Vad är ett underinvesteringsproblem?
Ett underinvesteringsproblem är ett byråproblem mellan aktieägare och skuldägare där ett hävstångsföretag överlåter värdefulla investeringsmöjligheter eftersom skuldinnehavare skulle fånga en del av fördelarna med projektet och lämna otillräcklig avkastning till aktieägarna.
Problem med underinvestering förklarade
Underinvesteringsproblemet i teorin om företagsekonomi krediteras Stewart C. Myers från Sloan School på MIT, som i sin artikel "Determinants of Corporate Borrowing" (1977) i Journal of Financial Economics hypotes att "ett företag med utestående riskfyllda skulder, och som agerar i aktieägarnas intresse, kommer att följa en annan beslutsregel än en som kan utfärda riskfri skuld eller som inte ger någon skuld alls.
Företaget som finansieras med riskfylld skuld kommer i vissa naturstater att överföra värdefulla investeringsmöjligheter - möjligheter som kan ge ett positivt nettobidrag till företagets marknadsvärde. "Också känt som" skuldöverhängsproblemet ", underinvesteringsproblemet flyttar i fokus när ett företag ofta överför NPV-projekt (NPV) eftersom cheferna, som agerar på aktieägarnas vägnar, tror att borgenärer skulle ha mer nytta än ägarna. Om kassaflöden från en potentiell investering går till borgenärer, skulle det vara inget incitament för aktieägarna att fortsätta med investeringen. En sådan investering skulle öka företagets övergripande värde, men det händer inte - därför finns det ett "problem".
Motstrider Modigliani-Miller
Teorin om underinvesteringsproblem strider mot antagandet i Modigliani-Miller-teoremet om att investeringsbeslut kan fattas oberoende av finansieringsbeslut. Chefer för ett hävstångsföretag, hävdar Myers, tar faktiskt hänsyn till skuldbeloppet som måste servas vid utvärdering av ett nytt investeringsprojekt. Enligt Myers kan företagets värde påverkas av finansieringsbeslut, i motsats till Modigliani-Millers centrala princip.
