivåer.
Key Takeaways
- CDO: er var en ledande orsak till den stora lågkonjunkturen men inte den enda orsaken. En CDO är ett finansiellt instrument som betalar investerare från en pool av intäktsgenererande källor. En minskning av värdet på CDO: s underliggande råvaror, främst inteckningar, orsakade ekonomisk förödelse under finanskrisen. CDO: er betalar högre än T-Bills och är en attraktiv investering för institutionella investerare. CDO: er spridit sig genom skuggbanksamhället under åren fram till den stora lågkonjunkturen. Under den stora lågkonjunkturen kollapsade skuldmarknaderna när miljontals husägare gick ut på sin hypotekslån.
Förstå CDO: s roll i den stora recessionen
Även om CDO: er spelade en ledande roll i den stora lågkonjunkturen, var de inte den enda orsaken till störningen och inte heller var det enda exotiska finansiella instrumentet som användes vid den tiden.
CDO: er är riskabla av design, och värdeminskningen på deras underliggande råvaror, främst inteckningar, resulterade i betydande förluster för många under finanskrisen. När låntagare betalar sina inteckningar fylls rutan med kontanter. När en tröskel har uppnåtts, till exempel 60% av månadens åtagande, får investerare i bottenbanken dra tillbaka sina aktier.
Engagemangsnivåer som 80% eller 90% kan vara trösklarna för investerare med högre tranche för att dra tillbaka sina aktier. Investeringen i CDO: er är attraktiv för institutionella investerare eftersom instrumentet betalar till en kurs som är högre än T-Bills trots att det anses vara nästan riskfritt.
Konkursförslaget 2007 reformerade den personliga konkursen och ökade kostnaderna, vilket lämnade insolventa husägare utan möjlighet när de befann sig inte kunna betala sina inteckningar.
Vad gick fel?
Under åren före krisen 2007–2008 spridades CDO: er i hela det som ibland kallas skuggbankssamhället. Skuggbanker underlättar skapandet av kredit i det globala finansiella systemet, men medlemmarna är inte föremål för tillsyn.
Skuggbanksystemet hänvisar också till oreglerade aktiviteter av reglerade institutioner. Hedgefonder, onoterade derivat och andra onoterade instrument är förmedlare som inte omfattas av regleringen. Credit default swaps är exempel på oreglerad verksamhet från reglerade institutioner.
När praxis att fusionera tillgångar och dela upp de risker de representerade växte och blomstrade blev CDO: s ekonomi allt mer genomarbetad och sällsynt. En CDO-kvadrat, till exempel, bestod av mellantrancherna för flera vanliga CDO: er, som har samlats för att skapa mer "riskfria" investeringar för banker, hedgefonder och andra stora investerare som letade efter ballast.
De mellersta delarna av dessa investeringar kunde sedan kombineras till ett ännu mer abstrakt instrument som kallas en CDO-kub. Vid denna tidpunkt avkastades investerarna tre gånger från den underliggande varan, som ofta var bostadslån.
Inteckningar som underliggande varor
Styrkan hos en CDO är också dess svaghet. Genom att kombinera risken från skuldinstrument gör CDO: er det möjligt att återanvända riskfyllda skulder till AAA-rankade obligationer som anses säkra för pensionsinvesteringar och för att uppfylla reservkapitalkrav. Detta bidrog till att uppmuntra till utlåning av subprime, och ibland subpar, inteckningar till låntagare som osannolikt skulle tjäna bra på sina betalningar.
Snabb fakta
CDO: er gör det möjligt att återanvända riskfyllda skulder till AAA-rankade obligationer som anses vara säkra för pensionsinvesteringar och för att uppfylla reservkapitalkrav.
Allt detta kulminerade i passeringen av konkursförslaget 2007. Detta lagförslag reformerade praktiken med personlig konkurs med ett öga på att begränsa missbruk av systemet. Räkningen ökade också kostnaderna för personlig konkurs och lämnade insolventa husägare utan att använda sig när de befann sig inte kunna betala sina inteckningar.
Det som följde var en domino-liknande kollaps av det intrikata nätverket av löften som utgjorde de säkerhetsmarknaderna. Eftersom miljontals husägare misslyckades misslyckades CDO: er med att nå sina mellan- och övre trancher, CDO-kvadratiska och CDO-kuberade investerare förlorade pengar på så kallade "risklösa" investeringar.
