Adena Friedman gick från att arbeta som praktikant på Nasdaq till VD och VD under 23 år. Det fanns ett par stopp längs vägen, särskilt hos The Carlyle Group, där hon var finansdirektör och verkställande direktör från 2011 till 2014. Men den 1 januari 2017 blev hon den första kvinnan i historien som ledde ett globalt utbyte.
Nasdaq själv var den första elektroniska börsen som öppnade sina virtuella dörrar 1971. Idag är det ett globalt teknikföretag som betjänar kapitalmarknaderna och andra branscher med data, analys, mjukvara och tjänster. För att vara säker är det fortfarande en framstående börs där några av de mest anmärkningsvärda företagen i världen är noterade och handlas.
Luis Villa del Campo / Wikimedia Commons (CC0 av 2.0)
Med tanke på Friedmans omfattande historia på Nasdaq och hennes historikskapande karriär på kapitalmarknaderna talade jag med henne om framtiden för börserna, investeringstrender och effekterna av ny teknik.
Passiv kontra aktiv investering
Silver: Hur kommer den passiva investeringstrenden att hjälpa till att forma framtiden för börsen? Vi har uppenbarligen sett ett stort drag på det sättet.
Friedman: Vi har cirka 200 miljarder dollar i förvaltade tillgångar bundna till indexprodukter som vi har skapat, vilket innebär att vi gillar den passiva världen. Det har varit intressanta tio år. När marknaden främst går i en riktning gör det svårare för aktiva investerare att skilja sig från beta på marknaden. De har haft tio år av den utmaningen. Jag tror att frågan är under de kommande 10 till 20 åren, kommer det att finnas en cykel som gör att de kan differentiera sig positivt till en passiv fond? Kommer de att hitta nya sätt att differentiera sig genom alternativa data och användning av AI - och hur mycket vill vi ha det?
Jag tror att det måste finnas en balans mellan aktivt och passivt eftersom om varje dollar som kommer in på marknaden är en passiv säljare, och det inte finns någon individuell tanke som kommer att göra investeringsbeslut, tror jag att du har en besättningsmentalitet det skapar en enorm arbitrage-möjlighet för mig. Det kommer därför att ge upphov till att de aktiva kommer in och ser en total förflyttning. Jag tror att det alltid kommer att finnas en balans. Jag tror dock att i denna värld av 10 år med tjurkörningar förändras balansen och jag tror att under de kommande 10 till 20 åren, om vi går igenom normala konjunkturcykler, hittar vi förmodligen en mer återbalansering där.
Aktiva chefer måste tänka om vilket värde de ger och hur mycket de kan ta ut för det. Det händer nu. Så om de kommer till en punkt att vara mer effektiva och billigare och de kan visa lite alfa under en cykel med mer avancerade verktyg för att göra investeringar, är det där jag tror att de kan fortsätta hitta ett nytt sätt att differentiera sig.
Konstgjord intelligens och friktionsfri handel
Silver: Vad kommer att vara den största skillnaden i hur utbyten fungerar från idag och hur de kommer att driva 10 till 20 år från och med nu? Vad är ditt perspektiv på det?
Friedman: Jag tror att de viktigaste fördelarna med utbyten är ett centralt nav där köpare och säljare samlas, kommer att fortsätta att vara mycket levande och väl. Så du kanske har en köpare av ett företag och en säljare av ett företag och ja, de kanske inte kommer samman i det exakta ögonblicket till det exakta priset, så dessa mellanhänder ger möjlighet för dessa investerare att hitta det, att kunna köpa och säljer till ett pris de letar efter i en tidpunkt som de letar efter. Och marknadens roll är att förena allt detta. Jag tror att det kommer att fortsätta.
Jag tror att det fortfarande finns friktion efter att handeln har bestämts. Den friktionsnivån skapar mycket kostnader för mäklarehandlarna, alla mellanhänder och investerare, särskilt institutionella investerare. Och ändå är det en mycket svår nöt att knäcka. Så 10 till 20 år ute tror jag att vi kommer att gå en väg mot en mycket mer strömlinjeformad process från att gå med på att köpa och sälja till att lösa ut handeln oavsett tillgångsklass - oavsett om det är blockchain eller någon annan modern teknik att hantera den informationen på ett mycket mer strömlinjeformat sätt. Jag tror att det är en nyckel.
Den andra förändringen som jag tror kommer att vara mycket vanligare på marknaden är användningen av artificiell intelligens och annan information för att kunna fatta smartare investeringsbeslut. Och då kommer du närmare det vi kallar, perfekt effektiva marknader. Huruvida det händer om fem, 10 och 20 år vet jag inte. Men om du antar att du har fått denna fortsatta marsch mot handlingsbar AI, användningen av artificiell intelligens för att fatta bättre beslut, berg med data med det, kan de syntetisera det och göra upp och dra slutsatser från det. Om du sedan staplar ovanpå detta om 10 till 20 år, potentialen för kvantberäkning, har du förmågan att titta på tusentals resultat på några sekunder för att förstå vad som är rätt väg och vad som är rätt pris och hur gör du fatta rätt beslut kring att köpa och sälja ett visst företag eller en tillgångsklass.
