När är det dags att utöva ett optionskontrakt? Det är en fråga som investerare ibland kämpar med eftersom det inte alltid är tydligt om det är den optimala tiden att ringa (köpa) aktierna eller lägga (sälja) aktien när de har en lång köpoption eller en lång säljoption. Det finns ett antal faktorer att tänka på när man fattar beslutet, inklusive hur mycket tidsvärde som återstår i optionen, är att kontraktet löper ut snart, och vill du verkligen köpa eller sälja de underliggande aktierna.
Rätt till utövningsalternativ
När nykomlingar kommer in i universumet för första gången, börjar de vanligtvis med att lära sig de olika typerna av kontrakt och strategier. Exempelvis är ett köpoption ett kontrakt som ger ägaren rätt, men inte skyldigheten, att köpa 100 aktier av den underliggande aktien genom att betala strejkursen per aktie fram till utgångsdatum. Omvänt representerar en säljoption rätten att sälja de underliggande aktierna.
Key Takeaways
- Att känna till den optimala tiden för att utöva ett optionskontrakt beror på ett antal faktorer, inklusive hur mycket tid som återstår till utgången och om investeraren verkligen vill köpa eller sälja de underliggande aktierna. I de flesta fall kan optioner stängas (snarare än utövas) genom att kompensera transaktioner före utgången.Det är inte mycket meningsfullt att utöva optioner som har tidsvärde eftersom det tidsvärdet kommer att gå förlorat i processen. Att hålla aktien snarare än option kan öka riskerna och marginalnivån i mäklaren konto.
Det viktiga att förstå är att optionens ägare har rätt att utöva. Om du äger ett alternativ är du inte skyldig att utöva; det är ditt val. Det visar sig att det finns goda skäl att inte utöva dina rättigheter som optionsejare. Istället är det ofta det bästa valet för en alternativägare som inte längre vill behålla positionen (att sälja det genom en kompenseringstransaktion).
Förpliktelser till optioner
Även om innehavaren av ett långt optionskontrakt har rättigheter, har säljaren eller författaren skyldigheter. Kom ihåg att det finns alltid två sidor i ett optionskontrakt: köparen och säljaren. En samtalsäljares skyldighet är att leverera 100 aktier till strejkursen. En säljares skyldighet är att köpa 100 aktier till strejkursen.
När säljaren av en option får meddelande om utnyttjande har de tilldelats kontraktet. Vid den tidpunkten måste alternativförfattaren hedra avtalet om det krävs att villkoren uppfylls. När uppdragsmeddelandet har levererats är det för sent att stänga uppdraget och de måste uppfylla villkoren i avtalet.
Utövnings- och tilldelningsprocessen automatiseras och säljaren, som valts slumpmässigt ur den tillgängliga poolen av investerare som innehar kortoptionspositionerna, informeras när transaktionen äger rum. Således försvinner lager från kontotsäljarens konto och ersätts med rätt mängd kontanter; eller lager visas på den säljares konto och kontanterna för att köpa dessa aktier tas bort.
Fyra skäl till att inte utöva ett alternativ
Låt oss överväga ett exempel på ett köpoption på XYZ Corporation med ett lösenpris på 90, ett löptid i oktober och aktiehandeln för 99 dollar per aktie. Ett samtal representerar rätten att köpa 100 aktier för $ 90 vardera och kontraktet handlas för närvarande för $ 9, 50 per kontrakt (950 $ för ett kontrakt eftersom multiplikatorn för aktieoptioner är 100).
- XYZ handlas för närvarande till $ 99, 00Du äger ett XYZ oktober 90 köpoption. Varje köpoption ger rätt att köpa 100 aktier till strejkpriset. Köpoptionen XYZ oktober 90 är prissatt till $ 9, 50 Oktober löptid är om två veckor
1.) Tidsvärde
Ett antal faktorer bestämmer värdet på en option, inklusive tiden kvar till utgången och förhållandet mellan strejkpriset till aktiekursen. Om till exempel ett kontrakt löper ut om två veckor och ett annat kontrakt, på samma lager och samma strejkpris, löper ut på sex månader, kommer alternativet med sex månader återstående liv att vara värt mer än det med bara två veckor. Det har större tidsvärde kvar.
