Warren Buffett sa en gång att det som en investerare är klokt att vara "Rädda när andra är giriga och giriga när andra är rädda." Detta uttalande är något av en kontrarisk syn på aktiemarknaderna och hänför sig direkt till en tillgångs pris: när andra är giriga, priserna kokar vanligtvis över, och man bör vara försiktig så att de inte betalar för mycket för en tillgång som sedan leder till anemisk avkastning. När andra är rädda kan det ge en god möjlighet att köpa värde.
Tänk på att priset är vad du betalar och värdet är vad du får - betala för högt pris och avkastningen decimeras. För att utarbeta detta är värdet på en aktie relativt det inkomst som det kommer att generera under sin verksamhets livslängd. I synnerhet bestäms detta värde genom att diskontera alla framtida kassaflöden tillbaka till ett nuvärde, ett inre värde. Betala för högt pris och avkastningen som uppstår när en aktie graviterar tillbaka till dess inre värde över tid kommer att försvinna. Handla girigt när andra är rädda och skördar förbättrad avkastning, under rätt uppsättning omständigheter: förutsägbarhet måste vara närvarande, och kortsiktiga händelser som skapar den efterföljande nedgraderingen i priser får inte vara vallgrad.
Cigar Butts och Coca-Cola
Warren Buffett är inte bara en kontrarisk investerare. Han kan vara det du kan kalla en ”affärsinriktad värdepapper.” Det betyder att han inte köper allt och bara för att det är till försäljning. Det var Ben Grahams stil (och initialt Buffetts). Det kallas ”cigar-butt” -stilen för investeringar där man tar upp kasserade affärscigarrstoppar som ligger på sidan av vägen och säljer dem till djupa rabatter till bokfört värde med en bra puff kvar i dem. Ben Graham letade efter ”netto-nät” eller företag som prissatt under deras nettoomsättning eller omsättningstillgångar minus totala skulder.
Även om Warren Buffett började sin investeringskarriär på detta sätt, mot bakgrund av anemiska nät-möjligheter, utvecklades han. Med hjälp av Charlie Munger upptäckte han landet med enastående företag, hemmet till See's Candy och Coca-Cola (KO), företag med hållbar, konkurrenskraftig ekonomi - vallgraven - och en rationell, ärlig ledning. Han letar sedan efter ett bra pris och utnyttjar möjligheterna när andra är rädda. Som han har sagt tidigare är det mycket bättre att köpa ett underbart företag till ett bra pris än ett bra företag till ett fantastiskt pris.
Salladsolja: Lämna inte hemmet utan det
De rädsla-inducerande händelserna som leder till överlägsna investeringsmöjligheter kan inkludera kortsiktiga chockvågor skapade av makroekonomiska händelser som lågkonjunkturer, krig, sektorsapati eller kortsiktiga, skadliga affärsresultat.
På 1960-talet minskades värdet på American Express (AXP) i hälften när det upptäcktes att säkerheterna som det hade använt för att säkra miljontals dollar på lagerkvitton inte fanns. Säkerheten i fråga var salladolja och det visar sig att råvaruförsäljaren Anthony De Angelis hade förfalskat lagernivåerna genom att fylla sina tankfartyg med vatten medan han lämnade små rör salladolja i tankarna för revisorerna att hitta. Det uppskattas att händelsen kostade AXP över 50 miljoner dollar i förluster.
Efter att ha granskat företagets affärsmodell beslutade Buffett att företagets vallgrav inte skulle påverkas väsentligt av evenemanget och han investerade därefter 40% av sitt partnerskapspengar i aktien. Under fem år ökade AXP fem gånger.
Gecko
1976 växte GEICO i utkanten av konkursen delvis på grund av en affärsmodellskift där den utökade bilförsäkringarna till riskabla förare. Med försäkringar från den dåvarande företagets VD John J. Byrne om att företaget skulle återgå till sin ursprungliga affärsmodell investerade Buffett en initial summa på 4, 1 miljoner dollar i företaget, som växte till över 30 miljoner dollar på fem år. GEICO är nu ett helägt dotterbolag till Berkshire Hathaway (BRKB).
Chockvågor som sallad-oljeskandaler och affärsmodelldrift skapar värde och har gjort det möjligt för Warren Buffett att skörda betydande avkastning under åren. Att vara giriga när andra är rädda är ett värdefullt tankesätt som kan skörda betydande belöningar för investeraren.
Poängen
När shoeshine-pojken börjar ge ut råd på lager, är det dags att lämna festen. Charlie Munger jämförde en gång den skumma aktiemarknaden med en nyårsafton som har pågått tillräckligt länge. Det bubblande flödar, alla trivs, klockorna har inga armar på sig. Ingen har en aning om att det är dags att lämna och inte heller vill. Vad sägs om bara en drink till? Som investerare i affärsvärde är det viktigt att veta när det är dags att lämna och vara beredd på den perfekta möjligheten, att vara giriga när andra är rädda, men ändå vara giriga för en investering med långsiktig hållbar ekonomi och rationell, ärlig hantering.