Silver: Hur använder du redan handelsteknik och reg tech som AI och blockchain som kan forma Nasdaqs framtid?
Friedman: Det viktigaste AI-arbetet som vi gör är att verkligen tillämpa det på våra marknadsövervakningsverktyg. Det är en teknik som vi använder för marknadsövervakning på våra egna marknader, men vi säljer också det verktyget till 50 andra börser, 12 regulatorer och cirka 160 mäklarehandlare. Alla dessa verktyg, de ska utrota dåligt beteende, marknadsmanipulation, insiderhandel, bara alla dåliga saker som gör marknaderna orättvisa.
Vi är mycket engagerade i att använda den mest moderna tekniken som finns tillgänglig för att se till att vi sätter rätt försvar på plats och att vi kan hitta och utrota och eliminera den typen av dåligt beteende. Så AI är en kritisk del av vår färdplan där. Vi har börjat ta med AI i våra egna verktyg för vår egen marknad. Vi börjar göra det tillgängligt för andra marknader och sedan börjar vi lansera det till mäklarehandlarplattformen också under de kommande månaderna och åren. Så vi är ganska glada över det.
Blockchain och aktiemarknaden
Silver: Vad sägs om Blockchain? Hur passar det in?
Friedman: Den offentliga aktiemarknaden kommer inte att vara den första platsen som blockchain stör i världen. Som sagt, vi använder blockchain för proxy-omröstning, och vi har faktiskt kommit till den punkt där vi är nära att distribuera det i ett av de länder som vi tillhandahåller teknik till. Det sista området i blockchain är på typ av en stabil punkttyp av strukturen. Vi gör investeringar inom det området i företag som verkligen är fokuserade på stabila poäng. Så det är de områden som vi tror att blockchain kommer att ha mest effekt under de kommande fem åren.
Silver: Kommer handel med tillgångar som en digital valuta att förändra det sätt som Nasdaq fungerar i framtiden?
Friedman: Den första frågan är, kommer digitala valutor att bli en verklig plats för människor att använda för att överföra vissa varor för vissa tjänster? Jag tror att juryen fortfarande är ute på det. Jag kommer förmodligen inte att ge dig en förutsägbar syn på den eftersom det är omöjligt att veta. Just nu används säkerligen inte Bitcoin holistiskt för detta ändamål. Tror jag att stabilt mynt har en bättre förmåga att försöka skapa en miljö för det över tid? Ja. Jag tror att eftersom du hittar ett sätt att marknadsföra till en statlig utfärdad fiat, så jag tror att det är det snabbare sättet att anta, och det är bara att digitalisera en valuta på ett sätt som tar friktion ur systemet och möjliggör överföring av pengar på ett snabbare och effektivare sätt.
Kommer IPO: er fortfarande viktiga?
Silver: Självklart att offentliggöra och offentliggöra Nasdaq är ett märke till ära och trovärdighet och ett stort ögonblick för många företag. Hur kommer ett offentligt företag från ditt perspektiv att förändras under de kommande 20 åren? Hur viktigt kommer det att ha den listan?
Friedman: Jag tror att den verkliga frågan är, kommer det att bli en konvergens mellan de privata marknaderna och de offentliga marknaderna under de kommande 20 åren? Jag tror personligen att det är oundvikligt. Hur det kommer att konvergeras är svårt att veta eftersom lagstiftningsmiljön kring det är den kritiska komponenten. Just nu är privata marknader bara tillgängliga för ackrediterade investerare eller kvalificerade köpare så det är egentligen bara tillgängligt för de rika. För att försöka skapa en konvergens av dessa typer av marknader tror jag att du måste vara nummer ett, göra dessa privata marknader mer tillgängliga och tillgängliga för en bredare ström av investerare. Men nummer två, du måste verkligen öka upplysningsskyldigheterna och mycket av de öppenhetselement som de privata marknaderna inte åtar sig idag.
Silver: I en tid med lågkostnadsprodukter och fallande priser för handeln, vad skulle vara Nasdaqs viktigaste funktion när du tittar ut ett decennium, två decennier?
Friedman: Vi tänker mycket tydligt att vår viktigaste funktion är att tillhandahålla den teknik som ligger till grund för data och insikt för att möjliggöra att kapitalmarknader runt om i världen blomstrar. Så vi driver våra egna marknader, men vi tillhandahåller också tekniken till andra. Vi vill göra det så att våra uppgifter och insikter verkligen hjälper maktinvesterare runt om i världen över hela kapitalmarknaderna .
