Även om S&P 500-indexet (SPX) handlas nära hela tiden, tror ett antal investeringsförvaltare att fyra viktiga negativa faktorer dämpar utsikterna för ytterligare vinster fram till slutet av 2019. De oroar sig för att vi kan vara inställda på en uppspelning av situationen för nästan exakt ett år sedan när S&P 500 toppade i slutet av september och sedan sjönk med nästan 20% under de kommande tre månaderna.
Dessa fyra negativa faktorer är: det utdragna handelskriget mellan USA och Kina, fortsatt försämring av utsikterna för företagens vinster, försvagning av de ekonomiska uppgifterna, särskilt inom tillverkningen och avkastning av obligationsräntorna, enligt en detaljerad rapport i Wall Street Journal, som beskrivs nedan. Oliver Jones, seniormarknadsekonom på Capital Economics, räknar med att S&P 500 kommer att tåla ett ”betydande fall” innan 2019 är över. Jonathan Golub, den amerikanska kapitalstrategen i Credit Suisse, berättade för tidskriften "Jag har varit extremt hausse de senaste sex åren, och det här är det mest försiktiga jag har varit på ganska länge."
Key Takeaways
- Fyra viktiga negativa pekar på en nedgång på aktiemarknaden. Det eskalerande handelskriget mellan USA och Kina är ett stort negativt. Två andra negativt negativa resultat och tillverkningsaktiviteter. Det sista faller räntorna, vilket tyder på stigande lågkonjunkturer.
Betydelse för investerare
"Du behöver inte tro att en lågkonjunktur är på hörnet för att tro att inkomstberäkningarna måste komma ner en hel del mer, " indikerade Jones till tidskriften. Han är bland dem som tror att konsensusberäkningar av företagens vinsttillväxt 2020 är för optimistiska. När det gäller Golub utarbetade han, "inte att jag kräver att marknaden ska korrigeras på ett stort sätt, och inte att jag kräver en lågkonjunktur, men jag ser en retardation i de underliggande uppgifterna som jag tror är en hinder för marknaden framöver."
"Handelsövergången är en så stor faktor, " konstaterar Rebecca Felton, senior portföljförvaltare och chefschef vid RiverFront Investment Group. Enligt en tidslinje för slutet av 2018-tumlet från marknaden som sammanställts av FactSet Research Systems, var ett hot från president Trump att införa nya tullar på import från Kina en viktig tidig händelse. Samtidigt började september 2019 med en ny tullrunda som verkligen trädde i kraft.
När det gäller företagsvinster gled de kraftigt i höst, med svaga rapporter från ledande industriföretag Caterpillar Inc. (CAT) och 3M Co. (MMM) som stora katalysatorer för en försäljning av aktiemarknaden. Idag håller S & P 500-intäkter sin längsta nedgångstid sedan 2016, per data sammanställd av FactSet.
När det gäller den amerikanska industrisektorn sjönk ISM Manufacturing Index i augusti för första gången på tre år. Under de senare månaderna av 2018 registrerades fallande tillverkningsaktivitet i Europa och Asien, enligt tidskriften. I augusti avläsningen av 49, 1 var den lägsta sedan januari 2016, under cutoff-värdet på 50 som vanligtvis indikerar en stabil ekonomi, en kolumn i Financial Times.
Slutligen har avkastningen på den 10-åriga US Treasury Note-referensen kraschat från cirka 3, 2% den 1 oktober 2018 till så lågt som 1, 4% de senaste veckorna per CNBC. Fallande obligationsräntor kan indikera stigande förväntningar på en ekonomisk minskning framöver. Faktum är att Federal Reserve har vänt kursen från att höja till att sänka den federala fonderna i ett försök att stötta ekonomin, baserat på sina egna oro över stigande lågkonjunkturrisker.
Blickar framåt
"I en inkomstkonjunktur försöker företag att sänka uppblåsta kostnader", varnar Michael Wilson, chef för USA: s aktiestrateg på Morgan Stanley, som citeras i FT-kolumnen "Men de kan helt enkelt inte klippa tillräckligt snabbt eftersom efterfrågan också minskar, " säger han Lagt till. De tidiga målen för sådana kostnadsbesparingar tenderar att inkludera kapitalinvesteringar, och det kommer att öka vinstminskningarna i sektorer som industrier och material och kanske inom informationsteknologi.
En kontrastvyn uttrycks av Dev Kantesaria, en portföljförvaltare och grundare av aktiesäkringsfonden Valley Forge Capital. "De lägre räntorna är, desto mer spännande blir det att äga aktier på lång sikt, " sade han till tidskriften. Han tillade, "Handelsuroen fortsätter, men det genomsnittliga S&P 500-företaget är mycket attraktivt vid dessa värderingar."
