Mitt i den rasande tjurmarknaden har en stor källa till besvikelse för investerare varit en bestående underprestanda av aktivt förvaltade kapitalkapitalfonder. Trots en blygsam återhämtning från deras lågpunkt för 2019 när det gäller prestanda jämfört med riktmärken, slår endast 28% av dessa fonder sina riktmärken i år, från ett genomsnitt på 34% sedan 2009, rapporterar Goldman Sachs.
Som ett resultat uppskattas aktivt förvaltade fonder av stora kapital med stora nettouttag av investerare av investerare. Det sammanlagda årliga utflödet till 31 oktober 2019 uppgick till 229 miljarder dollar, ungefär i linje med genomsnittet på 234 miljarder dollar under samma period under de senaste fyra åren, enligt Goldman's Mutual Fundamentals-rapport som släpptes den 20 november. takt som registrerats till och med oktober, hela året 2019 är på väg att se nettouttag på $ 275 miljarder, vilket skulle vara den största årliga siffran sedan 2016.
Key Takeaways
- Större kapital aktivt förvaltade fonder ser stora uttag. De flesta av dessa fonder släpar efter på marknaden, mer än under de senaste åren. I genomsnitt har de varit underviktiga i de bästa resultaten. stiger.
Betydelse för investerare
Goldman studerade portföljerna på 617 fonder med en sammanlagd 2, 6 biljon dollar i förvaltade tillgångar (AUM). En del av prestationsproblemet är att de mest överviktiga positionerna i fond har släppt de mest underviktiga positionerna med 125 punkter (bp) och hela S&P 500-indexet med 150 bp till och med oktober. Bland de tio bästa överviktarna är Googles förälder Alphabet Inc. (GOOGL), Visa Inc. (V), Adobe Inc. (ADBE) och MasterCard Inc. (MA). De tio mest underviktiga aktierna inkluderar Apple Inc. (AAPL), Microsoft Corp. (MSFT), Amazon.com Inc. (AMZN) och Berkshire Hathaway Inc. klass B (BRK.B).
När man tittar på sektorer snarare än aktier är den genomsnittliga storkapitalfonden undervikt inom informationsteknologi, den bransch som är bäst presterad under 2019. Men dessa fonder är också överviktiga i laggards, inklusive hälsovård och konsumentskönsmässig bedömning.
"Fonder höjde sin överviktiga exponering för cykliska till den högsta nivån sedan 2Q 2017, " skriver Goldman. De lägger till: "Fonder ökade sin relativa fördelning till Industrials (främst kapitalvaror) och halvledare. Men den nuvarande övervikten till cykliska medel är fortfarande under genomsnittet." Ändå "den cykliska förspänningen i exponeringar för fondförsäkringssektorn har stött fondens bättre resultat de senaste veckorna."
Goldman fann också att de fonder som sannolikt överträffade var de med de mest koncentrerade portföljerna och de största exponeringarna för aktier utanför USA. Beträffande koncentration finner rapporten att fonder som innehar färre än 100 aktier presterar betydligt bättre än de med mer än 100. Vid internationell exponering slår 33% av fonderna med minst 5% av sina portföljer i icke-amerikanska aktier marknaden för 2019, medan endast 28% av de utan utländska aktier gör det.
Samtidigt, trots att andelen storskaliga aktivt förvaltade fonder som slår sina riktmärken har sjunkit till 28% under 2019 från ett tioårsgenomsnitt på 34%, är den absoluta avkastningen kraftigt upp jämfört med de senaste 5 åren. Under oktober producerade medianfonden i detta universum en YTD-avkastning på 25% mot ett genomsnitt på bara 7% från 2014 till 2018.
Blickar framåt
"Vi förväntar oss lägre utflöden från aktiva fonder nästa år än vart och ett av de senaste fyra åren, eftersom handelsspänningar och USA: s presidentval 2020 sannolikt kommer att hålla osäkerheten upphöjd. Historien tyder på att investerarnas utflöden från fonder är minsta efter perioder med hög politisk osäkerhet, " Goldman indikerar.
