Vad är en relativ värdefond?
En relativ värdefond är en aktivt förvaltad investeringsfond som försöker utnyttja tillfälliga skillnader i priserna på relaterade värdepapper. Denna strategi för investeringar används ofta av hedgefonder.
En vanlig strategi för hantering av relativvärdefonder kallas parhandel, som består av att initiera en lång och kort position för ett par tillgångar som är mycket korrelerade. I vissa fall kan fonder med relativt värde generera riskfria vinster genom att köpa och sälja de två olika värdepapperna samtidigt, vilket kallas arbitrage.
Key Takeaways
- En relativ värdefond är ett aktivt förvaltat investeringsinstrument som försöker utnyttja felaktiga värden på relaterade värdepapper. Varken eller inte en värdepapper är undervärderad eller övervärderad är spekulativ och investerare kommer att försöka bestämma detta med olika metoder, inklusive en gemensam strategi som kallas omvändning till medelvärdet. Parhandel är en vanlig strategi för fonder med relativt värde där en lång och kort position initieras för ett par tillgångar som är mycket korrelerade.
Förstå fonder för relativa värden
Medan de flesta investeringsfonder utvärderar investeringskandidater separat, utvärderar fonder för relativa värden kandidaterna genom att jämföra sina priser med relaterade tillgångar eller riktmärken. Till exempel kan en relativ värdefond utvärdera attraktiviteten hos ett teknikföretag genom att jämföra sitt pris och grundläggande i förhållande till andra företag i sin bransch, medan de flesta investerare sannolikt skulle utvärdera företaget på dess individuella meriter. Målet med fonder för relativt värde är att identifiera tillgångar som inte är prissatta i förhållande till varandra.
Relativa värdefonder är vanligtvis hedgefonder som ofta försöker använda hävstångseffekten för att öka avkastningen. Sådana fonder kommer att använda marginalhandel för att ta långa positioner på värdepapper som de anser vara undervärderade, samtidigt som de tar korta positioner på relaterade värdepapper som de anser vara övervärderade.
Frågan om ett värdepapper är undervärderat eller övervärderat är spekulativt, och investerare kommer att försöka fastställa detta med hjälp av en mängd olika metoder. En vanlig strategi är att förlita sig på omvändning till medelvärdet.
Med andra ord kommer investerare ofta att anta att priserna på lång sikt kommer att återgå till sina långsiktiga historiska genomsnitt. Därför, om en given tillgång är dyr i förhållande till dess historiska nivå, kommer den att ses som en kandidat för kortsäljning. De som handlar under historiska nivåer, å andra sidan, kommer att ses som långa kandidater.
Den mest använda strategin för relativvärde är parhandel, även om denna strategi implementeras på många sätt av investerare. Vissa investerare kommer att försöka utnyttja olika värderingar mellan värdepapper som är nära relaterade till varandra, till exempel konkurrenter inom olje- och gasindustrin som ingår i S&P 500-indexet.
Andra investerare kan anta ett makroekonomiskt tillvägagångssätt och försöka utnyttja felaktigheter mellan aktier, obligationer, optioner och valutaterminer i förhållande till resultatet i de länder där de är i drift.
Detta senare tillvägagångssätt betraktas fortfarande som parhandel, men att identifiera relevanta korrelativa element och strukturera de erforderliga transaktionerna är mycket mer komplicerat i det här scenariot än i det vanligare scenariot att initiera långa och korta positioner i två relaterade tillgångar.
Real World Exempel på en relativ värdefond
Anta att du är förvaltare av en fond med relativt värde som försöker utnyttja felaktigheter mellan korrelerade värdepapper. När du implementerar denna strategi använder ditt företag en rad olika tillvägagångssätt som varierar med avseende på deras risk-belöningsprofil.
I spektrumet med låg risk är verkliga arbitrage-möjligheter. Även om dessa är sällsynta, erbjuder de möjligheten att vinna med praktiskt taget ingen risk och är därför ditt företags föredragna typ av verksamhet. Ett exempel på detta är att du ibland kan köpa och sälja konvertibla skuldinstrument samtidigt med deras underliggande lager samtidigt. Genom att göra detta utnyttjar du effektivt tillfälliga avvikelser i deras värderingar.
Oftare är dina affärer mer spekulativa. Till exempel kort säljer du ofta värdepapper som är övervärderade i förhållande till deras jämställdhetsgrupp, samtidigt som du tar en lång strategi med sina undervärderade kamrater. Genom att göra denna bestämning litar du på antagandet att det förflutna kommer att upprepa sig, och på lång sikt kommer priserna att återgå till sitt historiska medelvärde eller genomsnitt. Eftersom det inte finns något sätt att veta när denna genomsnittliga omvändning kommer att ske, är det möjligt för dessa oförklarliga felaktigheter att kvarstå under lång tid. Denna risk förvärras ännu mer när hävstång är inblandat på grund av räntekostnaderna och risken för marginalsamtal.
