Vad är handeln under kontanter?
Den finansiella termen som handlas under kontanter avser när ett företags totala aktievärde är mindre än dess kontanter minus skulder. Handel under kontanter inträffar när ett företags marknadsvärde är mindre än det kontantbelopp som det har till hands. Handel under kassa sker ofta när tillväxtutsikterna är dåliga.
Key Takeaways
- Handel under kontanter är när ett företags aktiekurs indikerar ett marknadsvärde som är lägre än företagets totala kassainnehav i balansräkningen. Investerare kan värdera ett företag under kontantvärde om de anser att brännskvoten på grund av tillväxt är för hög för att upprätthålla sig själv, eller om det råder osäkerhet kring den verkliga kostnaden för dess skulder. Lagrar som handlar under kontanter kan vara värdefulla investeringsmöjligheter, men de kan också signalera problem för företaget framöver.
Förstå handeln under kontanter
Handel under kontanter kanske kanske inte kan ses som en negativ beroende på företagets utsikter. Om ett företag håller på att vända, kan aktien handla under kontanter med potential att lyckas i framtiden. Det motsatta kan också vara sant, om ett företag handlar till lägre kassa med svaga tillväxtutsikter kan det vara ett tecken på att företaget har problem.
Det finns ett gammalt talesätt, "till och med ett palats är inte värt mycket om det är i brand", vilket betyder att ett företags kassareserver inte är nästan lika viktiga som hur snabbt pengarna spenderas (bränningshastigheten).
Ett företag som handlar under sina nettokassa per aktie verkar vara ett naturligt köp. Utan att gräva djupare kan investerare dock lockas till en klassisk värdesfälla. Det som inträffar när ett aktie som verkar vara billigt handlar till låga värderingsmetriker som multipla intäkter, kassaflöde eller bokfört värde under en längre tidsperiod. I förhållande till historiska värderingsmultiplar för aktien eller en marknadsmultipel ser saker billiga ut.
Värdefällan sprids emellertid när investerare köper in företaget till låga priser och aktien fortsätter att försvinna eller sjunka ytterligare. Ibland blir saker värre innan de blir bättre.
Under en stark tjurmarknad handlar företag sällan under sina kontantvärden. Men dessa situationer uppstår under skarpa korrigeringar, till exempel vid bostadskollapsen 2008. Vissa sektorer kan också uppleva fällbara marknadsöppningar, till exempel "teknik vrak" 2000-2002. Sektorer och branscher som handlar om "näst bästa saken" handlar ibland under kontantvärden. På senare tid kan dessa ha inkluderat molnbaserade SaaS-tjänster, sociala nätverk och allt mer knuten till konstgjord intelligens.
Exempel på handel under kontanter
Handla under kontanter kan illustreras av ett företag som har 2 000 000 dollar i kontanta reserver, har 1 000 000 USD i utestående skulder och har ett totalt marknadsvärde motsvarande 650 000 USD. Dess kassareserver minus sina skulder är lika med $ 1 000 000 ($ 2MM - $ 1MM = $ 1MM), medan det totala värdet på dess lager endast är $ 650, 000.
När handlas en aktie under kontantvärdet?
Som förväntas handlas sällan lager under kontantvärde. Under vissa omständigheter, såsom de som anges nedan, kan de dock göra det:
- Eftersom investerare är villiga att betala högre värderingar på aktier, handlas de sällan under kontantvärde. Under en långvarig björnmarknad - när osäkerheten härskar och värderingarna kollapsar - är det emellertid inte ovanligt att hitta ett betydande antal aktier som handlas under kontantvärde. Till exempel, i oktober 2008, då de globala finansmarknaderna fångades upp i en aldrig tidigare skådad försäljning, handlades det mer än 875 aktier under värdet på deras kassainnehav per aktie. Lagrar som handlas under nettokassa kan samlas i ett specifikt bransch eller sektor om investerare är extremt baisse vad gäller utsikterna för den sektorn. Till exempel, efter "tech vraket" 2000-2002, handlades ett antal tekniklager under värdet på sina nettokassa. Ett lager kan också handla under kontantvärde om företaget verkar inom en sektor som bioteknik, där en hög "bränningsfrekvens" (den hastighet som kontanter används för operationer) är normen och utbetalningen är osäker. I sådana fall kan detta signalera att marknaden anser att företagets kassabalans endast är tillräckligt för några ytterligare fjärdedelar av verksamheten. Stockar kan också handla under kontantvärde när det råder stor osäkerhet om värderingen av tillgångar och skulder på balansräkningen. Under den våldsamma björnmarknaden 2008 handlade ett antal banker och finansinstitut under kontantvärdet av detta skäl.
Tecken på värde eller förestående misslyckande?
Det faktum att en aktie handlas under dess kontantvärde kan vara en indikation på att investerare tycker att företaget är mindre värt som en löpande verksamhet än det skulle vara om det avvecklas eller likvideras (och intäkterna fördelas till investerare). Detta indikerar i allmänhet en extremt pessimistisk syn på ett företags utsikter som så småningom kan visa sig vara motiverade.
En aktiehandel under kontantvärde kan vara ett verkligt värde i situationer där pessimismen kring dess utsikter inte är motiverad. Detta kan inträffa när ett företag befinner sig i ett tidigt skede av en vändning och dess affärsutsikter förbättras, eller när ett företag utvecklar ett läkemedel eller en teknik där chanserna för framgång ses med otillbörlig skepsis av investerare.
En aktiehandel under kontantvärdet kan signalera förestående misslyckande i fall där företaget kanske inte kan samla in ytterligare kapital innan dess kontanter löper ut eller det finns väsentliga skulder som kanske inte syns i balansräkningen (t.ex. en pågående process eller miljöproblem).
I de flesta fall är, som noterats tidigare, en aktie som handlas under nettokassa per aktie inte nödvändigtvis ett fynd och det är nödvändigt att se bakom siffrorna för att identifiera orsaken till avvikelsen.