Om en aktie handlas för $ 99 och den 90: e oktober samtalet handlar $ 9, 50, som i exemplet, är kontraktet $ 9 i pengarna, vilket innebär att aktier kan kallas för $ 90 och säljas till $ 99, för att göra en $ 9 vinst per aktie. Alternativet har 9 $ intrinsiskt värde och har ytterligare 50 cent tidsvärde, om det handlas för $ 9, 50. Ett kontrakt som är out-of-the-money (säg ett samtal på 100 oktober), består endast av tidsvärde.
Det är sällan vettigt att utöva ett alternativ som har tidsvärde kvar eftersom det tidsvärdet förloras. Till exempel skulle det vara bättre att sälja samtalet 90 oktober till $ 9, 50 snarare än att utnyttja kontraktet (ring aktien för $ 90 och sedan sälja det till $ 99). Vinsten från att sälja 100 aktier för en vinst på $ 9 per aktie är 900 $ om optionen utnyttjas, medan en försäljning av ett samtal till $ 9, 50 motsvarar 950 $ i optionspremie. Med andra ord lämnar investeraren 50 dollar på bordet genom att utöva alternativet snarare än att sälja det.
Dessutom är det sällan vettigt att utöva ett out-of-the-money kontrakt. Till exempel, om investeraren är lång med 100 oktober-samtalet och aktien är $ 99, finns det ingen anledning att utöva 100 oktober-samtalet och köpa aktier för $ 100 när marknadspriset är 99 dollar.
2.) Ökade risker
När du äger samtalalternativet är det mest du kan förlora värdet på alternativet, eller 950 dollar på XYZ oktober 90-samtalet. Om aktierna stämmer äger du fortfarande rätten att betala $ 90 per aktie och samtalet kommer att öka i värde. Det är inte nödvändigt att äga aktierna för att tjäna på en prisökning och du förlorar ingenting genom att fortsätta att hålla köpoptionen. Om du bestämmer dig för att äga aktierna (istället för köpoptionen) och utöva så säljer du ditt alternativ effektivt till noll och köper aktier till 90 dollar per aktie.
Låt oss anta att en vecka går och företaget gör ett oväntat tillkännagivande. Marknaden gillar inte nyheterna och aktien sjunker till $ 83. Det är olyckligt. Om du äger samtalalternativet har det tappat mycket, kanske nästan värdelöst, och ditt konto kan sjunka med 950 USD. Men om du utnyttjade optionen och ägde aktier före hösten har ditt kontovärde minskat med 1 600 USD, eller skillnaden mellan 9 900 USD och 8 300 USD. Detta är mindre än perfekt eftersom du tappade ytterligare $ 650.
3.) Transaktionskostnader
När du säljer ett alternativ betalar du vanligtvis en provision. När du utnyttjar ett alternativ betalar du vanligtvis en avgift för att utöva och en andra provision för att sälja aktierna. Denna kombination kommer sannolikt att kosta mer än att bara sälja alternativet och det finns inget behov att ge mäklaren mer pengar när du inte får något av transaktionen. (Kostnaderna kommer dock att variera och vissa mäklare erbjuder nu provisionfri handel - så det lönar sig att göra matte baserat på din mäklares avgiftsstruktur).
4.) Högre marginalexponering
När du konverterar ett köpoption till aktie genom att utöva, äger du nu aktierna. Du måste använda kontanter som inte längre tjänar ränta för att finansiera transaktionen, eller låna kontanter från din mäklare och betala ränta på marginallånet. I båda fallen tappar du pengar utan någon kompensationsvinst. Istället håller du bara på eller säljer alternativet och undvik extra kostnader.
Optioner är föremål för automatisk utnyttjande vid utgången, vilket innebär att alla kontrakt som finns i pengarna vid utgången kommer att utnyttjas enligt reglerna i Options Clearing Corporation.
Två undantag
1 . Ibland betalar en aktie en stor utdelning och det kan vara värt att utöva ett samtal för att fånga ut utdelningen.
2. Om du äger ett alternativ som ligger djupt i pengarna kanske du inte kan sälja det till verkligt värde. Om buden är för låga kan det emellertid vara att föredra att utöva möjligheten att köpa eller sälja aktien. Gör matematiken.
Poängen
Det finns solida skäl för att inte utnyttja ett alternativ före och efter utgångsdatumet. I själva verket, om du inte vill äga en position i den underliggande aktien, är det ofta fel att använda ett alternativ snarare än att sälja det. Om kontraktet är i pengar på väg in i giltighetstidens utgång och du inte vill att det ska utövas, var noga med att stänga det genom en kompensationsförsäljning eller så kommer avtalet automatiskt att utnyttjas enligt reglerna på optionsmarknaden.
