Vad är en roll-down-avkastning?
En nedrullningsavkastning är en form av avkastning som uppstår när värdet på en obligation konvergerar till pari när löptiden närmar sig. Storleken på rullande avkastning varierar kraftigt mellan långa och kortfristiga daterade obligationer. Nedrullning är mindre för långa daterade obligationer som handlar bort från par jämfört med obligationer som är korta.
Roll-Down Return Förklarat
En obligationsinvesterare kan beräkna avkastningen på en obligation på flera sätt. En investerare kan beräkna avkastningen till förfall (YTM) på obligationen, som är avkastningskursen på investeringen om obligationen hålls till förfall. Du kan också beräkna avkastningen genom att använda den aktuella avkastningen, som är ett mått på kupongbetalningar baserat på obligationens ränta vid tidpunkten för att obligationen köps. En annan metod för att undersöka en obligations intäkter är rullande avkastning.
Avrullningen av nedrullning beror på formen på avkastningskurvan, som är den grafiska representationen av avkastningen för olika löptider, från en månad till 30 år. Förutsatt att avkastningskurvan är normal, det är uppåt lutande till höger, kommer räntan du tjänar på längre obligationer att vara högre än avkastningen från kortfristiga obligationer.
Nedrullningsavkastningen är i princip en strategi där investerare säljer en obligation när det närmar sig förfall. Allteftersom tiden går faller obligationsräntan och priset stiger. Obligationsinvesterare upplever mer risk vid utlåning under en längre tidsperiod än en kortare period och skulle därför kräva högre ränta som kompensation för att investera i en långsiktig skuldförsäkring. Den initiala högre räntan för den långfristiga obligationen kommer att minska när obligationens löptid närmar sig horisonten. I allmänhet, ju närmare en löptid en obligation är, desto lägre räntesats rör sig närmare noll. Eftersom det finns en omvänd relation mellan obligationsräntor och priser, när räntorna sjunker, ökar obligationskurserna med tiden.
Anta till exempel att en 10-årig ränteavkastning är 2, 46% och en 7-årig avkastning är 2, 28%. Efter tre år kommer den 10-åriga obligationen att bli en 7-årig obligation. Eftersom skillnaden i avkastning mellan 10-år och 7-år är 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, kan den 7-åriga obligationen stiga 0, 18% under tre år innan den överskrider investerarens avkastning till löptid, det vill säga 2, 46%. Om man antar att räntorna förblir desamma, innebär denna positiva rulle att priset på obligationen kommer att öka när tiden går. Rullningsavkastningen är det belopp som räntorna kan stiga under en viss tidsperiod innan den aktuella avkastningen överstiger en investerares YTM. Om investeraren säljer obligationen, kommer han att få mer än han betalat för den, utöver de redan erhållna kupongbetalningarna. I själva verket tjänar investeraren pengar genom att rulla ner avkastningskurvan.
Rullningsavkastning fungerar på två sätt när det gäller obligationer. Riktningen beror på om obligationen handlas till en premie eller med en rabatt. Om obligationen handlas till rabatt kommer roll-down-effekten att vara positiv. Detta innebär att nedrullningen kommer att dra priset upp mot par. Om obligationen handlas till en premie kommer det motsatta att inträffa. Nedrullningsavkastningen kommer att vara negativ och dra priset på obligationen tillbaka till par.
