Individer handlar med alternativ av olika skäl. Vissa människor handlar med dem för att spekulera i förväntningarna på ett visst prismoment, medan andra använder alternativ för att säkra en befintlig position. Andra använder mer avancerade strategier i hopp om att generera extra inkomst regelbundet. Alla dessa är giltiga mål och kan vara framgångsrika om de görs korrekt. Det finns fortfarande en hel rad unika strategier längs spektrumet för optionshandel som erbjuder enastående belöning-till-risk potential för dem som är villiga att överväga möjligheterna. En sådan strategi är fjärilsspridningen utanför pengarna (hittills kallad OTM-fjärilen). (För att lära dig mer om varför människor handlar med alternativ, kolla in vår handbok om grunder för alternativ .)
Definition av en fjärilsspridning
Innan vi studerar OTM-fjärilen, låt oss först definiera vad en grundläggande fjärilsspridning är; en fjärilsspridning representerar en strategi helt unik för optionshandel. Den mest grundläggande formen för en fjärilsspridning innebär att man köper ett köpoption till ett visst strejkpris och samtidigt säljer två köpoptioner till ett högre strejkpris och köper ett annat köpoption till ett ännu högre strejkpris. När man använder säljoptioner är processen att köpa en säljoption till ett visst strejkpris samtidigt som man säljer två säljoptioner till ett lägre strejkpris och köper ett säljoption till ett ännu lägre strejkpris.
Nettopåverkan av denna åtgärd är att skapa ett "vinstintervall", ett prisintervall inom vilket handeln kommer att uppleva en vinst över tid. En fjärilsspridning används oftast som en "neutral" strategi. I figur 1 ser du riskkurvorna för en neutral fjärilspridning med pengar med alternativ på First Solar (Nasdaq: FSLR).
Bild 1 - FSLR 110-130-150 Call Butterfly
Handeln som visas i figur 1 handlar om att köpa ett 110 samtal, sälja två 130 samtal och köpa ett 150 samtal. Som ni ser har denna handel begränsad risk både för upp- och nackdelen. Risken är begränsad till nettobeloppet som betalats för att gå in i handeln (i detta exempel: 580 $).
Handeln har också begränsad vinstpotential, med en maximal vinst på 1 420 USD. Detta skulle bara inträffa om FSLR stängde exakt på $ 130 på dagen för optionens utgång. Även om detta är osannolikt, är den viktigaste punkten att denna handel kommer att visa viss vinst så länge FSLR är kvar mellan ungefär 115 och 145 till och med tiden för optionens utgång. (Se till avsnittet Köpalternativ i vår simulatorhandbok för att lära dig hur du köper alternativ som dessa.)
Definition av en OTM Butterfly Spread
Handeln som visas i figur 1 är känd som en "neutral" fjärilsspridning, eftersom priset på det sålda alternativet är till pengarna. Med andra ord är det sålda alternativet nära det aktuella priset på den underliggande aktien. Så, så länge aktien inte rör sig för långt i någon riktning, kan handeln visa en vinst. En OTM-fjäril byggs på samma sätt som en neutral fjäril genom att köpa ett samtal, sälja två samtal till ett högre strejkpris och köpa ytterligare ett samtal till ett högre strejkpris.
Den kritiska skillnaden är att med OTM-fjärilen är alternativet som säljs inte alternativet för pengarna utan snarare ett alternativ utan pengar. För att uttrycka det på ett annat sätt är en OTM-fjäril en "riktad" handel. Detta betyder helt enkelt att den underliggande aktien måste röra sig i förväntad riktning för att handeln i slutändan ska få en vinst. Om en OTM-fjäril anges med ett out-of-the-money-samtal, måste den underliggande aktien gå högre för att handeln ska visa en vinst. Omvänt, om en OTM-fjäril anges med ett alternativ för försäljning utanför pengarna, måste den underliggande aktien flytta lägre för att handeln ska kunna se vinst.
Figur 2 visar riskkurvorna för en OTM-samtalsfjäril.
Bild 2 - FSLR 135-160-185 OTM Call Butterfly
Med FSLR-handeln på cirka $ 130 innebär handeln som visas i figur 2 att köpa ett 135-samtal, sälja två 160 samtal och köpa ett 185-samtal. Denna handel har en maximal risk på $ 493 och en maximal vinstpotential på $ 2, 007. Vid utgången måste aktien ligga över priset på 140 $ per aktie för att denna handel ska kunna ge en vinst. Icke desto mindre indikerar en riskkurvor att en tidig vinst på 100% eller mer kan vara tillgänglig för upptagningen om aktien rör sig högre före utgången. Med andra ord, idén är inte nödvändigtvis att hålla fast vid dess utgång och hoppas att något nära den maximala potentialen uppnås, utan snarare att hitta en god vinstmöjlighet under vägen.
När du ska använda en OTM-fjärilsspridning
En OTM-fjäril ingås bäst när en näringsidkare förväntar sig att det underliggande beståndet kommer att röra sig något högre, men inte har någon specifik prognos för flyttens storlek. Om till exempel handlaren förväntar sig att aktien håller på att röra sig kraftigt högre skulle han eller hon troligtvis ha bättre på att köpa ett samtal, vilket skulle ge honom eller henne obegränsad vinstpotential. Men om handlaren bara vill spekulera i att aktien kommer att röra sig något högre, kan OTM-fjärilsstrategin erbjuda en lågriskhandel med ett attraktivt belöning-till-risk-förhållande och en hög sannolikhet för vinst om aktien faktiskt gör det gå högre (när du använder samtal).
Oftast är en näringsidkare bättre att etablera en OTM-fjäril när den implicita alternativets volatilitet är låg. Eftersom denna handel kostar pengar att komma in är implikationen av låg underförstådd volatilitet att det är relativt mindre tidspremie inbyggt i priset på de optioner som handlas, och därmed ju lägre implicit volatilitet är, desto lägre är de totala kostnaderna för handeln. (Kolla in ABCs Of Option Volatility för att lära dig mer om implicit volatilitet.)
Sammanfattning
Den främsta nackdelen med OTM-fjärilsspridningen är att näringsidkaren i slutändan måste vara korrekt om marknadsriktningen. Om man går in i ett OTM-samtal fjärilsspridning och de underliggande säkerhetshandlarna sänker utan att flytta till högre mark vid någon punkt innan optionens utgång, kommer utan tvekan att uppstå en förlust.
Icke desto mindre erbjuder OTM-fjärilsspridningen alternativet handlare minst tre unika fördelar. Först och främst kan en OTM-fjärilsspridning nästan alltid anges till en kostnad som är mycket lägre än vad som krävs för att köpa 100 aktier av den underliggande aktien. För det andra, om näringsidkaren ägnar stor uppmärksamhet åt vad han eller hon betalar för att gå in i handeln, kan han eller hon få ett extremt gynnsamt belöning-till-risk-förhållande. Slutligen, med en väl positionerad OTM-fjärilspridning, kan en näringsidkare njuta av en stor sannolikhet för vinst genom att ha ett relativt brett vinstintervall mellan de övre och nedre priserna på priset. Inom det breda spektrumet av handelsstrategier är det inte många som erbjuder alla dessa tre fördelar. (För information om avancerade handelsstrategier, läs självstudie om konverteringsarbitrage .)
