Rullavkastning är den avkastning som genereras när futuresmarknaden är i backwarding efter att ha rullat ett korttidsavtal till ett längre avtal och drar nytta av konvergensen mot ett högre spotpris. Backwardation inträffar när ett terminskontrakt kommer att handlas till ett högre pris när det närmar sig utgången, jämfört med när kontraktet är längre bort från utgången.
Breaking a Roll Yield
Rulleavkastning är en vinst som kan genereras när man investerar i futuresmarknaden på grund av prisskillnaden mellan futuresavtal med olika utgångsdatum. När investerare köper terminer har de både rätten och skyldigheten att köpa tillgången som ligger till grund för futuresinvesteringen vid ett visst datum i framtiden, såvida de inte säljer sina investeringar före leveransdatumet. De flesta terminsinvesterare vill inte ta över den fysiska tillgången som futuresinvesteringen representerar, så de rullar sina framtida futuresinvesteringar på kort sikt till andra terminskontrakt med utgångsdatum vidare i framtiden. Genom att göra detta behåller de sina investeringar i tillgångarna utan att behöva ta fysisk leverans. Alternativet är att sälja tillgångarna.
Rullräntan med marknader i bakåtstrid
När marknaden är i backward är en tillgångs framtida pris under det förväntade framtida spotpriset. I det här fallet tjänar en investerare när han rullar sin position till kontraktet med ett senare utgångsdatum eftersom han faktiskt betalar mindre pengar än förväntat av spotmarknaden för den underliggande tillgången som futuresinvesteringen representerar. Föreställ dig till exempel att en investerare har 100 oljekontrakt och vill köpa 100 igen för att löpa ut vid ett senare tillfälle. Om kontraktets framtida pris ligger under spotpriset, rullar investeraren faktiskt in i samma kvantitet av en tillgång till ett lägre pris.
Negativt rulleutbyte
Negativ rulleavkastning inträffar när en marknad är i kontango, motsatsen till bakåtströmning. När en marknad är i kontango är tillgångens framtida pris över det förväntade framtida spotpriset. När en marknad är i kontango kommer en investerare att förlora pengar när han rullar kontrakt. Återvända till exemplet på en investerare med 100 oljekontrakt, om investeraren vill rulla in till 100 oljekontrakt med ett senare utgångsdatum då dess innehav i första månaden närmar sig utgång, kommer investeraren att betala mer pengar för oljekontrakten jämfört med spotmarknad. Han skulle därför behöva betala mer pengar för att upprätthålla samma antal kontrakt. En sådan händelse har lett till betydande förluster av hedgefonder tidigare.
