Det fjärde kvartalet 2018 kan vara en vändpunkt i förvaltningen av investeringar. Trött på att betala höga avgifter för prestanda som konsekvent släpar efter marknaden drog investerare rekord 313 miljarder dollar från aktivt förvaltade amerikanska fonder, enligt Joseph Sullivan, ordförande och VD för investeringsförvaltningsföretaget Legg Mason, enligt rapporter av The Wall Street Journal. "Bara för jämförelse, när finanskrisen höjde 2008, var utflödena två tredjedelar av det antalet, " konstaterade han.
Samtidigt överträffade passivt förvaltade kapitalkapitalfonder och ETF: er aktiva fonder i förvaltade tillgångar för första gången. Från den 31 december hade passiva fonder 2, 93 biljoner dollar, medan 2, 84 biljoner dollar var i aktiva fonder, enligt Morningstar-forskning citerad av Bloomberg. Bland 4 600 amerikanska aktie-, obligations- och fastighetsfonder med 12, 8 biljoner dollar i tillgångar fann Morningstar att endast 24% slog sina passiva rivaler under 10-årsperioden som slutade den 31 december.
3 faresignaler för aktiva chefer
- Rekord 313 miljarder dollar som tas ut från aktiva amerikanska fonder i 4Q 2018. Passiva fonder med stora kapital har nu fler tillgångar än aktiva fonder Bara 24% av aktiva fonder slår passiva rivaler under de senaste 10 åren
Betydelse för investerare
Med volatiliteten på aktiemarknaden upp med cirka 50% 2018 jämfört med 2017 hade aktiva chefer teoretiskt sett ökade möjligheter att överträffa. Men andelen aktivt förvaltade amerikanska aktiefonder som slog passiva alternativ sjönk från 46% 2017 till 38% 2018 per Morningstar.
När volatiliteten är uppe och kursfluktuationerna blir mer uttalade, bör skarpa aktieväljare ha fler chanser att utnyttja tillfälliga obalanser i prissättningen. Aktiva chefs utbredda misslyckande med att överträffa indexen i en förmodligen gynnsam miljö under 2018 bidrog till översvämningsflödet.
Högre kostnader är en anledning till långvarig underprestanda av de mest aktivt förvaltade fonderna. Tabellen nedan visar genomsnittliga utgiftskvoter, jämförande årliga fondförvaltningskostnader med förvaltade tillgångar, för flera kategorier av fonder, per Investment Company Institute (ICI).
Kostnadsfördelen med passiv investering
(Genomsnittliga tillgångsviktade kostnadsförhållanden för 2017)
- Aktivt förvaltade aktiefonder: 78 basispoäng (bps) Aktivt förvaltade obligationsfonder: 55 bpsIndex aktiefonder: 9 bpsIndexobligationer: 7 bpsIndex ETF: 21 bpsIndexobligationer ETF: 18 bps
Från 2009 till 2017 ökade den totala sysselsättningen i den amerikanska baserade investeringsföretagssektorn från 157 000 till 178 000, eller med 13%, enligt ICI Fact Book (figur 2.16), medan totala nettotillgångar under förvaltning ökade med 85% (figur 2.1). De genomsnittliga kostnadsförhållandena har sjunkit över tiden delvis som ett resultat. Under 2017 var 39% av de anställda i fondförvaltning, 28% i investerarservice, 24% i försäljning och distribution och 10% i fondadministration (figur 2.17; lägger inte till 100% på grund av avrundning).
För att förbli konkurrenskraftiga minskar vissa aktivt förvaltade fonder sina avgifter, vilket innebär att personalen elimineras. "Det känns som om det varje dag finns ett annat företag som talar om att säga upp människor, " som Amanda Walters, en senior konsultchef i Caseo Quirk-divisionen i Deloitte, berättade för Journal.
Blickar framåt
Det är en gammal truism som inte alla kan vara över genomsnittet. Med investeringsförvaltare, faktor i utgifter, och det är praktiskt taget en matematisk säkerhet att en majoritet kommer att vara under genomsnittet, jämfört med marknadsindex. Medan vissa aktiva chefer slår marknaden konsekvent, är de relativt få i antal och deras tidigare resultat är ingen garanti för framtida resultat. Den ökade populariteten för passiva investeringsfordon återspeglar denna verklighet.
