Vad är avsnitt 12D-1?
Avsnitt 12D-1, enligt Investment Company Act från 1940, begränsar investeringsbolagen från att investera i varandra. Regeln antogs för att förhindra att fondfonderna arrangerar en fond som får kontroll över en annan fond för att gynna sina investerare på bekostnad av aktieägarna i den förvärvade fonden. Denna användning av kontroll kan komma genom att utöva kontrollmakt för rösta aktier eller under hot av storskaliga inlösen från den förvärvade fonden.
Kongressen skapade också undantag från denna regel i form av investeringsgränser, som möjliggör finansiering av fonderna så länge gränserna är uppfyllda. År 2018 uppdaterade kongressen reglerna med nya villkor under avsnitt 12D-1, vilket möjliggör större flexibilitet i investeringar. Kongressen har också föreslagit att införa nya regler som skulle upphäva avsnitt 12D-1-2 och genomföra en ny standarduppsättning regler.
NYCKELTAKEVÄGAR
- Avsnitt 12D-1 i SEC Investment Company Act skapades för att begränsa investeringsfonder från att investera i varandra. Avsnitt 12D-1A och B fastställde regler som möjliggjorde investeringar under vissa gränser. År 2018 förfinade kongressen reglerna under 12D-1 till möjliggöra större flexibilitet i fondens arrangemang.Congress har föreslagit avsnitt 12D-1-4 att helt ersätta och återkalla 12D-1-2.
Förstå avsnitt 12D-1
Avsnitt 12D-1 skapades med underregler som möjliggör specifika undantag från begränsningen av investeringsfonder som investerar i varandra. Avsnitt 12D-1A anger de undantagsgränser som en registrerad fond kan investera i en annan fond. Avsnitt 12D-1B anger undantagsgränserna i vilka en öppen fond kan sälja sina värdepapper till en annan fond.
År 2018 beslutade kongressen att ändra hur fonder kan investera i varandra. De skapade avsnitt 12D-1E-G, vilket möjliggjorde olika fondfonderarrangemang under specifika förhållanden, vilket effektivt upphävde avsnitt 12D-1A-B. Därmed insåg kongressen att den hade skapat en ram som var inkonsekvent och ineffektiv. För att effektivisera reglerna har kongressen föreslagit att avskaffa 12D-1-2 och undantagsordern och ersätta dem med 12D-1-4.
Hur gränsen för avsnitt 12D-1 tillämpas
Avsnitt 12D-1A: s begränsningar anger att en fond inte kan:
- Förvärva mer än 3% av ett registrerat investeringsbolags röstandelar. Investera mer än 5% av dess tillgångar i ett enda registrerat företag. Invester mer än 10% av dess tillgångar i registrerade investeringsbolag.
Avsnitt 12D-1B gäller för försäljning av värdepapper av en fond och förbjuder försäljningen om det resulterar i att det förvärvande företaget äger mer än 3% av den förvärvade fondens röstningspapper.
Uppdatering av avsnitt 12D-1
År 2018 återupptog kongressen sin strategi för finansiering av medel. På 1960-talet, när de inledande gränserna fastställdes enligt lagen om investeringsbolag, trodde kongressen att fonderna för fonder inte tjänade något verkligt ekonomiskt syfte. Under tiden sedan tror de att fonden för fondstrukturer har införlivat dynamik för att skydda investerare och tillhandahålla ett ekonomiskt syfte. Som sådan utarbetade kongressen nya regler för att tillåta vissa strukturer som uppfyller vissa villkor.
Avsnitt 12D-1E tillåter en investeringsfond att investera alla sina tillgångar i en fond. Detta skulle göra fonden till ett fartyg genom vilket investerare kan komma åt den förvärvade fonden. Avsnitt 12D-1F tillåter en registrerad fond att ta positioner, upp till 3% av en annan fonds tillgångar, i valfritt antal fonder utan begränsning. Avsnitt 12D-1G tillåter en registrerad öppen fond att investera i andra öppna fonder som är i samma "grupp av investeringsföretag." Vidare antog kongressen avsnitt 12D-1J, som gör det möjligt för Securities and Exchange Commission (SEC) att befria alla personer, transaktioner eller tillgångar från avsnitt 12D1-AB.
Återkallande 12D-1-2
I samband med uppdateringarna till avsnitt 12D-1 insåg kongressen att de många reglerna och undantagen existerar som ett lapptäcke som är ineffektivt och endast täcker specifika fonder medan de inte inkluderar andra som har liknande egenskaper. För att avhjälpa situationen har kongressen föreslagit att återkalla 12D1-2 och ersätta den med 12D-1-4, vilket skulle ge en konsekvent ram, minska driftskostnaderna och öppna nya investeringsmöjligheter.
Investeringar tillåtna under 12D-1-4
Enligt de föreslagna nya standarderna skulle reglerna tillåta:
- En registrerad investeringsfond för att förvärva värdepapper i en annan registrerad investeringsfond över gränserna som anges i 12D-1. En förvärvad fond för att sälja sina värdepapper till en förvärvande fond. En förvärvad fond för att lösa in sina värdepapper i den förvärvande fonden.
För närvarande beror den typ av tillåtna fondfonder helt på typen av förvärvande fond. Den nya regeln skulle utvidga omfattningen av tillåtna medel som tillåts i en fond för fonder och därmed öka investeringsmöjligheterna för investerare. De nya arrangemangen skulle endast tillåtas om vissa villkor är uppfyllda inom områdena väljarkontroll, inlösengränser, avgifter och undvikande av komplexa strukturer.
