Vad är en variantbyte?
En variansbyte är ett finansiellt derivat som används för att säkra eller spekulera i storleken på en prisrörelse för en underliggande tillgång. Dessa tillgångar inkluderar växelkurser, ränta eller priset på ett index. På vanligt språk är variationen skillnaden mellan ett förväntat resultat och det verkliga resultatet.
Förstå variansbyten
I likhet med ett vaniljeswapbyte kommer en av de två parterna som är inblandade i transaktionen att betala ett belopp baserat på den faktiska variationen i prisförändringar på den underliggande tillgången. Den andra parten kommer att betala ett fast belopp, kallat strejken, specificerat i början av kontraktet. Strejken sätts vanligtvis vid början för att göra det nuvarande nettovärdet (NPV) för utbetalningen noll.
I slutet av kontraktet kommer nettofördelningen till motparterna att vara ett teoretiskt belopp multiplicerat med skillnaden mellan variationen och ett fast volatilitetsbelopp, avräknat kontant. På grund av eventuella marginalkrav som anges i kontraktet kan vissa betalningar ske under kontraktets löptid om kontraktets värde flyttas utöver avtalade gränser.
Variansbytet, i matematiska termer, är det aritmetiska genomsnittet för de kvadratiska skillnaderna från medelvärdet. Variansens kvadratrot är standardavvikelsen. På grund av detta kommer en variansbytars utbetalning att vara större än för en volatilitetsbyte, eftersom basen för dessa produkter är på varians snarare än standardavvikelse.
Key Takeaways
- En variansbyte är när två parter säkrar en tillgångs underliggande volatilitet. Det liknar ett ränteswap vid att två parter byter ut betalningar baserade på den underliggande tillgångens prisförändringar. Riktande handlare använder varianshandlar för att spekulera om framtida volatilitetsnivåer för en tillgång, spridda handlare använder dem för att satsa på skillnaden mellan realiserad volatilitet och underförstådd volatilitet, och säkringshandlare använder swappar för att täcka korta volatilitetspositioner. Om realiserad volatilitet är mer betydelsefull än strejk, är utbetalningarna vid förfallet positiva.
En variansbyte är ett rent spel på en underliggande tillgångs volatilitet. Alternativ ger också en investerare möjlighet att spekulera i tillgångens volatilitet. Men optioner har riktad risk, och deras priser beror på många faktorer, inklusive tid, utgång och underförstådd volatilitet. Därför kräver motsvarande optionstrategi ytterligare risksäkring för att slutföra. Variansswapar är också billigare att använda, eftersom ett alternativ motsvarar en remsa av optioner.
Det finns tre huvudklasser av användare för variansbyten.
- Riktande handlare använder dessa swappar för att spekulera i den framtida volatilitetsnivån för en tillgång. Spridande handlare satsar bara på skillnaden mellan realiserad volatilitet och underförstådd volatilitet. Brogarhandlare använder swappar för att täcka korta volatilitetspositioner.
Ytterligare variantbytegenskaper
Variansbyten är väl lämpade för spekulation eller säkring av volatilitet. Till skillnad från optioner kräver inte variansbyten ytterligare säkring. Alternativ kan kräva delta-säkring. Utdelningen vid förfall till den långa innehavaren av variansbytet är alltid positiv när realiserad volatilitet är mer betydande än strejken.
Köpare och säljare av volatilitetsbyten bör veta att alla betydande hopp i priset på den underliggande tillgången kan snedstiga variationen och ge oväntade resultat.
