Ett vanligt klagomål bland dem vars sympati ligger mer på Main Street än Wall Street är att "återhämtningen" sedan finanskrisen har gynnat investerare mycket mer än arbetare. Sedan S&P 500 kom ner i mars 2009 har indexet mer än tredubblats i värde; de genomsnittliga timinkomsterna har däremot vuxit med drygt 20%.
Äpplen och apelsiner, du kan med rätta invända, men marknaden såg uppenbarligen en koppling mellan de två åtgärderna när Bureau of Labor Statistics på fredag 2 februari rapporterade en ökning med 2, 9% i genomsnitt per timme under de 12 månaderna till januari, den största ökningen sedan 2009: S&P stängde 2, 1% dagen och förlorade sedan ytterligare 4, 1% följande måndag (det brantaste fallet på en dag sedan 2011).
Uppblåsta förväntningar
Dagen då sysselsättningsrapporten släpptes nådde inflationsförväntningarna - härrörande från statsräntespridningar - sin högsta nivå sedan 2014, 2, 35%.
En av de mer förbryllande funktionerna i återhämtningen efter krisen har varit extremt dämpad inflation. Arbetslösheten har varit på eller under 5% sedan slutet av 2015, och Fed-fonderna, även efter fem höjningar, ligger i den låga änden av dess historiska intervall. Prisens vägran att uppfylla Fed: s målränta på 2% kärninflation från år till år har därför väckt försiktighet och mer än lite skrapa.
Men det har varit en bestående misstank att lönerna - om de någonsin tog upp - kunde ta ett par bygelkablar till inflation, överhettas ekonomin, tvinga Fed att utöva brute force och i slutändan leda till nästa lågkonjunktur.
Skatteräkningar och sedlar
Om stigande löner var allt till historien, kanske aktierna hade tagit ett djupt andetag och fortsatte sin orubbliga uppåt slog. Men den underskottsfinansierade skatteräkningen som undertecknades i lag i december lovar att lägga till minst 1 biljon dollar till det federala underskottet under det kommande decenniet, vilket ökar avkastningen på 10-åriga statsskuldväxlar.
Kombinera det med Fed: s tre förväntade höjningar 2018 (enligt decembers prognoser), och resultatet är högre korta och långa räntor. Allt detta förvärras bara av en global stämningsförändring bland centralbanker, som svalnar på det bestämda obligationsköp som har drivit avkastningen under noll på vissa marknader. Stigande obligationsräntor gör att aktierna ser riskabla ut och deras utdelning är mindre attraktiv. (Se även Obligationsmarknaden försöker varna oss för problem. )
Och naturligtvis förstärker dessa trender varandra. Högre löner betyder mindre pengar för att betala utdelning och återköpa aktier (i en mening är det ett dragkamp mellan arbetskraft och kapital). Pengararbetarna sparar i skatter - för en tidpunkt - lägger bara till dessa löneförhöjningar, vilket potentiellt stärker inflationen. Och inflationen minskar värdet på kupongbetalningar från obligationer, vilket ökar avkastningen ytterligare.
Återhämtningen äter sina barn
Det är ironiskt att faktorer som en gång har visats som bevis på en ofullständig återhämtning nu citeras som portenter på en björnmarknad. Låg inflation var bevis på att arbetare som lämnat arbetskraften fortfarande var på sidelinjen, vilket i sin tur höll lönerna låga. I en tvådimensionell, lärobokekonomi är sakerna på sitt friskaste när alla har ett jobb med stigande lön: mer disponibla inkomster skapar mer konsumtion, skapar mer efterfrågan, skapar fler jobb och så vidare. Men det är just när en ekonomi överhettas, och i en miljö där centralbankerna är högsta, är deras eventuella reaktion i fokus. Återställningen innehåller kimen till sin egen förstörelse.
Denna marknadsnedgång kan väl vända sig som så många andra har gjort sedan krisen. En amerikansk kreditvärdering, en nedgång i oljepriset, en renminbi devalvering, rädsla för en kinesisk hård landning - var och en har orsakat en tillfällig panik, bara försvunnit från rubrikerna. Senare återkallar de senaste händelserna den stora rotationen som Bank of America Merrill Lynch förutspådde strax före valet 2016: en Trump-seger, en förskjutning från deflationärt till inflationstryck, ett slut på centralbankens "allmakt", en omfamning av underskott, en viktig Gatafördel jämfört med Wall Street.
